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　　□西南證券 竇昊明

　　三季度廣州國光業績出現恢復性增長，實現營業收入2.52億元，凈利潤0.26億元，環比分別增長47.80%和128.86%。毛利率水平繼續回升、期間費用得到良好控制、投資收益增加，是公司業績大幅增長的主要動力。

　　我們認為，公司已擺脫上半年的困境，四季度將繼續出現恢復性增長。季報顯示，公司前三季度累計實現營業收入5.85億元，實現凈利潤0.50億元，分別比去年同期增長5.62%和32.38%。7-9月公司實現營業收入2.52億元，實現凈利潤0.26億元，同比分別增長25.87%和84.02%，環比則分別增長47.80%和128.86%。與我們的預期相一致，公司已基本擺脫上半年的困境，業績出現恢復性增長。

　　報告期內，公司各項經營指標均出現較大變動。其中影響最大的為毛利率水平的上漲、期間費用的控制、投資收益的增加。三季度，公司毛利率水平雖較二季度有所下降，但基本保持了穩步回升的態勢，前三個季度累計毛利率比去年同期上漲2個百分點，產品結構調整的作用開始顯現。費用控制方面，雖然三季度公司營業收入環比增長了48%，但期間費用僅增長了10.16%，其中管理費用僅增長10.58%，財務費用則下降了14.97%。投資收益的增加主要得益于公司參股廣州科苑運轉良好，獲得了248.43萬元的投資收益。

　　經過了產品轉型的陣痛期，公司運作又回到了正常軌道，預計四季度將延續業績回升的趨勢。

　　公司擬公開發行不超過2000萬的新股，如發行成功，公司資產負債率將由中期的46%下降至37%左右，下降9個百分點。公司募投項目的市場前景十分樂觀。此次投入項目的技術為公司與相關科研機構共同研發的專利技術，運用了當前最為流行的新技術（如WIFI技術等），項目領先于當前國內的技術水平。市場方面，公司募投項目主要針對國內多媒體消費電子市場，主要應用于手機、iPod等消費電子產品，其在國內乃至全球的市場規模不言而喻，且目前國內市場增長迅速。相信新募投項目的建設實施，將幫助公司盡快恢復乃至超越原來預計的業績。