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　　張鐳 中投證券

　　12月12日，吉恩鎳業董事會公告，公司將在加拿大設立獨資公司從事礦山資源的開發和收購，同時公司將長春熱電聯產業務資產對宇光能源公司進行增資。我們認為公司將虧損的長春熱電聯產業務剝離有利于公司集中精力做好有色金屬主業，公司在加拿大設立獨資公司進行礦山資源的開發和收購的行為表明了公司在加大國內資源整合力度的同時，加快了對國外資源的開發步伐，公司的資源擴張戰略愈加明顯。

　　投資要點：

　　吉恩鎳業在加拿大設立獨資公司從事礦山資源的開發和收購。為了合理利用國內資源和國外資源，增加公司的資源儲量，緩解公司1.5萬噸鎳系列擴建項目的原料問題，公司擬在加拿大投資800萬美元設立獨資公司吉恩國際投資公司從事礦山資源的開發和收購。由于公司和控股股東昊融集團之前與加拿大礦山開發和冶金技術類公司有長期的合作關系，因此本次公司在加拿大礦山開發和收購方面的投資是公司在長期考察的基礎上的慎重選擇，我們對公司在加拿大的投資回報表示樂觀。

　　公司將長春熱電聯產業務資產對宇光

能源公司進行增資。為了扭轉熱電聯產業務資產長期虧損的狀態，公司將熱電聯產業務資產與宇光能源進行資產整合，形成煤炭開采、熱、電一體化的城市供熱業務。這樣一方面有利于公司集中精力做好有色金屬主業，另一方面也使公司每年減少近3000萬元的熱電業務虧損。

　　富家礦、大嶺礦、通化吉恩等成熟礦山的擴產和和龍礦、瑞末礦的投資建設將給公司帶來持續的利潤增長。同時公司已經明確了昊融集團鎳礦資產的持續注入。昊融集團目前擁有和正在勘探的鎳礦儲量可能數倍于吉恩鎳業目前的鎳礦儲量，未來資產可能注入的增長幅度在有色金屬礦業公司中屬于前列。

　　維持對公司強烈推薦的投資評級。我們維持公司07-09年的EPS為3.25、4.65、5.25元，維持對公司強烈推薦的投資評級，未來6-12月的目標價格為165.00--185.00元。

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