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　　□世紀證券 蔣傳寧

　　高端產品產業化推進，有助于長電科技提升市場份額、升級產品結構和提高盈利能力，公司正步入內涵式競爭力上升、未來可持續高速成長通道。

　　半導體行業平穩增長為公司提供良好的發展環境。目前半導體行業正處復蘇期，在手機、PC、數字電視、MP3需求增長帶動下，08年半導體行業增長率將會平穩上升，據SIA預測，未來3年增長率介于6%-10%。

　　公司自主創新產品FBP的客戶實現群體性突破，原材料瓶頸得到解決。原先制約FBP產量提升的關鍵原材料引線框架問題成功解決，香港供應商可批量供貨、全球領先的日本SHINCO的引線框架也已通過公司的認證，可開始批量供貨，公司自產的引線框架也可小批量生產。同時，客戶實現群體性突破。FBP現已通過包括國內、外廠商在內的幾十家IC廠商的認證，如Ｆairchild、ADI等，通過國際

半導體大廠商認證，不僅訂單迅速增加，也為其他客戶認證鋪平道路。客戶多樣化也有助于平抑個別客戶訂單的波動。公司訂單迅速增加。9月份以來訂單迅速提高、產量迅速上升，9、10、11月產量分別為26、32、40KK，估計12月產量仍可達11月水平，明顯走出了今年5月的低谷。預計08年實現5億顆以上的年產量應無問題。

　　WLCSP訂單大幅增加，產能現瓶頸。具有國際領先水平的WLCSP也取得了較大突破，通過了包括NOKIA、ADI等國際廠商在內的十幾家廠商的認證，訂單大幅增加，現已實現滿產，月產6000多萬顆。公司已著手擴張產能，08年有望將產能擴充1倍，WLCSP也正成為公司未來增長的又一動力。

　　分立器件未來2-3年年增長率約20%。在國內需求快速增長、全球電子產業繼續向中國轉移背景下，且隨著公司產品跟隨電子產品輕薄化而向小型化發展，未來2-3年公司分立器件增長率可保持約20%的增長率。

　　兩稅并軌進一步提升盈利。作為高科技企業，公司所得稅率仍為33%，實際綜合所得稅率為29.78%（3Q07報表），08年兩稅并軌將進一步提升公司業績約8%。在我國經濟增長方式向集約化方式轉變背景下，未來高科技企業特別是半導體企業進一步受優惠政策支持的可能性很大。

　　預計07、08年公司EPS分別可達0.38、0.65元。鑒于公司創新能力較強、未來增長潛力大，未來3-5年復合增長率將超過40%，半導體行業未來有可能受國家政策的進一步支持。目前股價依然低估，給予 “買入”評級。

　　關鍵數字：該股最新收盤價為16.40元。目前共有18家機構對該股作出評級，其中4家“買入”，12家“增持”，2家“中性”。