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　　信泰證券 殷 雄

　　11月份以來，國內(nèi)市場上黃磷價格突然迅速上漲，目前每噸黃磷的價格已至1.4萬～1.5萬元，上漲幅度在1個多月內(nèi)超過了30%。各方普遍以為，這一現(xiàn)象很大程度上是緣于占全國黃磷50%左右產(chǎn)能的云南省對黃磷企業(yè)持續(xù)限電導(dǎo)致的國內(nèi)黃磷總產(chǎn)能下降所致。另一方面，今年下半年以來國際上磷礦石價格近期大幅上漲，摩洛哥磷礦石已從今年年初的40～45美元漲到了80～85美元，印度磷礦石的到岸價為100～110美元/噸，價格翻一了倍以上！而國內(nèi)磷礦石的價格也由2000年的不足100元/噸大幅上漲到目前300元/噸的水平，顯然，磷化工行業(yè)已經(jīng)進入了一個資源為王的時代。而且，從11月以來國內(nèi)市場上黃磷價格突然迅速上漲來看，國際磷礦石價格暴漲的這種傳導(dǎo)效應(yīng)，已經(jīng)蔓延至國內(nèi)。可見，擁有磷礦石資源的上市公司，無疑也就具備非常巨大的重估價值！事實上，位于云南的黃磷企業(yè)馬龍產(chǎn)業(yè)(600792)在本周一便強勢封于漲停，正是對黃磷價格暴漲的真實反映。因此，我們認為，在國內(nèi)磷礦資源擁有量排名首位的澄星股份(600078)，其補漲的欲望自然相當(dāng)強烈，短線的爆發(fā)力值得我們高度期待！我們堅信，黃磷價格的暴漲，也必將引發(fā)澄星股份(600078)股價的暴漲！

　　按儲量計算，全球的磷礦石生產(chǎn)主要集中在摩洛哥、中國和美國。美國很早就有意識地在保護本國的磷礦資源，1980年就已明令禁止出口磷礦，并且每年還要進口大量磷礦。我國的磷礦石主要用來生產(chǎn)磷肥、黃磷、飼鈣和出口，其中磷肥消耗礦石占70%左右。目前我國高品位磷礦儲量只有11億噸，在每年5000多萬噸的磷礦使用量的情況下，我國的高品位磷礦只能保證未來20年的使用量。磷礦資源變得越來越重要，磷化工行業(yè)已經(jīng)進入了一個資源為王的時代。而澄星股份(600078)擁有的磷礦儲量高達1.5億噸左右，等于座擁了一個金礦！

　　澄星股份(600078)已經(jīng)獲得采礦權(quán)或探礦權(quán)的磷礦資源儲量超過1.26億噸，已獲采礦權(quán)證的核定年開采量110萬噸。顯然，公司已經(jīng)成為國內(nèi)擁有磷礦資源最多的磷化工企業(yè)。公司目前是云南省確定的磷礦資源三家整合主體之一，根據(jù)國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)的

國土資源部等部門聯(lián)合發(fā)布的《對礦產(chǎn)資源進行整合的意見》, 要求省級政府按照一個礦區(qū)只設(shè)置一個采礦權(quán)的原則在2008年底前基本完成對礦產(chǎn)資源的整合，公司目前所控制的礦山在所在礦區(qū)內(nèi)規(guī)模較大，在未來的整合中處于有利地位。

　　如果按照國內(nèi)磷礦石300元/噸的價格來計算，澄星股份(600078)控制磷礦儲量達1.5億噸，將使得公司擁有450億元的磷礦儲備。目前公司核定的磷礦開采能力為110萬噸/年，未來開采能力將達到260萬噸/年，基本滿足公司自產(chǎn)黃磷對磷礦石的需求，其450億元的磷礦資源必然會給公司經(jīng)營業(yè)績的大幅提升奠定良好基礎(chǔ)。

　　公司相關(guān)負責(zé)人表示, 公司下一階段仍然將繼續(xù)進行磷礦的收購，據(jù)透露，目前還有幾個較大的磷礦正在進行儲量勘探。在控制了這些磷礦資源后，公司將能實現(xiàn)磷化工原料的自給，在此基礎(chǔ)上還能有一定的富余。公司表示，不排除在滿足自身黃磷生產(chǎn)對磷礦需求的同時，未來向市場供應(yīng)磷礦石，以降低原料黃磷的成本，提升經(jīng)濟效益。另外公司在煤礦資源的收購方面，未來也將有進一步的動作，這些礦業(yè)資源無疑將為企業(yè)帶來效益的增長。

　　對于磷化工企業(yè)來說，對上游資源的控制程度和下游產(chǎn)品的精細化程度是產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的兩個環(huán)節(jié)。澄星股份(600078)目前已經(jīng)形成以電子級和食品級磷酸、牙膏級磷酸氫鈣、多功能磷酸鹽等技術(shù)含量較高的下游產(chǎn)品系列，是我國精細化程度最高的磷化工企業(yè)。公司的牙膏級磷酸氫鈣是中高檔牙膏用磨擦劑，主要供應(yīng)高露潔、黑人等國內(nèi)外知名牙膏品牌，并已成為高露潔亞太地區(qū)唯一的牙膏級磷酸氫鈣供應(yīng)商。公司還與相關(guān)的跨國公司如：寶潔、可口可樂、百事可樂、英國聯(lián)合利華，德國漢高等建立了長期的供應(yīng)商合作關(guān)系。公司生產(chǎn)的電子級磷酸廣泛運用于液晶顯示屏等高端電子產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝，具有廣闊的市場前景。同時隨著上游原料基地的建成，澄星股份正逐步控制上游包括煤礦、磷礦、電力、黃磷等資源，形成完整的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。今年上半年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金全部用于控股子公司云南宣威磷電有限責(zé)任公司“礦、電、磷”一體化項目的建設(shè)，從今年一季度起項目已經(jīng)逐漸產(chǎn)生效益。項目完成后，公司將初步形成礦電磷一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　從11月以來國內(nèi)市場上黃磷價格突然迅速上漲來看，國際磷礦石價格暴漲的這種傳導(dǎo)效應(yīng)，已經(jīng)蔓延至國內(nèi)。可見，擁有磷礦石資源的上市公司，無疑也就具備非常巨大的重估價值！事實上，位于云南的黃磷企業(yè)馬龍產(chǎn)業(yè)(600792)在本周一便強勢封于漲停，正是對黃磷價格暴漲的真實反映。因此，我們認為，在國內(nèi)磷礦資源擁有量排名首位的澄星股份(600078)，其補漲的欲望自然相當(dāng)強烈，短線的爆發(fā)力值得我們高度期待！我們堅信，黃磷價格的暴漲，也必將引發(fā)澄星股份(600078)股價的暴漲！

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