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　　天藥股份（600488）

　　業績拐點清晰 利潤大幅增長

　　●公司是國內皮質激素市場原料藥生產的龍頭，具有較高的產品議價能力和成本轉嫁能力，2007年主要產品價格見底回升，業績拐點清晰。3029項目的成功，標志著公司的技術水平進入國際先進行列，意味著公司在產品檔次和成本控制方面具有了挑戰輝瑞的能力。

　　●公司業績呈現高速增長。產品漲價使業績快速回升；技術革新大幅度降低生產成本；新產品將產生新的利潤增長點；外銷增長20%，推動業績持續增長。

　　公司的新產品甲潑尼龍片劑是皮質激素市場的高端產品，它毛利率高達82％，價格比競爭對手低50％，它不僅對利潤產生貢獻，還使得公司有可能控制產業鏈上下游資源，成為行業的定價者。

　　●2007年公司主營業務收入約7.3億元，預計2008年、2009年有望達到10億元、13億元，凈利潤增長有望達到528％、40％，預測2007年、2008年、2009年業績分別為0.08元、0.51元、0.70元。公司是皮質激素行業的龍頭企業，業績處于快速增長期。通過相對估值計算，公司的價值區間在21元-23元之間，維持“買入”評級。（天相投顧）