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　　兗州煤業(yè)（600188）

　　受益于動(dòng)力煤價(jià)格上漲

　　●沿海地區(qū)煤炭價(jià)格上漲更具動(dòng)力：中國煤炭資源分布的不均衡性，使得煤炭供給呈現(xiàn)出“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”的格局，在鐵路運(yùn)力緊張的情況下，沿海地區(qū)的煤炭企業(yè)煤價(jià)上漲更具有活力。從兗州煤業(yè)三季報(bào)來看，公司業(yè)績增長從負(fù)到正的主要原因在于煤炭價(jià)格的上漲，7-9月份，公司煤炭銷量出現(xiàn)了12.37%的同比增長；而價(jià)格方面同比卻出現(xiàn)了15.72%的增長。2008年整個(gè)煤炭行業(yè)供給偏緊的情況下，沿海地區(qū)的煤炭價(jià)格上漲空間更大，兗州煤業(yè)將會受益。

　　●產(chǎn)量穩(wěn)健增長：公司煤炭產(chǎn)量未來穩(wěn)健增加：1、2006年收購的山西能化，三季報(bào)顯示共生產(chǎn)原煤84萬噸，預(yù)計(jì)全年共生產(chǎn)100萬噸左右，2008年產(chǎn)量達(dá)到120萬噸；2、澳洲煤礦，三季報(bào)顯示共生產(chǎn)115萬噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量達(dá)到200萬噸；3、趙樓礦井和陜西榆樹灣煤礦產(chǎn)能將會在2008年、2009年連續(xù)發(fā)揮產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2007年-2009年公司的產(chǎn)量分別為3600萬噸、3950萬噸、4250萬噸，公司的業(yè)績將會隨著煤炭價(jià)格和數(shù)量增加得到提升。

　　●維持“增持-A”評級：根據(jù)測算，隨著煤炭產(chǎn)能增長和煤炭價(jià)格的上漲，兗州煤業(yè)2007年-2009年的凈利潤分別為2604、3462、3992百萬元，相應(yīng)的每股收益分別為0.53、0.70、0.81元，給予2008年35倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格為24.5元，維持原有評級。（安信證券）