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　　國泰君安 許 斌

　　伴著本周中國中鐵(601390)、國投新集(601918)等新股、次新股在二級市場的爆炒，市場已經開始對即將登陸A股的中國太保(601601)給予了良好的期待。近一段時間盤面顯示，參股中國太保的新華制藥(000756)、福建南紡(600483)、東方創業(600278)等均呈現出強烈的上攻欲望，特別是新華制藥在本周五還一度沖擊漲停。因此，我們認為同樣參股中國太保的深鴻基(000040)的二級市場股價卻一直潛伏在底部，其未來走勢很可能復制新華制藥的凌厲走勢，以飆升的姿態迎接中國太保上市。

　　深鴻基(000040)主要從事房地產開發與經營、出租車及裝卸運輸、物流、物業管理、酒店旅業等方面業務。近年來，因競爭激烈等方面原因公司業績出現了一定波動，但所謂東方不亮西方亮，其前幾年投資的多家法人股卻在股改后實現了巨大的升值。深鴻基在2007年3月一則公告中稱，公司目前實際持有的限售流通股有深能源91.476萬股，中糧地產711.5625萬股，S*ST東泰66.4144萬股，S*ST華塑82.5萬股，高斯達(已退市)210萬股；此外，公司還持有尚未上市的中國太保200萬股，招商證券132萬股。公司2007年半年報顯示，公司因出售“中糧地產”無限售條件流通股，投資收益大幅增加，公司期內實現凈利潤9,603萬元，比去年同期增加1,110.97%。而今，隨著中國太保的即將上市，公司無疑又將迎來巨大的股權增值空間。我們認為，該股的飆升之勢也將因此而呼之欲出。

　　資料顯示，中國太平洋保險是國內第三大保險集團，公司主要通過下屬的太保壽險、太保產險為客戶提供全面的人壽及財產保險產品和服務，并通過下屬的太保資產管理公司管理和運用保險資金。有關資料顯示，2006年度和2007年上半年，公司實現人壽保費收入分別為378.37億元和245.34億元，在中國人壽保險市場排名第三，市場份額分別達到9.3%和9.5%；財產保費收入分別為181.44億元和131.14億元(不含太保香港)，在中國財產保險市場排名第二，市場份額分別達到11.5%和11.6%。截至2006年底，公司投資資產總額為1735億元，在中國保險行業排名第三，占中國保險資金運用余額的9.8%。

　　從經濟高速發展、居民收入大幅提高、人口老齡化特征顯著和人口高峰即將來臨等四個方面分析，我們認為，保險業大發展的基礎沒有改變。在政策面上，保險業“國十條”的頒布完成了對保險業的初步定位，雖然還不能達到國外的“大銀行、大保險”的境界，但相對于過去長期的被忽視，保險業還是進入了歷史上政策最好的時期。通過各類保險指標的國際比較表明，我國保險行業蘊含巨大機會。而作為僅次于國壽和平安的第三大保險集團，太保集團在網絡、客戶資源、市場份額等諸多方面可圈可點，由于進入了盈利周期，太保已經是一家能夠分享市場收益的保險公司。有關分析預計，中國太保2007年、2008年每股收益將達到0.84元、1.20元左右，其二級市場的價格也將定位在45元左右。

　　公開資料顯示，深鴻基(000040)目前持有中國太保200萬股，每股的持股成本大概在1.2元左右，也就是說其原始成本約為240萬元。從各家證券機構的研究報告來看，中國太保上市定位最低應在40元之上，中樞大致在45元一線。我們就以中國太保40元的預計市場定位來看，那么深鴻基手中這部份中國太保股權的市值將高達8000萬元。

　　隨著中國太保的即將上市，近一段時間以來參股中國太保的新華制藥(000756)、福建南紡(600483)、東方創業(600278)等均呈現出強烈的上攻欲望，特別是新華制藥在本周五還一度沖擊漲停。因此，我們認為同樣參股中國太保的深鴻基(000040)的二級市場股價卻一直潛伏在底部，其未來走勢很可能復制新華制藥的凌厲走勢，以飆升的姿態迎接中國太保上市。