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　　雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）

　　產(chǎn)品儲備豐富

　　●公司是國內(nèi)重組蛋白類藥物的骨干企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)品逐漸形成肝病治療和保護(hù)用藥、心腦血管及器官移植領(lǐng)域用藥、腫瘤治療用藥和腫瘤輔助用藥四條清晰的產(chǎn)品線。公司是研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)，豐富的產(chǎn)品儲備是企業(yè)發(fā)展的后備力量。

　　●主要生化產(chǎn)品貝科能是公司的獨(dú)家產(chǎn)品，2005年開始進(jìn)入十幾個(gè)省份的醫(yī)保目錄，銷售開始放量。2006年價(jià)降量盛，年全國銷售300萬支，2007年預(yù)計(jì)銷量翻兩番，2008年銷量仍可能維持高速增長。由于貝科能的部分原料實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，毛利率逐漸從2006年底的32.19%提高到2007年中報(bào)時(shí)的45.71%，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，綜合成本還有下降的趨勢，毛利率仍有上升空間，成為公司近兩三年利潤增長的主要力量之一。對于目前占銷售收入主導(dǎo)地位的歐寧，公司希望能通過質(zhì)量和品牌優(yōu)勢以及豐富的劑型延長其生命周期。

　　對于生物藥，公司寄希望于海外市場能帶來新的利潤增長點(diǎn)。立生素2006年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了海外上市，主要出口目的地為菲律賓、埃及、俄羅斯、巴基斯坦等國家，而主要生物藥品立生素和邁格爾在東南亞和東歐的認(rèn)證也在積極準(zhǔn)備中。

　　●公司2006年EPS0.61元，預(yù)計(jì)2007年、2008年EPS分別為0.82元和1.10元，若給予2008年40倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為45元，維持“增持”評級。

　　（中信建投）