新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　天狼50軟件總設計師 陳浩

　　中國股市歷史不長，市場格局卻縱橫變化，少有寧日。譬如傳統莊家，當時操縱市場何等風光，今已被嚴加監管。如今大資金機構雖只能稱為主力，然其對個股的影響仍不可小覷。畢竟，他們以雄厚的資金主宰著個股的命運。而主力行為分析則是天狼50證券分析軟件的傳統長項。

　　這項技術原先稱為莊家分析，俗稱“捉莊”。天狼捉莊可謂一捉一個準。以寶鋼為例，它的第三季報顯示，49只基金入主其中，共持有流通盤的31%。況且，保險機構、券商、QFII、大型民間私募也常充當主力。對大資金機構進行投資行為的分析，永遠是理解個股趨勢的要點。

　　圖為寶鋼股份(600019)的近期走勢圖。最后交易日為2007年11月12日。圖中與K線疊加的均線是成本均線，市場在該股的平均持倉成本用粗一號的線條表示，這條成本均線又叫絕對成本均線。主圖下方第一個指標是控盤系數(BHR)，第二個指標是控盤系數的變動量，又叫控盤動量。圖中標出A、B、C三個關鍵點。為何標出這三點？且容我講講其中的故事。

　　先看A點。這一天是2007年9月17日，有經驗的朋友一眼便知，該股此時呈現主力高度控盤的狀態。此時股價高于絕對成本均線4格多一線。其中一格是10%的價差。準確地說，在A點該股持股者平均獲利48%。我們知道，市場公眾和主力有著不同的交易習慣，在獲利狀況下，散戶以短線為主，主力以長線為主。通常散戶獲利20%以上就陸續落袋為安。如果一只

股票的平均浮動盈利能達到48%，其持股者顯然以機構為主。從天狼50的控盤系數中可以獲悉，該股主力持倉量達到81.3%。已知該股的基金持有量為流通盤的31%，那么，該股實際是由各路豪杰重兵屯積，中小散戶基本上沒有多少倉位。

　　順便說一下控盤系數這個指標。在上證所Level2數據中，有委托隊列和逐筆成交信息，依據上述兩類信息可還原投資者的下單尺寸。以一個合理的數值區分機構和散戶的保單，而后把各交易日的數據統計區分，形成反映主力進出的指標。天狼的控盤系數縮寫為BHR，用于近似地監控主力的倉位和倉位變化。通常，控盤系數大于50%稱為主力控盤，大于60%為主力高度控盤，大于70%為主力絕對控盤。

　　再看圖中B點。股價經過短期調整后再創新高，這一天是2007年10月15日。但此時控盤系數明顯低于A點，這說明在A點和B點之間主力開始減倉。然而，B點卻做出了放量創新高的技術形態，這種走勢一般都能喚起公眾的熱情。B點之后控盤系數連續下滑，說明主力和散戶開始交換場地。我相信，很多公眾投資者正是在這里買的寶鋼。

　　C點的情形更是耐人尋味。此時股價回落到前期低點，即17.30元附近。短線投資者開始入場“抄底”。反彈如期發生，一切都是那么合理。然而控盤系數卻在股價反彈時繼續走低，簡單說，主力用一個技術上的支撐位，將更多的獲利籌碼拋給了市場。請注意C點附近是放量的，即買方和賣方都很堅決。但這個反彈僅持續了兩天，隨后股價以三根小陰線擊穿17.30的支撐位，然后股價跳水。到本圖的最后一個交易日，股價已跌落4格，控盤系數下降到60.5%。從80%到60%，主力派發了手中的籌碼總量的25%。

　　然而，寶鋼的這場競局，其主要戰場是在主力之間。因為，這輪下跌結束時，主力的籌碼量還占流通盤的60%。即該股市值的損失，散戶承受了其中的40%，主力的總損失大于散戶。因為該股的主力不是一個，而是數十家機構。有出貨的，有遭殃的，這就是機構博弈。如果出貨的是基金，則出貨的基金保住了凈值，站崗的基金則損失慘重�；�金重視的是自己的排名，為此可以不惜毀掉其他基金的業績。這是利益的競爭，也是殘酷的角逐，誰手軟，誰活該，于是股價跳水，陰線連綿，茫茫神州竟是幾家歡喜幾家愁。其實，寶鋼的下跌已殃及大盤，且目前有數百只股票被機構控盤，倘若大盤一跌到底，將沒有贏家。我覺得遺憾的是：市場低迷時基金扎堆取暖，共同捱過那段艱難時光，現在大家日子好過了，為何要拔刀相向？然而有一點我們必須明白：作為公眾投資者，遠離是非才是要緊的事情。如果天狼50的控盤系數下滑，就算股票吹得

天花亂墜，也須敬而遠之。我們走自己的路，讓機構們博弈去吧。

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