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　　□國泰君安 易鏡明

　　多年研發鑄就了康緣藥業（600557）的核心競爭力，良好的產品線、銷售能力的提升使得快速成長期已經到來，隨著公司業績的逐季良好表現及市場對其認識的加深，將帶來業績以及PE的雙重提升。建議買入。

　　康緣藥業今年三季報營業總收入、營業利潤、歸屬母公司所有者的凈利潤分別為7.01億元、0.93億元、0.65億元，分別同比增長9.86%、39.48%、42.96%，基本每股收益0.42元。收入增速由于子公司的剝離不具可比性，按同比口徑，收入增長15%。2000年至2006年公司收入的復合增長率為32%、凈利潤的復合增長率為33%。

　　公司戰略定位清晰，做中醫擅長的藥物；質量過硬＋產品梯隊已經建立、營銷改革初見成效、民營企業有天然的動力做大做強。

　　近日

　　此外，據透露，公司桂枝茯苓膠囊美國FDA二期臨床實驗目前已經做了100多例，結果很鼓舞人心。從一些數據來看，公司桂枝茯苓膠囊通過2期認證的可能性比較大。

　　公司已公告2007年預增50%，凈利潤將達9603萬元以上。2008年，預期公司的增長動力將來自于：和國藥控股、九州通的合作將帶來15%銷量的增長；分線銷售后責權明確；第一代產品快速增長、第二代產品正在起步；所得稅名義稅率降低到25%。

　　不考慮定向增發，預計公司07-08年每股盈利將分別可達0.63元、0.93元，同比分別增長54%、47%。

　　關鍵數字：該股最新收盤價為24.17元。共有12家機構對該股作出評級，其中8家“買入”，4家“增持”。