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　　工商銀行(601398)

　　海外擴張迎來新機遇

　　●工商銀行是目前國內資產規模最大的商業銀行，在國內擁有最龐大的分支機構網絡和最為廣泛的客戶基礎，網絡渠道優勢和客戶基礎優勢是其他銀行所不能比擬的，這是公司未來發展中間業務和零售業務的有利支撐。工行擁有業內最為先進的信息技術系統，這使得工行可以不斷創新金融產品，推進業務流程再造。

　　●海外擴張帶來增長新動力。2006年底，公司收購了印尼哈林姆銀行90％的股份；今年8月29日，出資收購澳門誠興銀行79.93％的股份；三季報公司再次披露將收購南非標準銀行20％的股權；與此同時，工行莫斯科子銀行和工行印尼有限公司也相繼成立，在迪拜和多哈增設機構的申請也已獲得中國監管機構的批準。頻繁的海外并購和擴張表明工行正在抓緊實施全球化發展戰略，未來境外業務對總資產和盈利的貢獻將由目前的3％至4％提高至10％左右，海外業務將為公司未來業績的增長注入新的動力。

　　●預計2007、2008年每股收益分別為0.24元和0.35元，按2007年11月12日收盤價8.17元計算，動態市盈率分別為34.04倍和23.34倍。維持對公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　風險因素：進入海外市場后能否快速整合當地資源和企業文化存在不確定性。

　　（中原