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　　央行和銀監會聯合發布《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》導致股價大跌。《通知》明確規定，以家庭為單位界定第二套住房，并明確了已利用住房公積金貸款購房的家庭，向商業銀行申請住房貸款時，也應按照《通知》有關規定執行。受這一消息影響，12日房地產股票普遍大跌，華僑城（000069）收盤下跌6.7%。

　　房地產行業目前的調控壓力依然巨大，加上四季度銀行信貸緊縮，房地產行業短期面臨著較大的壓力。11月深圳全市新房成交環比下降近8個百分點，同比下降81.4％，上海11月的商品住宅成交量環比下降約19.8%。房地產市場目前面臨著巨大的調整壓力，一些實力不足的中小開發商將繼續退出，這為具有品牌和資本優勢的優質公司擴張市場份額創造了條件；

　　華僑城的

房地產業務定位于高端市場，隨著我國經濟的持續增長和收入兩極分化的進一步加劇，高收入群體規模將繼續擴大，為高端住宅市場提供了基本的需求保障；另外，在當前的調控壓力下，公司的新盤銷售進度放慢，但憑借在高端住宅市場的品牌優勢和旅游地產模式的協同效應，公司房地產業務的中長期趨勢依然向好；

　　公司股價的短期波動受到很多外部因素的影響，但長期來看，內在的核心競爭力依然是決定公司投資價值的最關鍵因素，我們認為，華僑城基于旅游品牌優勢的旅游地產模式具有很強的可復制性，并且難以被競爭對手模仿，構成了公司突出的核心競爭力。在旅游業從觀光型向休閑度假型升級的大背景下，公司的旅游地產模式具有廣闊的發展空間。從華僑城近年來的走勢可以看出，公司每次的股價大幅度下跌基本都是受突發事件、主要是房地產政策的影響，但每次下跌之后都會迎來更大的上漲。我們相信，這次股價的大幅下跌對于長線價值投資者也將是一次絕佳的買入機會。

　　根據我們的測算，集團通過華僑城控股實現主營業務整體上市后，公司的合理市值將達到1350億元。考慮整體上市因素，在股本增加15%的情景下，我們預計2008、2009年EPS將達到1.53、2.32元；股本增加25%的情景下，預計2008、2009年EPS達到1.40、2.14元。重申強烈推薦的投資評級，未來12個月目標價82-90元。(招商

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