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　　國泰君安 姚偉 王威

　　事件：公司近日公告稱，公司所屬華能玉環電廠一臺容量為1000兆瓦超超臨界燃煤機組投產。

　　點評：目前玉環電廠不但執行15%所得稅率，而且在2006至2010年享受兩免三減半政策。2007年1-9月，玉環電廠完成銷售收入29億元，實現利潤總額8.99億元，稅前利潤率31%，高于所有火電上市公司稅前利潤率。由于玉環二期200萬千瓦機組占華能國際總裝機容量約6.7%，這兩臺機組正式投產后，可使華能國際稅前利潤率提升約1.5個百分點。我們給予“增持”評級。