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　　西南證券 李希敏

　　今日大盤(pán)繼續(xù)震蕩回落，尾市更是出現(xiàn)大幅跳水，一舉跌破5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，其中地產(chǎn)板塊成為空頭主力，對(duì)指數(shù)回落產(chǎn)生了重要影響，預(yù)計(jì)近日多空雙方還將圍繞5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口展開(kāi)激勵(lì)爭(zhēng)奪，指數(shù)也將以震蕩調(diào)整為主。熱點(diǎn)方面，商業(yè)股長(zhǎng)百集團(tuán)今日公布通過(guò)定向增發(fā)高力集團(tuán)成為第一大股東后，今日開(kāi)盤(pán)便牢牢封住了漲停板，短期對(duì)其它商業(yè)板塊個(gè)股將產(chǎn)生帶動(dòng)。因此，商業(yè)城(600306)作為商業(yè)區(qū)域龍頭，短線可適當(dāng)關(guān)注。

　　公司是中國(guó)零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)、中國(guó)商業(yè)名牌企業(yè)。在2004 年國(guó)家商業(yè)信心中心發(fā)布的《全國(guó)大型零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)與主要商品銷(xiāo)售監(jiān)測(cè)》報(bào)告中，營(yíng)業(yè)額全國(guó)排名第12 位。在2007 年9 月店慶活動(dòng)中，商業(yè)城單體店在店慶首日實(shí)現(xiàn)日銷(xiāo)售額4606萬(wàn)元，再次刷新歷史銷(xiāo)售記錄。近期有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在遼寧省大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革、轉(zhuǎn)制的過(guò)程中，沈陽(yáng)國(guó)資委已明確商業(yè)城屬于國(guó)退民進(jìn)的范圍，并開(kāi)始運(yùn)作為商業(yè)城引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者。07 年6 月2 日，商業(yè)城集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)在沈陽(yáng)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌招商，合作方式標(biāo)明為整體轉(zhuǎn)讓、合資合作。大股東商業(yè)城集團(tuán)也因銀行欠款等原因，在二級(jí)市場(chǎng)或通過(guò)司法拍賣(mài)不斷減持公司的股權(quán)。06 年初商業(yè)城集團(tuán)還持股50%以上，通過(guò)6 次拍賣(mài)減持目前僅持有18%的股權(quán)，雖名義上仍為第一大股東，但已昭顯退出上市公司控股權(quán)的決心。公司還參股盛京銀行，盛京銀行是第一家總部設(shè)在東北，跨省經(jīng)營(yíng)的股份制

商業(yè)銀行。其前身是沈陽(yáng)市商業(yè)銀行，2007年2月更名為盛京銀行，并獲準(zhǔn)在天津市設(shè)立分行。截止2006年12 月31 日，盛京銀行總股本30億元，凈資產(chǎn)27.838 億元，資產(chǎn)總額553 億元，資本充足率8.61%，不良貸款率3.26%，撥備覆蓋率67.38%，資本利潤(rùn)率12.46%，資產(chǎn)利潤(rùn)率0.61%，2006 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.05 億元。近三年來(lái)，盛京銀行在存款增量、貸款增量和當(dāng)年盈利等方面均占沈陽(yáng)市銀行系統(tǒng)總量的三分之一，各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都已達(dá)到銀行同業(yè)先進(jìn)水平。

　　商業(yè)連鎖估值優(yōu)勢(shì)已開(kāi)始重新體現(xiàn)

　　近期市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),商業(yè)板塊則表現(xiàn)出來(lái)一定的抗跌性。我國(guó)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)消費(fèi)需求都將保持旺盛的增長(zhǎng),優(yōu)質(zhì)的商業(yè)零售上市公司有望從中獲益。天相投資研究員向濤認(rèn)為, 目前部分商業(yè)股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)已逐步體現(xiàn),是投資者擇優(yōu)而入的良機(jī)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為, 我國(guó)居民消費(fèi)仍保持著充足活力,消費(fèi)需求的高速增長(zhǎng)未來(lái)有望持續(xù),零售行業(yè)處于景氣周期中。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,10月份全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.1%,創(chuàng)下97年2月以來(lái)最高,07年1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.21萬(wàn)億元,增速16.1%。剔除通貨膨脹因素影響,實(shí)際同比增長(zhǎng)15.6%。從公司角度看,商業(yè)類上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)?8年有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng),根據(jù)天相系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)顯示,07年前三季度商業(yè)類上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.4%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.8%,天相投資研究員向濤認(rèn)為08年商業(yè)板塊業(yè)績(jī)有望保持30%甚至更高的增長(zhǎng)速度, 主要理由如下:1、居民收入持續(xù)增長(zhǎng),消費(fèi)品繼續(xù)保持高增速,預(yù)計(jì)08年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速在16.5%左右;2、奧運(yùn)拉動(dòng)消費(fèi),有專家預(yù)測(cè),2008年北京奧運(yùn)會(huì),奧運(yùn)商品的銷(xiāo)售規(guī)模將達(dá)到80億元人民幣。奧運(yùn)會(huì)有望進(jìn)一步刺激中國(guó)未來(lái)的消費(fèi)需求。3、所得稅率下調(diào),根據(jù)天相系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)顯示,商業(yè)板塊04-06年平均實(shí)際所得稅率為38%,全部A股平均為28.7%,商業(yè)板塊將是所得稅率下調(diào)受益較大的板塊之一。天相投資研究員向濤認(rèn)為,在經(jīng)歷前期商業(yè)股整體大幅度調(diào)整以后,部分優(yōu)質(zhì)商業(yè)類上市公司的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始重新體現(xiàn)。看好商業(yè)板塊在08年的表現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，商業(yè)板塊個(gè)股主要包括：長(zhǎng)百集團(tuán)(600856)、商業(yè)城(600306)、寶商集團(tuán)(600306)、武漢中百(000759)、百聯(lián)股份(600631)、新華百貨(600785)、(600693)等。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，商業(yè)城(600306)近期一反常態(tài)，連續(xù)拉出7連陽(yáng)。成交量穩(wěn)和放大，籌碼鎖定良好，機(jī)構(gòu)控盤(pán)跡象明顯。目前股價(jià)已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)區(qū)域，因成交量仍存在放大空間，短期振蕩后面臨突破新高，盤(pán)中回調(diào)低點(diǎn)可適當(dāng)關(guān)注。　　

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