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　　第一創業證券 陳靖

　　近期消息面雖然對銀行地產不利，但管理層暖風頻吹，對市場的復蘇起到春風化雨的作用，表現為市場中的主流資金(基金等機構投資者)偏愛股再現英雄本色，典型的如中國船舶、大商股份。從行業前景、龍頭低位、成長性等角度分析，我們認為中國玻纖(600176)是基金喜好的典型代表。玻纖產業在我國處于朝陽階段. 年初發改委發布《玻璃纖維行業準入條件》，準入門檻提高,產品集中度進一步提升，中國玻纖作為亞洲玻纖行業第一、世界第四的龍頭企業,后續擴產計劃實施將邁向全球巨人，年產能將達到68萬噸,稱為真正的國際玻纖巨頭，未來五年仍具有20%以上成長性，公司公告向巨石集團其他股東定向增發換股吸收合并巨石集團,完成整體上市，顯示大股東對公司未來極具信心，截至2007年6月底,巨石集團總資產為65.59億元,凈資產為25.68億元，而公司的市值僅118億，資產證券化率仍處于較低的水平。聯合證券研究報告指出，08、09年每股盈利分別為0.97元、1.17元，動態市盈率為28倍和23倍，遠低于市場平均水平。公開資料看，三季度股東戶數減少24.04%，而戶均持流通股大幅增加77.11%，包括渣打、匯豐等QFII持流通股高達22.11%，機構鎖倉明顯。二級市場上，該股自創下30.75元高點后，縮量緩慢下跌，遠強于同期其他基金重倉股的走勢，11月12、13日突然放量下跌，但隨即止跌回穩12月5日起連續漲停拉升，證明前期下跌為主力刻意洗盤的空頭陷阱，完成空頭陷阱后強勁拉升，11、12日公布利好反而出現縮量調整，在反壓線上方縮量洗盤，清洗掉借利好出貨的部分短線籌碼后，該股有可能展開主升行情。

　　.今年前三季度公司實現主營業務收入22.53億元,比上年同期增長57.27%;實現凈利潤1.65億元,比上年同期上升49.42%,折合每股收益0.39元,其中第三季度就實現每股收益0.18元。

　　產能將出現快速膨脹

　　公司董事會連續公布公告:1, 公司公布了巨石桐鄉基地年產14萬噸的無堿玻纖項目以及巨石成都基地年產4萬噸的無堿玻纖項目,全部建成后公司的玻纖年產能將達到68萬噸,形成真正的國際玻纖行業巨頭3, 下屬控股子公司成都巨石和成都市青白江區政府簽署投資意向協議,擬投資60億元,在成都青白江區建設年產50萬噸的玻璃纖維工業基地.此次公告興建50萬噸成都工業園項目, 向市場重新揭示公司未來五年仍然具有20%以上的成長性,行業龍頭地位無人撼動,值得長期看好。

　　公司還是世界最大的玻纖市場美國的第四大供應商, 自主擁有玻纖池窯拉絲生產線設計和建造的全套技術,工藝和環保標準均達到國際先進水平,產品普遍低于國際同類產品價格,極具競爭優勢.城市化的快速推進,基礎建設,建筑交通業和電子信息業的迅速發展,人民環保意識的增強,國家一些大型重點工程和項目的大規模建設及2008年北京奧運會各項工程施工高峰期的逼近,都將給公司提供巨大的市場空間。

　　風電領域是巨大市場

　　未來玻纖市場仍持續向好,風電領域將是玻纖未來的一個重要領域.目前國際玻纖市場以5%的速度逐年增長(較之之前2～3%的增長速度又快了不少),而中國玻纖產業則每年以20%以上速度增長, 行業龍頭增長速度更快,從巨石這幾年的發展我們可以驗證這一點.這種增長的背后是玻纖需求的旺盛.目前, 玻纖的應用領域又擴展到風電市場, 這可能是玻纖未來發展的一個亮點.

能源危機促使各國尋求新能源,風能成為近年來關注的一個焦點,中國在風電領域也開始加大力度投資.

　　據估算,到2020年,國內在風力發電領域將投資3500億元,其中,20%(即700億元)左右的領域需要使用玻纖(如風機葉片等方面).當然,這些訂單的落實需要國家政策對風電的支持和風險廠家的投入.但這700億元只要落實30%,對中國玻纖等國內玻纖企業來說都是一個很大的市場.從產品價格來看, 公司產品價格比

泰山玻纖高2-3%,但低于國外產品2-3%, 部分產品價格達到國外同等水平.由于優勢突出,公司取代了部分國外企業的市場份額,目前公司已經成為美國前四大造船廠的主要客戶.巨石集團的玻璃纖維產能主要分布在浙江桐鄉, 江西九江和四川成都三地.根據公司的發展規劃,桐鄉本部已經預留了兩條新線的生產線,計劃2010年產能達到50萬噸;成都基地與九江基地的產能都達到10萬噸,總產能達到70萬噸.公司將完成從亞洲玻纖巨頭向全球玻纖巨人的轉變。

　　聯合

證券研究報告指出，08、09年每股盈利分別為0.97元、1.17元，動態市盈率為28倍和23倍，遠低于市場平均水平。公開資料看，三季度股東戶數減少24.04%，而戶均持流通股大幅增加77.11%，包括渣打、匯豐等QFII持流通股高達22.11%，機構鎖倉明顯。二級市場上，該股自創下30.75元高點后，縮量緩慢下跌，遠強于同期其他基金重倉股的走勢，11月12、13日突然放量下跌，但隨即止跌回穩12月5日起連續漲停拉升，證明前期下跌為主力刻意洗盤的空頭陷阱，完成空頭陷阱后強勁拉升，11、12日公布利好反而出現縮量調整，在反壓線上方縮量洗盤，清洗掉借利好出貨的部分短線籌碼后，該股有可能展開主升行情。

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