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　　聯(lián)合證券 肖華

　　1. 公司目前是國內(nèi)唯一的800kV超高壓GIS生產(chǎn)廠商，并擁有國內(nèi)第一條750kV超高壓輸變線路制造的GIS、550KVGIS等生產(chǎn)、制造和運營經(jīng)驗。

　　2. 另外公司參股的新沈高擁有ABB、日立以及韓國曉星的技術(shù)，擁有百萬伏的特高壓、超高壓、高壓三個國際一流的開關(guān)生產(chǎn)制造基地，具有完整的系列高壓開關(guān)產(chǎn)品，必將為公司貢獻(xiàn)巨大的投資收益。

　　一、行業(yè)龍頭受益輸變電投資景氣持續(xù)高漲

　　東北電氣主營高壓開關(guān)、電力電容器和封閉母線等。公司在經(jīng)過私有化和一系列股權(quán)重組后，公司經(jīng)營正在重新煥發(fā)生機(jī)和活力。下屬主要經(jīng)營實體如新東北電氣(錦州)電力電容器有限公司、錦州錦容電器有限責(zé)任公司、新東北電氣(沈陽)高壓隔離開關(guān)有限公司、阜新封閉母線有限責(zé)任公司等均為行業(yè)排名靠前的骨干企業(yè)，具有較強(qiáng)的實力和發(fā)展?jié)摿ΑＴ谔馗邏悍矫妫�除了公司本身已�?jīng)制定的特高壓產(chǎn)品開發(fā)計劃外，公司還參股新東北電氣(沈陽)高壓開關(guān)公司即新沈高。該公司擁有ABB、日立以及韓國曉星的技術(shù)，擁有百萬伏的特高壓、超高壓、高壓三個國際一流的開關(guān)生產(chǎn)制造基地，具有完整的系列高壓開關(guān)產(chǎn)品，如在126、252、550kv、800kv等等級的GIS，以及126、252、550KVSF6罐式(瓷柱式)斷路器， 126、252、363、550、800KV等級的高壓交流隔離開關(guān)等具有極強(qiáng)的研發(fā)、制造能力。公司目前是國內(nèi)唯一的800kV超高壓GIS生產(chǎn)廠商，并擁有國內(nèi)第一條750kV超高壓輸變線路制造的GIS、550KVGIS等生產(chǎn)、制造和運營經(jīng)驗。新沈高必將為公司貢獻(xiàn)巨大的投資收益。

　　隨著國家輸變電設(shè)備行業(yè)快速發(fā)展機(jī)遇，輸變電設(shè)備投資力度不斷加大，并將取代電站設(shè)備，引領(lǐng)電力設(shè)備行業(yè)景氣度持續(xù)上升。市場總量持續(xù)維持高位，供不應(yīng)求的局面在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會發(fā)生根本性改變，而且盈利水平將會繼續(xù)穩(wěn)定增長。作為東北輸變電行業(yè)實力最強(qiáng)的企業(yè)，在國家振興東北政策的大力扶持下，公司整合輸變電資產(chǎn)的步伐明顯在加快，目前公司已獲得三峽右岸的制造合同。在一系列資產(chǎn)整合后，東北電氣有望超越平高電氣，成為“十一五”電網(wǎng)改造和振興東北戰(zhàn)略的最大贏家,可以予以重點關(guān)注。

　　二、千萬股權(quán)兌現(xiàn) 業(yè)績增長值的期待

　　在2005年年底,公司發(fā)布公告在遼寧省、沈陽市兩級政府的支持下其對遼寧信托投資公司清算組1200萬美元債權(quán)的回收工作已經(jīng)取得了重大進(jìn)展。根據(jù)有關(guān)協(xié)議1310萬股上市公司錦化氯堿國有法人股將過戶到東北電氣全資子公司名下,按照每股2.38元計算,沖抵遼信清算組欠東北電的3116.17萬元的債務(wù)。時過境遷，在過去的一年中中國股市成為了全世界漲幅第一的市場，2007年上半年公司在二級市場上出售了該筆股權(quán)，增值幅度驚人，07年業(yè)績增漲預(yù)期值的期待。

　　投資評級：

　　公司作為我國輸變電設(shè)備科研、制造、出口的主要基地之一，國內(nèi)輸變電設(shè)備的主要供應(yīng)商之一，主營業(yè)務(wù)與平高電氣類似，目前其5元多的價格，其價值嚴(yán)重低估，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。