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　　國海證券 王安田

　　本周受上調準備金、房貸政策、加息預期和周五擴容等多重利空影響，連續(xù)回調后，周五如期探底回升，最大權重板塊銀行股有空翻多跡象，若無進一步利空，短線大盤將以震蕩反彈為主。本欄目周四收盤后分析指出“鋼鐵股作為強勢板塊補跌是周四大盤出現(xiàn)較大跌幅最主要原因，短期均線失守，對短線技術有所破壞。但在上調準備金、房貸政策和加息預期利空連續(xù)作用下，最大的權重板塊銀行股做空能量充分釋放，周五大盤有望探底回升。”我們同時強調“寶鋼刻意打壓，是導致鋼鐵板塊下跌及大盤下挫的重要原因，并堅持看好鋼鐵板塊。”周五大盤走勢符合我們的預測。銀行股普遍企穩(wěn)，大盤如期出現(xiàn)探底回升，鋼鐵股盤中表現(xiàn)相對強勢，是帶動大盤反彈的重要原因，即鋼鐵股刻意打壓的誘空。既然如此，鋼鐵板塊將是接下來最具投資機會的板塊，個股可關注華菱管線(000932)。

　　價值股代表 QFII擴容帶來機會

　　鋼鐵板塊是題材最為豐富的板塊之一。全球并購、國內并購，舉牌收購(寶鋼舉牌邯鋼)和整體上市，精彩題材此起彼伏。鋼鐵股是充分享受中國成長，是A股市場業(yè)績最好的板塊。既有題材，又具估值優(yōu)勢，因此引發(fā)基金重倉。華菱管線(000932)是外資股, 2005年1月，全球最大的鋼鐵公司米塔爾巨資收購華菱管線股權，收購價與當時流通價相當。07年7月，公司向米塔爾等定向增5.2億股已獲

商務部批準。公司與米塔爾系列合作正在展開。在11月中旬，公司米塔爾簽署協(xié)議，在未來四年內，米塔爾向公司轉讓國際頂尖鋼鐵生產技術。可見，公司是引資與引智的典范。07年前三季度，華菱管線每股收益約0.46元，凈資產5.12元，市盈率和市凈率分別為18.2倍和2.18倍。顯著低于股本是其約8倍的的鋼鐵股龍頭寶鋼股份(12月14日收盤市盈率和市凈率分別為20.2倍與3.31倍)。而比市場平均估值水平低一半。

　　國家外匯管理局9日宣布，為進一步提高我國資本市場的對外開放水平，QFII投資額度從100億美元擴大到300億美元。國投瑞銀基金管理公司日前稱，公司旗下的國投瑞銀穩(wěn)定增利債券型基金已獲得中國證監(jiān)會批準，將于近期正式發(fā)行。QFII額度的提升和基金重新開閘，為具有持續(xù)盈利能力的行業(yè)龍頭帶來進一步的價值發(fā)現(xiàn)機會。華菱管線作為估值優(yōu)勢突出價值型股，.該股前十大流通股東除法人股解凍部分外,全部為投資基金。在QFII大擴容加速具有估值優(yōu)勢個股價值發(fā)現(xiàn)的背景下，有望為該股帶來走強機會。

　　外資并購吸引眼球 資本+技術提升溢價

　　米塔爾巨資收購華菱管線(000932)，是我國資本市場最早的上外資并購案例之一。2005年1月14日,國際最大的鋼鐵公司米塔爾,以25.98億元受讓約6.56億股華菱管線的股權,相當于每股3.96元.華菱管線2005年1月13日(14日停牌)收盤價為4.2元。2005年1月14日滬綜指收盤于1245點, 且當時處于熊市之中，國際最大的鋼鐵業(yè)巨頭愿意出與流通股相當的價格收購公司股權，本身就是對公司當時價值與未來前景看好的信號。并且當時還沒有股改，大股東后來以送認沽權證的方式完成股改，即就當時而言持續(xù)風險成本進一步加大。而至2007年12月13日收盤，大盤收盤4958點,較1月14日上漲約300%,而作為外資并購的績優(yōu)藍籌股華菱管線同期僅上漲不足200%。即背靠資本與技術優(yōu)勢的外資巨頭，花巨資買到當前尚不能完全流通的華菱管線股權。還不如一個普通的投資者從二級市場去買其它

股票持有到現(xiàn)在的平均收益率。

　　在紐約和亞姆斯特丹上市的米塔爾集團,世界最大鋼鐵公司。華菱管線曾在中報預增公告說明業(yè)績增長原因時指出,公司業(yè)績增長的主要原因是,公司技改工程達產達效,產品結構改善,

鋼材價格有所上漲.我們認為,這種主業(yè)通過產品升級帶來的業(yè)績增長往往較為穩(wěn)定。并且米塔爾承諾四年內轉讓國際頂尖鋼鐵生產技術，都為公司快速發(fā)展打下較好的基礎。

　　二級市場，鋼鐵股是約4800點以來的強勢板塊。寶鋼12月以來漲幅11.78%,武鋼15.39%,唐鋼21.52%，而華菱管線漲幅不足5%，補漲要求強烈。華菱管線7月24日放量啟動后，至9月中旬，持續(xù)溫和放量盤升。而在此后的調整過程中，顯著縮量。在10月25日和26日，該股下探10元一線，為其階段的最低點附近，當時大盤尚在5800至5900點一帶的位置，領先大盤見底超過一個月。10月下旬以來，該股圍繞10元至11元反復震蕩，底部整理充分。12月以來，該股在短期均線金叉后溫和放量震蕩盤升，周五站在5日、10日和20日均線上方，有望強勁上攻，可積極關注。　　

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