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　　□君之創咨詢 仇建宏

　　現在房地產板塊正處于對于調控政策的敏感期與適應期，而且大盤整體上震蕩調整趨勢明顯，這就在很大程度上影響到該一板塊的短期表現。

　　房地產板塊本周趨弱

　　滬市地產指數本周繼續下跌3.96%，已經下探到半年線位置；深市地產指數略強一些，僅跌2.47%，而且仍然在半年線的上方。

　　以深市的龍頭品種萬科A為例來說明房地產股近況。萬科A作為住宅地產股的標桿，在今年5月-8月初一直處于穩健上漲態勢，而之后則總體上以橫向震蕩為主，本周繼續小跌2%。其它的房地產主流品種如金融街、金地集團、中糧地產、招商地產、保利地產、中國國貿等，也與萬科A基本上同步。另外，我們也看到在周三的大盤反彈中，大多數房地產股表現一般，與本周三強勁反彈的采掘類股票形成很大反差。

　　調控不改公司盈利增長

　　首先，

宏觀調控政策對房地產市場不會產生很大影響。雖然自去年以來出臺了一系列對房地產市場的調控政策，如提高房貸利率、國六條、十五條、

二手房營業稅和個人所得稅征收以及關于第二套房提高首付比例和房貸利率的條款，為的是房地產市場健康有序地發展，但我們也看到，這大多數是從抑制需求的角度出發的。可是目前我國房地產市場供給仍然遠小于需求，再加上人民幣持續升值對房地產資產價值的提升，因此，現有的調控政策仍然不會改變房地產行業中長期向好的趨勢。

　　其次，房地產上市公司未來盈利能力仍可能超出預期。這主要是，

房價繼續上升，企業的毛利水平和資產回報率在進一步提高。數據顯示，今年三季度，房地產業上市公司主營業務收入同比去年增長44.62%，明顯好于A股市場整體25.48%的增長率水平。而據國家發改委等發布的最新調查顯示，10月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5%，漲幅比上月高0.6個百分點；再創2006年以來的新高。我們預計今年重點房地產公司全部凈利潤同比增長54%。

　　還有，近年以來房地產股優質資產注入頻頻，將提高相關公司的未來業績預期。

　　強勢震蕩夯實再續升勢基礎

　　出于對目前主流房地產股動態估值相對較便宜，而且如上所述對于房地產公司未來持續高增長預期和資產注入預期，會大大化解當前的估值壓力。因此，當前房地產板塊股價的強勢震蕩調整，將為下一輪房地產板塊的升勢夯實基礎。

　　后市可重點可關注金融街、中國國貿、華發股份等。

　　其中金融街可作長線關注：目前金融街及周邊地區已經云集了530多家知名企業和機構；近聞北京金融街區域面積將拓展一倍多，若這一拓展開發由目前的金融街上市公司進行，則金融街上市公司的開發量將數倍于以前的開發量。從技術走勢看，該股呈現小幅度震蕩收斂走勢，量能已經嚴重萎縮，機構鎖倉特征明顯，值得密切關注。

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