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　　上海通用擁有排量區(qū)間覆蓋1.4L-4.6L、價(jià)格區(qū)間覆蓋6.1萬(wàn)-76萬(wàn)元的全系列產(chǎn)品線。2007年上半年上海通用累計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)227，230輛，同比增速為11.61％，低于行業(yè)平均增速26.72％的水平，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示公司自2005年以來(lái)銷(xiāo)量增速逐年放緩。

　　但是從具體產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況來(lái)看，利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大的君越銷(xiāo)量為37，814輛，同比增速達(dá)到96.52％，預(yù)計(jì)上海通用在總體銷(xiāo)量沒(méi)有大幅上升的條件下依然可以獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　2005年大眾公司對(duì)南北大眾實(shí)行“奧林匹克計(jì)劃”之后，上海大眾呈現(xiàn)明顯的恢復(fù)性增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)狀況的改善不僅體現(xiàn)在銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率提升方面也體現(xiàn)在公司利潤(rùn)率水平上升方面。但是鑒于公司目前產(chǎn)品線覆蓋并不全面，并且其銷(xiāo)量與利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的產(chǎn)品桑塔納與帕薩特投放中國(guó)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力略打折扣，我們預(yù)計(jì)其利潤(rùn)率水平仍舊無(wú)法超越上海通用。公司今年引入斯柯達(dá)品牌擴(kuò)大了中級(jí)產(chǎn)品的覆蓋面，這如同對(duì)老化的產(chǎn)品線注入了一股新鮮血液，我們看好斯柯達(dá)品牌在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展前景。

　　公司在未來(lái)兩年將推出全系列

　　相比國(guó)內(nèi)另外兩大汽車(chē)集團(tuán)一汽與東風(fēng)，商用車(chē)業(yè)務(wù)一直是上汽的短板。公司于2007年8月10日召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)了發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，其中發(fā)行募集不超過(guò)20億元的資金用于未來(lái)3年內(nèi)公司可能發(fā)生的在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)與商用車(chē)業(yè)務(wù)相關(guān)的兼并收購(gòu)。可以預(yù)計(jì)公司未來(lái)在商用車(chē)領(lǐng)域?qū)��?huì)有新的突破。

　　上汽與南汽的合作不僅可以彌補(bǔ)商用車(chē)業(yè)務(wù)的缺陷，更重要的是為公司未來(lái)自主品牌的全面發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。南汽集團(tuán)的商用車(chē)業(yè)務(wù)占據(jù)了整車(chē)業(yè)務(wù)的絕大多數(shù)，與南汽的合作從某種意義上來(lái)說(shuō)也是貫徹了上汽今后發(fā)展商用車(chē)業(yè)務(wù)的意圖。

　　除了發(fā)展商用車(chē)業(yè)務(wù)的考慮之外，我們認(rèn)為上汽自主品牌榮威與南汽自主品牌名爵的合作將使得上汽獲得羅孚全系列產(chǎn)品以及相關(guān)的生產(chǎn)設(shè)備等資產(chǎn)，這將會(huì)大大加快上汽自主品牌的發(fā)展速度。

　　我們預(yù)計(jì)公司2007年、2008年和2009年EPS分別為0.8元、1.0元和1.19元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　（長(zhǎng)江