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　　國泰君安 許斌

　　誰是未來中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭？光伏產(chǎn)業(yè)中有多少真金白銀可挖掘？利潤將如何分布于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游？在中國光伏產(chǎn)業(yè)格局巨變的前夕，在市場太陽能題材炒作逐漸深入的背景下，我們有必要重新梳理一下思路，尋找到其中最物超所值的黑馬。

　　近階段以來，川投能源(600674)一枝獨秀、連連漲停，成為市場中一道亮麗的風(fēng)景。而今日樂山電力(600644)、岷江水電(600131)、天威保變(600550)復(fù)牌后的強勢漲停再度將太陽能的熱火引向極致。據(jù)了解，讓這四只股票如此瘋狂的主要原因是它們均與新光硅業(yè)牽上了關(guān)系，其中樂山電力擬與天威保變組建樂電天威硅業(yè)公司經(jīng)營樂山3000噸/年多晶硅項目；岷江水電與天威保變擬增資川投硅業(yè)公司新津3000噸/年多晶硅項目；川投能源則擬收購控股股東持有的新光硅業(yè)38.9%股權(quán)。由此，我們不難得出新光硅業(yè)就是這一門四杰的主導(dǎo)力量！而在這四家上市公司中，天威保變又無疑是主導(dǎo)！有關(guān)資料顯示，天威保變目前是國內(nèi)為數(shù)不多的具有完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的光伏企業(yè)，由此它也成為目前A股市場上價位最高的太陽能題材股。我們認(rèn)為，在天威保變的強烈示范效應(yīng)下，同樣擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的南玻A(000012)，無疑是現(xiàn)有太陽能概念股中最具爆發(fā)力的品種！

　　根據(jù)有關(guān)資料顯示，南玻A(000012)也在傾力打造高純多晶硅材料→硅片→電池片→太陽能電池的完整產(chǎn)業(yè)鏈。比起樂山電力(600644)、岷江水電(600131)、川投能源(600674)這些僅僅具有多晶硅題材的

　　南玻A(000012)是玻璃行業(yè)優(yōu)勢龍頭企業(yè), 具有從石英砂，浮法玻璃原片，玻璃深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2006年起，根據(jù)國家有關(guān)節(jié)能及可再生能源方面的能源政策導(dǎo)向，公司確定了打造太陽能光伏產(chǎn)業(yè)完整產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略。06年6月，公司總投資高達60億元的多晶硅材料及太陽能電池投資項目在香港簽約，在湖北宜昌投資建設(shè)的高純多晶硅材料及太陽能電池產(chǎn)業(yè)兩個項目的規(guī)劃占地為1500畝，一、二、三期工程統(tǒng)一規(guī)劃布局，總規(guī)模為年產(chǎn)5000噸高純多晶硅、450兆瓦太陽能電池組件，總投資約60億(已于2006年10月開工)，年銷售收入約100億人民幣。其中，一期工程擬投資1.5億美元建設(shè)年產(chǎn)1500噸高純多晶硅生產(chǎn)基地，占地約500畝，包括太陽能級和電子級高純多晶硅材料及太陽能硅片等產(chǎn)品，建設(shè)周期約為18個月。目前該項目已與俄羅斯國家稀有金屬研究院正式簽訂了技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并被湖北省列位“十一五”規(guī)劃中的三個重點項目之一。

　　2007年，公司成功實施了定向增發(fā)，將所募資金投入到建筑節(jié)能玻璃和太陽能光伏產(chǎn)業(yè)。與樂山電力(600644)、岷江水電(600131)等尚在規(guī)劃中的太陽能項目，公司已經(jīng)先行一步的太陽能產(chǎn)業(yè)無疑具有更大的先發(fā)優(yōu)勢。

　　除了多晶硅材料、太陽能光伏電池外，公司還投資了超白壓延玻璃項目。目前，公司具有全國唯一的太陽能玻璃增透膜技術(shù)，可以將太陽能玻璃從目前全球最高的91.5%的透光率水平提高到92.5%。公司在東莞綠色能源產(chǎn)業(yè)園中建設(shè)的太陽能光伏超白玻璃項目已經(jīng)于2007年8月投產(chǎn)。據(jù)了解，此次投產(chǎn)的產(chǎn)品具有高太陽能透過率、高機械強度、高平整等優(yōu)異的特點，其產(chǎn)品各項性能和指標(biāo)達到或超過了國外同類產(chǎn)品的先進水平，產(chǎn)能將達到1000萬平方米，將從根本上滿足我國光伏產(chǎn)業(yè)對高品質(zhì)超白玻璃的市場需求，南玻將成為國內(nèi)太陽能光伏玻璃的主要供應(yīng)商。由此，公司在太陽能這條產(chǎn)業(yè)鏈上又多了一個超白玻璃產(chǎn)品，由此，它也比照目前的太陽能龍頭企業(yè)——天威保變具有了更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。而值得一提的是，南玻A(000012)目前的股價尚不到天威保變(600550)的一半。

　　因此，我們預(yù)計，完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈將使南玻A(000012)成為最具成本優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢的太陽能龍頭企業(yè)，并從上、中、下游充分分享太陽能產(chǎn)業(yè)的巨大市場。而隨著這些項目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，光伏太陽能產(chǎn)業(yè)必將成為公司的支柱產(chǎn)業(yè)之一，并將成為公司未來利潤持續(xù)增長的強有力的支撐。考慮到太陽能事業(yè)在我國方光未艾的發(fā)展之勢，操作上建議積極關(guān)注這只即將爆發(fā)的太陽能龍頭股！它將是太陽能題材領(lǐng)域最黑的黑馬！