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　　安信證券 劉映春

　　擬實施定向增發(fā)的上市公司，通常伴隨著資產(chǎn)注入、整體上市、資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)略投資者等行為，對于改善上市 公司業(yè)績有著明顯的促進(jìn)作用。此外，眾多機構(gòu)的積極參與，也令諸多投資者相信定向增發(fā)的上市公司其成長性可 期。在二級市場上，定向增發(fā)往往能刺激股價出現(xiàn)暴發(fā)式上漲。建議關(guān)注ST玉源(000408)公司擬不低于9。1元的價格非公開發(fā)行5-7千萬股，預(yù)計本次募資項目可使每股收益08、09、2010年分別增加0.42至0.46元、0.87至0.96元 、0.61至0.68元。

　　一、定向增發(fā)提升業(yè)績

　　公司2007年10月11日公告,擬非公開發(fā)行5-7千萬股,價格不低于9.1元,募資5億元收購并增資鹽城住友

房地產(chǎn)，運營商業(yè)地產(chǎn)，開發(fā)住宅，建設(shè)玉源國際貿(mào)易中心項目。發(fā)行對象不少于五家不超過十家特定對象。預(yù)計本次募資項目 可使每股收益08、09、2010年分別增加0.42至0.46元、0.87至0.96元、0.61至0.68元。另外34857萬元購買江蘇花橋 國際商務(wù)城商業(yè)地產(chǎn)43571平，位于江蘇省昆山市花橋國際商務(wù)城核心區(qū)。公司認(rèn)為，本次非公開發(fā)行募集資金的實 施，將增加公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重，進(jìn)一步突出公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略，增強盈利能力和持 續(xù)發(fā)展能力。

　　二、資產(chǎn)重組經(jīng)營轉(zhuǎn)向商業(yè)物流

　　公司今后的主業(yè)將轉(zhuǎn)向以商業(yè)物業(yè)投資、物流及市場投資經(jīng)營、與之與之相配套的國內(nèi)國際貿(mào)易、物業(yè)管理等，保留子公司玉源瓷業(yè)，穩(wěn)定發(fā)展中高密度板生產(chǎn)。07年退出電纜光纖業(yè)務(wù)和其他虧損項目,收回北京九臺2000家園投資，收回向鹽城玉源置業(yè)預(yù)付賬款。啟動在昆山物流港項目。資料顯示，公司擬在上海市與江蘇省昆山市交界處，投 資建設(shè)大型物流港項目，地處江蘇國際商務(wù)城內(nèi)、上海外環(huán)線外側(cè)，占地約300畝。由大型購物中心、商貿(mào)街、日用 陶瓷城、建材板材城及配套項目等組成，計劃分三期五年完成。

　　三、巨資介入高密度纖維板行業(yè)

　　公司介入潛力大的高密度纖維板行業(yè)，出資4400萬元，占注冊資本88%，控股漣水惠泰木業(yè)，中高密度纖維板是該公 司新建項目，年生產(chǎn)能力16萬m3高密度板或20萬m3中密度板，為國內(nèi)最大規(guī)模廠家之一，產(chǎn)品主要在國內(nèi)華東地區(qū) 銷售。07年2月，蘇豪集團(tuán)從惠泰木業(yè)購買高密度纖維板，共計284萬張，總金額1.398億元。此次合同交易量預(yù)計占 惠泰木業(yè)年生產(chǎn)能力的60%。投資的中、高密度纖維板的項目，國家政策扶持力度加大，國際、國內(nèi)市場比較好，隨 著07年惠泰木業(yè)正式開工生產(chǎn)，對公司主營業(yè)務(wù)收入及盈利起到重要影響。

　　從今年公司的經(jīng)營狀況分析，前三季度實現(xiàn)主營收入達(dá)到50148萬元，同比增長了790%。由于業(yè)績的改善深交所已于 10月30日撤銷了對公司

股票實施的退市風(fēng)險警示的特別處理，后市進(jìn)一步摘帽的可能性也大幅增加。走勢上，近期 該股橫盤振蕩整固，空方動能得到進(jìn)一步釋放，同時我們看到近期量能不能放大，目前的價位很明顯是資金進(jìn)場行為，下周的彈升行情值得期待。

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