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　　廣發證券 楊敏

　　今日大盤沒有延續以往“黑色星期四”的走勢，而是在大陽后，選擇了窄幅震蕩的格局，成交量也隨之萎縮，由于大盤短期內人氣渙散，大盤連續上攻的條件不具備，進二推一的方式比較穩妥。但是向上反彈的格局已經形成。個股操作的環境已經形成，所以低價、業績、題材將會是短線阻擊的熱點。我們建議大家關注具有這幾種概念的梅雁水電(600868)。

　　債務重組成功，業績明顯改善

　　梅雁水電(600868)日前對債務重組及股權置換方案進行了調整，交易完成后，公司將收回應收款項7.4億元。新方案實施后，公司將持有梅縣龍上水電、梅縣梅雁建筑工程公司和梅縣梅雁礦業三家公司100%的股權。根據公告，梅縣潔源水電將所持梅縣龍上水電100%股權作價5000萬元轉讓給公司，用于清償對梅雁建筑工程公司債務3574.52萬元及對公司的債務1400萬元；公司第一大股東梅雁實業將所持有的梅雁建筑工程公司10.37%的全部股權作價1943萬元轉讓給公司，代為清償潔源水電所欠梅雁裝飾工程公司款1929萬元；梅雁實業及李新云將所持有的廣東梅縣梅雁礦業100%股權，作價2.75億元轉讓給公司，代為清償梅縣東方

房地產對公司的欠款1.07億元、對梅雁建筑工程公司欠工程款1.43億元，潔源水電對公司的欠款2000萬元，梅縣客都實業對公司的欠款415.62萬元。

　　此外，公司還將獲得四塊土地。梅縣人民政府同意將位于梅縣新城高新技術開發區的800畝工業用地，抵付公司控股子公司梅縣梅雁建筑工程公司 、梅縣梅雁基礎工程公司所承建地方政府的道路工程應收款2.90億元；東方房地產將位于梅縣程江扶外村34315平方米土地、梅縣金盤橋6965平方米的土地、梅縣程江河堤共31916平方米的三塊土地轉讓給公司，轉讓總價為1.09億元，用于清償對龍上水電債務3800萬元及對梅縣梅雁裝飾工程公司債務6917.34萬元。

　　優化資產結構，提升持續經營能力

　　2007年三季報披露，公司交易性金融資產的增加是由于本報告期公司所持有的1694萬股“粵水電(證券代碼：002060，初始投資成本為2600萬元)”

股票已過限售期，公司將其作為交易性金融資產進行管理所致。凈利潤的增加主要是由于“粵水電”股票的公允價值變動收益增加所致。 2007年9月20日公告，股東大會同意公司出售所持1694萬股粵水電(002060)股票的議案，公司擬于08年9月3日之前在二級市場出售部分或全部粵水電的股票，所得款項用于歸還銀行貸款，董事會提請公司股東大會審議表決，并提請股東大會授權總經理辦理股票出售的相關事宜。公司所持“粵水電”的投資成本為2600萬元，共持有1694萬股。

　　基金看好少有的低價股，三季報顯示前十大流通股東中有3家基金1家集合資產管理公司合計持有1683萬股。

　　受益電價上調，每年增收2200萬元

　　公司已經成功轉型水電

能源行業，近年來投資建成了梅縣壩頭、梅縣單竹窩、丙村等多個水電站，從而成為廣東最大的水電上市公司之一。隨著環保要求的提高，火電成本不斷提高，這就為水電行業帶來了廣闊發展空間。今年8月8日，公司刊登梅州地區所屬電站電價上調公告稱，公司在梅州地區所建造的壩頭水電站(1.8萬KW)、單竹窩水電站(3.4萬KW)、丙村水電站(2萬KW)、三龍水電站(2.4萬KW)、豐順梅豐水電站(2萬KW)等電站的上網電價將從0.339元/千瓦時(不含稅)上調至0.3954元/千瓦時(不含稅)。電價上調落實后，正常情況下公司每年約可增收2200萬元，公司盈利水平將再上新臺階。水電資產：隨著公司在廣西柳州投資的紅花水電站第6號機組于2007年1月順利投產，公司在廣西柳州投資大埔水電站、紅花水電站及古頂電站等3個水電站已全面發電；2007年5月，公司在建的梅豐水電站A廠第一臺0.4萬千瓦發電機也投入運營，使得公司至報告期末投產的水電站總裝機容量達到50.1萬千瓦。07年上半年公司實現發電量7.94億千瓦時，比去年同期增長5.28%，公司取得發電收入20,160.34萬元，毛利率達到54.70%。

　　二級市場上， 梅雁水電(600868)該股作為一只兩市低價水電藍籌，在利好刺激下12月4日形成高開的大陰線，但是隨后從盤面觀察，資金拿貨跡象明顯，且成交量小幅連續放大，突破要求強烈，短期有望形成加速向上突破格局。　

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