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　　宏圖高科（600122）

　　核心競爭力強

　　●良好的行業發展前景下，目前IT零售行業仍然非常分散，以電腦城／獨立店為代表的傳統渠道仍然占據了近90%的市場份額。結合國外成熟市場和國內家電零售行業的發展經驗，我們認為，行業將在連鎖企業快速擴大市場份額的主旋律下完成從分散走向集中的進程。

　　●公司已明確未來將逐步向IT連鎖業務傾斜，集中資源將宏圖三胞打造成行業的第一品牌；逐步剝離制造業務。

　　宏圖三胞經過多年培育，已經在商控、產品管理和服務等方面初步形成了基于行業特性的核心競爭力，管理能力、人才資源相對充裕，有望在未來兩年實現爆發式增長。在2008和2009年分別預測公司各開業80家門店的情況下，我們認為整體宏圖三胞業務主營業務收入2006年-2009年復合增長率56%達到123億，凈利潤復合增長率130%，達到2.3億。

　　公司還參股了華泰證券，擁有其3.28％的股權，有望提升公司資產市值。

　　公司開發的寧南8號地塊將于2008年上市，此外集團在桂林、海南等地擁有超過萬畝的低價土地儲備，存在注入可能。

　　●在我們采用謹慎的門店發展假設下，給予三胞業務2009年30倍PE、華泰證券25元/股，房地產業務15倍PE，傳統業務10倍PE后，給予公司的綜合定價是32元，建議“買入”。三胞發展計劃2008年一季度一旦落實，將調高公司定價為40元。

　　（東方證券）