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　　萬國測評 王榮奎

　　此輪牛市的支柱之一的房地產板塊股價近期也加速下跌，昨日該板塊又暴跌2.52%，超過上證指數1.19%的跌幅。11月份房地產板塊累計下跌幅度達到22%，其中中華企業、中糧地產、銀基發展、福星股份等8家房地產股跌幅在50%至62%，招商地產股價更是在11月份短短18個交易日內下跌了42.5%。

　　調控政策下行業洗牌難避免

　　9月27日央行與

　　10月9日，國土資源部頒發了最新版本《招標拍賣掛牌出讓國有建設用地使用權規定》，這個被業界稱為“39號令”規定，建設用地使用權證書必須在完全付清土地款的情況下才能獲得，不得進行按比例分期發放。

　　這一系列政策的出臺加劇了房地產行業的兩極分化，一些融資渠道較為豐富、土地儲備較為雄厚的地產商可以利用自身實力上的優勢擠圧那些中小型地產商的生存空間，行業內部的重新洗牌成為不可避免的趨勢，這就使一些小房地產商的股價加速下跌。

　　龍頭企業透支股價也要回歸

　　一個比較尷尬的情況是，萬科A、招商地產等行業龍頭的股價水平已經反映甚至透支了它的內在價值，需被動價值回歸；而市場中的一些區域性的房地產類公司的生存環境呈現惡化趨勢，股市的調整對該板塊的沖擊相當明顯。而房地產現貨市場近來出現的“有價無市”現象更加劇了投資者對那些無明顯優勢的地產股的悲觀情緒。

　　而更主要的是，包括機構投資者在內，均紛紛預期政府在明年會有更多的針對性的調控政策出臺，為了回避這種不確定性，地產股在三季度即成為機構減倉的重點對象，近期減持的力度更加大了。

　　行業良性發展個股跌出機會

　　在筆者看來，政府對于房地產行業的調控，最終目的是為了該行業的規范與良性發展，股價調整中會孕育更多的機會。

　　目前，市場的悲觀情緒驅使投資者出現非理性拋售行為。我們要認識到，短期的行業困頓并不能改變未來的趨勢，宏觀調控政策的出臺只能在短期抑制人們購房的需求，但是難以改變住房市場需求大于供給的現狀。數據顯示，房地產上市公司三季度主營業務收入同比去年增長44.62%，高于A股市場平均25.48%水平；凈利潤今年三季度同比增長86.7%，也高于市場67.51%的增長水平；凈資產收益率為7.21%，近5年來一直呈現上升趨勢。

　　所以，在供求不平衡和人民幣不斷升值等因素影響下，筆者依然看好房地產行業未來的發展。投資者可以重點關注那些被錯殺的，即融資渠道通暢、土地儲備豐富、開發周期較快并已形成品牌效應的房地產公司