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　　廣發證券 楊敏

　　今日大盤受中石油回落的影響，出現高位整固的的形態 。太保上市后高開低走，對金融板塊有一定拖累，地產股也陷于行業拐點之爭，這些大盤指標股的調整對指數影響較大。但是從其他個股看，上漲家數明顯多于下跌家數，航天軍工、電子科技以及中小板等成長題材股表現出色，昨日分析中為投資者特別提及的鋼鐵板塊成為接力煤炭石油之后的領漲品種，其中八一鋼鐵強勢漲停，昨日為大家分析的000629攀鋼鋼釩最高漲幅也超過了7%，這證明市場主力正在以板塊輪動的方式各個擊破主流品種。那么下一個熱點會是主流機構持有的哪一個板塊呢？從以往機構運行的軌跡和煤電聯動的效應看，電力板塊很有可能強勢啟動，繼續領跑大盤。目前正迎來冬季用電高峰，在電力漲價預期與煤電聯動背景下，電力板塊或將出現階段投資機會。建議關注具有注資、增發、業績預增和可分離債的國電電力(600795)。

　　資產注入加速業績大幅增長

　　國電電力(600795)是我國最大的電力上市公司之一。國資委積極推進具備條件的中央企業母公司整體改制上市或主營業務整體上市；鼓勵、支持不具備整體上市條件的中央企業，把優良主營業務資產逐步注入上市公司，做優做強上市公司。在此背離下，國電電力控股股東國電集團承諾將以國電電力作為集團全面改制的平臺，通過資產購并、重組，將國電集團優良的經營性資產納入到國電電力，目前集團有超過30，000MW的非上市存量資產、20，000MW非上市在建項目；為上市公司持續規模擴張提供充足的選擇空間，為公司持續高速發展帶來良機。三季報顯示，07年1-9月，實現收入126億元，凈利潤12.6億元；分別同比增長31.6%和47.3%，融資收購集團資產實現規模擴張。國電電力成功實現增發1.77億股，增發價17.52元，募集資金約31.0億元；收購集團三項水、火發電資產：石嘴山一發(2*330MW) 60%股權，北侖一發(2*600MW) 70%股權，以及國電大渡河流域水電公司(1，320MW)18%股權，累計增加權益裝機容量1，474MW或20.8%。保守測算，此次收購將增厚公司07年凈利潤2.1億元或14.3%，增厚08年凈利潤4.2億元或28.3%。以30.8億元的收購價格對應07、08年的收購市盈率分別為8.1和7.6倍，如此優惠價格收購集團優質資產，將為流通股東提升了投資價值。10月11日，國電電力(600795)公告了《公開增發A股招股意向書》，當日國電電力以漲停的21.77元開盤，盡管后后受大盤影響持續下跌，但增發的積極意義相當明確的。

　　擬發行可分離可轉債，具有權證概念

　　國電電力(600795)董監事會日前通過公司發行認股權和分離交易可轉債的議案，本次擬發行分離交易可轉債不超過40億元，每張債券的認購人可以無償獲得公司派發的認股權證；債券期限為6年，認股權證的存續期為24個月；本次發行所附認股權證行權比例不高于2:1。本次發行分離交易可轉債的募集資金主要用于替換不超過29億元的金融機構借款及投資電源基建項目。本次共投資10個建設項目，包括四川大渡河瀑布溝水電站項目、大渡河深溪溝水電站項目、大渡河大崗山水電站項目、吉林碧水水電站項目、大同三期項目、內蒙古東勝熱電項目、遼寧興城風力發電項目、遼寧興城劉臺子風力發電項目及遼寧凌海南小柳風電場項目，以上項總投資約75億元。

　　公司認為，本次發行分離可轉債募集資金投向符合國家有關產業政策及公司發展戰略，投資項目具有較強的盈利能力和較好的發展前景，募集資金的使用將會為公司帶來良好的投資收益，為股東帶來豐厚的回報。項目建成后，將進一步提高公司的裝機容量水平和市場份額，增強公司的競爭力。

　　分析人士認為，公司電源結構合理，頗具比較優勢。公司主力火電企業多為坑口電站，權益裝機占比42%，能有效平滑煤價上漲影響；同時水電權益裝機占比達45%，可保證公司毛利率位于同業上游水平。公司業績增長空間廣闊而明確。另外，公司剛剛完成公開增發，大股東明確承諾將繼續以公司作為集團全面改制的平臺，通過資產購并、重組，將集團優良的資產注入到上市公司。該股可長線持有。

　　業績爆增，基金三季度大肆加倉

　　10月11日發布了2007年1-9月業績快報，該公司今年前9月實現營業收入126.36億元，利潤總額達22.81億元，共實現凈利潤12.61億元，較上年同期同比增長73.18%，每股收益達0.50元。與此同時，公司良好的基本面與成長預期吸引了大批基金入駐，三季報顯示，交銀施羅德基金三季度大舉買入2099萬股，成為第一大流通股東，嘉實服務基金買入1968萬成為第二大流通股東，中信紅利精選(行情,凈值,基金吧)則加倉1261萬股成為第三大流通股東，而前十大流通股東均為基金或保險公司，共持有15486萬，其人均持股則由中期的5486股，提升至8410股，籌碼具有一定的集中度是機構大舉建倉的信號。

　　另外：國電電力11月20日發布公告稱：公司擬收購石家莊市商業銀行20%股權，成為其第一大股東，此次共需出資3.75636億元。目前國電電力董事會已經審議通過這一決議，收購議案尚需通過中國銀監會的審批。國電電力持有四家非上市金融企業或擬上市公司股權，分別為：投資2.1億元持有國電財務有限公司35%的股權，投資200萬元持有長安保險經紀公司0.87%的股權，投資150萬元持有國電保險經紀(北京)有限公司5%的股權，投資67萬元持有大同證券0.45%的股份。截至9月30日，上述投資實現賬面增值已達2498萬元。在全流通視野下，公司借助大股東雄厚實力，通過并購等規模擴張，實現做大做強動機日漸明顯。

　　2007年10月16日公告，預計公司2007年1月1日至2007年12月31日業績同比上升幅度超過50%。2006年度業績：凈利潤10億元；每股收益0.411元。業績預增原因：由于公司加強財務管控，努力降低營運成本；控股股東履行股改承諾，注入的優質資產發揮效益；公司新機組投產，發電量將有所增長。

　　二級市場上，該股大形態穩健，顯著強于大盤。10月11日利好漲停開盤后，股價由21.77元，一路下挫，近階段股價連續震蕩走高，成交量溫和，顯示主流資金的良好控盤水平。本周兩日成交量放大，突破平臺的欲望強烈，一旦爆量股價有望在“天時、地利、人和”的氛圍下走出大幅突破的行情，建議投資者積極關注。