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　　長城證券 張霖

　　事件：公司12月3日公告稱，公司以28.5億元現金，通過存量收購與增資擴股相結合的方式，戰略投資皖能集團約34%的股權。根據公司與安徽省有關企業戰略合作的進展情況，公司有可能再次向皖能集團增資。

　　點評：收購價格較為經濟。此次收購市凈率為1.36倍，遠低于行業平均市凈率。從每千瓦造價的角度來看，發電裝機權益容量220萬千瓦，即長江電力此次收購的機組造價相當于3810元/kW，比市場30萬千瓦火電平均造價4416元/kW便宜了13.7%左右。此次收購是長江電力布局負荷密集型經濟大省火電業務的又一次戰略合作。長電通過“水電為主、水火并濟”的戰略模式，參股火電以優化電源結構，平滑來水波動對業績的影響。長江電力將在長期內逐步分享此次戰略布局皖能集團的高成長。我們給予“推薦”評級。