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　　在近期大盤調整中，券商股是受傷最深的板塊之一。6個交易日中，平均跌幅在20%左右。中信證券在摸高117.89元后，一路下滑至周一的最低點90.30，隨后展開絕地反攻，收盤于99.58元。

　　□ 本報記者 潘紅敏

　　券商股受傷極深

　　在近期大盤調整中，券商股是受傷最深的板塊之一。

　　近6個交易日內主要券商股的跌幅都在20%左右。國泰君安認為，投資者對后市的悲觀預期應是導致此次券商股深幅調整的主要原因。投資者普遍的看法是：因指數下挫券商業績停滯甚至下滑，出現估值水平下降，從而導致股價快速下跌。國泰君安表示，統計表明，10月份主要業務量都呈萎縮態勢，經紀和承銷同比降23.7%和35.6%，就目前的交易水平來看，11 月份的交易額將很可能繼續下滑，這也引發了市場對于第四季度券商業績大幅下降的擔心，更進一步來看，對在今年巨額交易量的基礎上未來兩年交易額能否繼續增長的疑慮也成為市場沽售券商股的理由。

　　本周一，大盤再次大幅低開147個點，開于5181.17點。券商股龍頭中信證券開在91元，最低探至90.30元。股民朱小姐在90.66元試探性進了100股，至收盤時中信證券收于99.58元，這100股為朱小姐帶來800多元的收益。“惟一一只紅著(盈利)的股票，好壞算是為一周的陰暗帶來一抹亮色”。

　　下跌成為絕佳買入點

　　朱小姐雖然只買了100股中信證券，但在這種大跌中，顯示了其對券商股的信心。她的一位朋友，今年以來一直只關心券商股，原因很簡單：券商的業績最透明，最易看得清。

　　國泰君安證券11月9日發布投資報告，認為券商股下跌成為絕佳的買入時點。國泰君安認為，未來兩年證券行業的業績增長依然可以預期，上市證券公司未來兩年將繼續盈利。國泰君安稱，券商第四季度交易額可能下滑以及業績可能下降已經反映在此前的盈利預測當中，交易額的適度下滑并未低于預期。即便是未來兩個月內業務量進一步萎縮，也不足以對全年的業績產生根本影響，因此，對于這種業務量上的正常波動，不需要過于擔心；從另一個角度看，第四季度業務量的萎縮將降低明年的增長基數，這樣反而更有利于明年業績的繼續快速增長。

　　國泰君安表示，此次的大幅快速調整進一步降低了券商股的估值水平，目前，中信、成大和敖東等主要券商股08年的動態PE低于20倍，而海通和宏源也都在25倍以下，券商股的投資價值進一步凸現。基于此，國泰君安表示仍然堅定看好證券行業，并堅定推薦中信證券、遼寧成大和吉林敖東，并分別維持150元、75元和 105元的目標價。在大幅度下挫之后，國元證券、宏源證券、海通證券和東北證券都具備了明顯的投資價值。市場的繼續下挫無疑將為介入券商股提供絕佳的買點。

　　業績增長點不再孤獨

　　中投證券副總裁李少非表示，2007年上半年已披露的券商凈利潤為2006年同期可比數據的5倍左右，部分券商更是高達10倍以上，照此測算，2007年國內證券業凈利潤總額將超過1200億。

　　而中金公司分析師王松柏和范艷瑾對證券業07年業績更為看好。在其證券行業月報(2007.10)中，維持07年、08年日均股票交易額2000億元的預測。維持對中信證券的“推薦”投資評級，對海通證券的“審慎推薦”投資評級以及對東北證券和宏源證券的“中性”投資評級，并下調國元證券投資評級至“中性”。

　　浙商證券陳泳潮同樣認為券商板塊成長性最好，尤其看好中信證券。該公司是目前券商股龍頭，由于市場景氣直接刺激了公司經紀業務和自營業務的收入增長，三季度凈利潤同比增長了558%。未來隨著創新業務的開展，證券市場集中度的快速提高將使公司具有更為明顯的優勢。作為滬深300指數第一權重股，在目前市場估值偏高的情況下，公司2007年市盈率僅30倍不到，可中線逢低關注。

　　宏源證券的高級研究員唐永剛也看好金融股中的券商股和參股券商股。他認為，在金融板塊中，銀行板塊收入比較穩定、保險股勢態明朗。而控股金融期貨公司的券商股則可能是牛市中最被看好的。近期股指期貨呼之欲出，那么如果此時相關券商板塊有所表現，也在情理之中。

　　“你如果不要中信證券，那就選擇那些深度參股券商的上市公司好了，華西村(000936)或者宏圖高科(600122)，這個板塊仍然是最好的金融股。”中投首席分析師黃武祥如是回答。

　　由于證券類上市公司極少，投資者為將目前最好行業的業績轉化為

資本市場收益，參股券商板塊成為投資者間接參與分享證券業業績井噴的突破口，這造就了2007年前8個月證券市場表現最好的板塊即券商概念股，而證券公司積極進行資本市場運作，或增資擴股，或借殼上市，或積極準備IPO，為自己長期發展打下基礎。

　　而從更長遠的視角來看，證券市場的快速擴容以及制度創新和變革都將持續，在這一大背景下，證券公司的傳統業務仍能保持快速持續增長的態勢，而股指期貨、融資融券、直接投資等創新業務的推出及快速發展，將使得股票經紀不再繼續孤獨地支撐整個行業的增長，市場的制度創新和產品創新不僅推動證券公司的創新業務獲得突破性進展，而且將在深度和廣度上進一步推動傳統業務的持續繁榮。這都將有效推進證券公司的業績增長和盈利模式的轉變。

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