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　　第一創(chuàng)業(yè)證券 陳靖

　　指標股帶領大盤調整，中小板科技股為代表的小盤股表現(xiàn)出色，滬市上海永久(600818)漲停聯(lián)華合纖、永生數(shù)據(jù)漲幅居前。滬市中小盤股不多，尤其是業(yè)績良好、基本面良好的小盤股更少！比較行業(yè)、股本結構和成長性，滬市中與中小板最相似的只有中國軟件，其"中國"字號大股東中國電子信息集團，使其處于行業(yè)領袖地位，但其僅僅十幾元的股價不但較中小板中同類股差距巨大，即使在主板市場中較動軟股份用友軟件等低估，公司與微軟強強合作,產(chǎn)品覆蓋系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應用軟件三大領域,還是A股唯一一家有LINUX操作系統(tǒng)與辦公軟件的企業(yè)。近期接連收購和勤環(huán)球資源有限公司、日本創(chuàng)智株式會社，進一步擴大海外市場,擴大軟件外包業(yè)務規(guī)模，業(yè)績面臨爆發(fā)式增長。本輪調整中，該股提前大盤見底后開始穩(wěn)步攀升，經(jīng)過兩天縮量調整，周四逆勢上升，有加速跡象。

　　由信息產(chǎn)業(yè)部電子

知識產(chǎn)權咨詢服務中心與北京時代計世咨訊有限公司合作完成的最新的《中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境調查報告》預測，未來5年，中國的軟件市場銷售規(guī)模將保持19.4%的復合增長率。軟件和集成電路近年來已被確立為我國信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點。

　　該股作為與國際軟件巨頭微軟強強合作,主營軟件與信息產(chǎn)品開發(fā), 行業(yè)應用及系統(tǒng)集成服務,歐美及日本地區(qū)的軟件外包業(yè)務。是A股唯一一家有LINUX操作系統(tǒng)與辦公軟件的企業(yè)，因此，中國軟件一項重要業(yè)務是為政府提供電子政務技術解決方案。而目前源源不斷的大工程戰(zhàn)略助力業(yè)績可持續(xù)增長。中國電子政務十一五規(guī)劃要求到2010年基本建成覆蓋全國的統(tǒng)一的電子政務網(wǎng)絡，50%以上的行政許可項目能夠實現(xiàn)在線處理。這使得各政府部門的信息化產(chǎn)生"大集中"的要求，從而催生許多政府信息化大工程。除了為公司提供收入規(guī)模保障，大工程可促進中軟自主軟件產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，培育業(yè)績持續(xù)增長的能力。

　　整合資產(chǎn)行動開始

　　從軟件外包產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，外包企業(yè)的規(guī)模決定了它的接包能力,因此軟件外包企業(yè)更有并購的動力，中國的外包企業(yè)和印度的相比, 規(guī)模很小,印度外包企業(yè)規(guī)模在萬人以上的有很多,而中國企業(yè)大多數(shù)規(guī)模都是在千人以下,所以外包企業(yè)更有并購的動力,來進行規(guī)模擴張目前我國中小型軟件企業(yè)太多,行業(yè)存在整合的動力。中國軟件作為中國字號的行業(yè)龍頭企業(yè)，其歷史任務當仁不讓。

　　而且根據(jù)中央要求，大型國企整體上市和資源整合是重要任務。資源整合也是公司大股東中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司2007年的工作重點之一。在軟件及系統(tǒng)集成領域，中國軟件有望成為整合的主體。海通證券認為中國軟件的資產(chǎn)重組可能會采取并購中國電子旗下的其他軟件資產(chǎn)。2007年以來，中國軟件(600536)的資產(chǎn)整合大手筆不斷。

　　一是2007年4月19日，中國軟件(600536)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的控股子公司中軟國際(8216.HK)與ABN AMRO Bank N.V.，LondonBranch(荷蘭銀行倫敦分行)達成新股認購協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，認購人有條件以每股1.7元港幣的價格認購3230萬股中軟國際新發(fā)行的普通股股份。認購完成后，中軟國際將持有大量現(xiàn)金，于是對目前業(yè)績增長良好的軟件外包企業(yè)展開收購戰(zhàn)，這無疑有利于中國軟件搶占軟件外包業(yè)務的話語權。其實，中軟國際本身在我國軟件外包業(yè)務中有重要地位，是中國軟件發(fā)展軟件外包業(yè)務的平臺，其主要客戶在美國方面，如微軟、IBM、HP等。

　　二是中國軟件(600536)控股子公司中軟國際收購和勤環(huán)球資源有限公司(簡稱HGR)100%股權。已披露的資料顯示，HGR公司為一家投資控股型公司，旗下多個業(yè)務實體主要從事軟件外包業(yè)務。目前，中國軟件的自主產(chǎn)品、行業(yè)解決方案和軟件外包三大塊業(yè)務中，軟件外包在2006年中是收入增長速度最快的。近一年來，國內數(shù)家軟件上市公司都把外包業(yè)務作為亮點去著力發(fā)展，原因在于中國軟件外包行業(yè)將會出現(xiàn)高于常規(guī)性的發(fā)展速度，對于中國軟件來說，軟件外包業(yè)務也許是未來幾年公司成長性最好的業(yè)務，是重要的增長點。HGR公司2006年凈利潤金額達到了2148.6萬元，這無疑會給中國軟件的業(yè)績增長帶來驚喜。

　　三是11月22日，公司控股子公司中國計算機軟件與技術服務(香港)有限公司(公司目前持有其99.9985%股權,下稱:中軟香港)之控股子公司中軟國際有限公司(中軟香港目前持有其199010755股普通股

股票,約占已發(fā)行普通股總數(shù)的20.11%,為其第一大股東,下稱:中軟國際)之全資子公司中軟國際(香港)有限公司(下稱:中軟國際香港)于2007年11月14日與賣方Sino

　　Speed International Limited簽署了收購協(xié)議,擬收購其持有的日本創(chuàng)智株式會社100%股權。公告顯示，日本創(chuàng)智株式會社成立于1999年5月12日，注冊地為日本，辦公地點為日本東京，賣方Sino Speed International Limited擁有其100%股權。該公司是一家ITO(信息技術外包)服務供應商，主要從事新聞、電力、文化教育等行業(yè)的軟件開發(fā)及維護、SI設計、數(shù)據(jù)處理業(yè)務及相關的咨詢服務和培訓。根據(jù)日本創(chuàng)智株式會社按日本公認會計原則編制的財務報表(未經(jīng)

審計)，截至2007年3月31日該公司凈資產(chǎn)為29,218,489日元(約合2,044,866港元)，2006年4月1日-2007年3月31日實現(xiàn)凈利潤28,543,718日元(約合1,997,642港元)。

　　從近期科技股的表現(xiàn)來看，總體強于大盤。中國軟件是軟件企業(yè)中領導企業(yè)，理應有更高估值，其股本規(guī)模同樣較小，業(yè)績與深圳中小板中同類軟件股相比毫不遜色，但10多元的股價卻差距巨大。該股前期在17～18元盤整多時，并放出巨量，有資金吸籌跡象，而后隨大盤下跌，此部分資金實際虧損，主力有自救需求，本輪調整中，該股提前大盤見底后開始穩(wěn)步攀升，經(jīng)過兩天縮量調整，周四逆勢上升，收出一個紅十字星，并站上30日線，表明調整充分到位，在大量收集籌碼并清洗浮籌后，有加速跡象。

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