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　　周五市場演繹了一幕逆市反轉的行情走勢。股指在早盤大幅下挫的背景下，卻于午后被強勢拉起，并一舉翻盤，最終穩穩站立在5000點之上。至此我們認為，大盤已完美的進行了二次探底，階段性整固或將告一段落。從盤面熱點來看，除受政策影響的地產與金融股外，其它個股都有走好跡象。值得一提的是航空股因國際油價上漲而出現整體回落，但對種走勢在我們看來，是前期強勢品種的正常獲利回吐。今日的下跌并不能阻止熱錢積極做多航空板塊，因為本周人民幣連續突破7.38、7.37和7.36三大關口，呈加速升值趨勢，航空板塊是人民幣升值的主要受益者，而關于航空股重組的傳聞也將提升市場對航空板塊的關注度。建議重點關注航空板塊的領軍人物，南方航空（600029）。

　　南方航空（600029）：公司在國內市場占有率處于明顯的優勢地位，航空資產規模最大(座位數)，國內航線比率最高，能充分享受國內航空業景氣的上市公司。國內客運需求市場預計未來幾年能維持15-18%的增長，而運力增長按照民航總局規劃，年復合增長率約為12%，未來幾年增長率呈逐年下降的趨勢。根據供求分析，我們認為未來國內運輸市場將呈現景氣加速上升的態勢。航空公司將獲得更強的定價能力和更高的客坐率水平。同時行業景氣度的進一步提高，也將使得航空公司在一定程度上擁有轉嫁油價上漲的能力。近期公司加入"天合聯盟"，標志著中國民航的國際化進程進一步深化。有利于公司拓展國際業務、降低運營成本、完善治理和服務，提升綜合

競爭力。

　　南航10月份再次呈交亮麗經營數據，客座率同比提升5.4%，再次創出年內新高。我們預計南航10月份稅前利潤有望到達3.5億元人民幣；考慮到合并廈門航空數據，公司10月份稅前利潤有望接近4億元人民幣。 作為航空板塊中對

人民幣升值最為敏感的航空公司，人民幣升值將給公司帶來巨額匯兌收益，并降低飛機、航材、油品等采購成本；公司是人民幣升值的最大受益者之一，也是公司業績提升給南航最大的催化劑。

　　市場對于國航會否與南航或是上海航空和深圳航空的重組傳聞，眾說紛紜，不過，如果只是對炒重組消息的投資者而言，這些重組消息可謂長炒長有，單看國內通訊業重組已經炒了多年，可以想象。同時，南航重組亦有其它傳聞，其中早前已見炒作南航引入策略性股東的可能，加上南航落實股改，令股價得到支持，事實上從目前3家航空股中，只余下南航暫未有引進外資策略股東，因此相對形成南航將成為海外投資者的最后的目標。

　　航空業作為趨勢性投資品種，目前的向好拐點已經出現。而08年又面臨奧運會的推動，業績有望繼續出現大幅增長。南方航空的負債結構決定了人民幣對美元升值對公司經營業績的影響巨大。05和06年人民幣對美元的升值幅度分別約為2.5%、3.2%，同期南方航空匯兌凈收益分別達到12.32億元、15.07億元，而今天人民幣對美元

匯率已突破7.36元大關，年度升值幅度超過5％，公司的匯兌損益將逾25億元，投資價值顯現。二級市場上，受大盤大跌的影響，該股在面臨突破前期高點之時連續回落整理，但并未突破中期上升趨勢，在人民幣加速升值背景下，該股有望反彈，可逢低密切關注。