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　　第一創(chuàng)業(yè)證券 陳靖

　　周四股指再現(xiàn)深幅調(diào)整，選取基本面優(yōu)秀、低市盈率，技術(shù)上近期有大資金關(guān)注的個股較安全，華能國際(600011)公司是中國最大的上市發(fā)電公司,電力行業(yè)的龍頭企業(yè),全資擁有十六家運營電廠, 控股十二家電力公司,參股四家電力公司,母公司華能集團(tuán)是亞洲最大的獨立發(fā)電商, 國內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)之一,實力雄厚。華能國際是當(dāng)前中國發(fā)電企業(yè)中,唯一可以稱得上是真正全國性布局的公司.不僅充分分享中國的重工業(yè)化進(jìn)程,同時也享受了穩(wěn)定的需求增長. 3季度業(yè)績0.37元，當(dāng)前市盈率不足30倍，二級市場上，該股先于大盤調(diào)整，距高點跌幅超過30%，近期底部頻頻放量，大單頻出，有大資金關(guān)注跡象。

　　華能國際(600011):公司是亞洲最大的獨立發(fā)電上市公司,其母公司華能集團(tuán)是國內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)之一, 行業(yè)龍頭地位不可撼動.權(quán)益裝機(jī)近30,000MW,占全國總裝機(jī)約5%,和華電國際一起是國內(nèi)少數(shù)擁有單機(jī)1,000MW 機(jī)組的電力公司,規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著.同時公司也是A 股市場極為罕見的永不需要股權(quán)融資的"永動機(jī)"型企業(yè).公司自身規(guī)模龐大和全資電廠居多的特點使其現(xiàn)金流充沛.留存利潤加上折舊,未來每年可自由支配資金達(dá)70 億元以上,意味著即使不需任何股權(quán)融資都可每年連續(xù)撬動6,000MW 以上的火電,相當(dāng)于完全有能力依靠自身的造血功能實現(xiàn)每年20%以上的規(guī)模擴(kuò)張.因此具備很強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢和持續(xù)穩(wěn)定的增長潛力.

　　從行業(yè)屬性看,電力公司屬于明顯的重資產(chǎn)型企業(yè),資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大對業(yè)績提升的作用相當(dāng)明顯.其次,從行業(yè)趨勢看,電力行業(yè)的集中度正在不斷提高,在此背景下, 大型發(fā)電集團(tuán)有通過

資本市場迅速做大做強(qiáng),以便在行業(yè)整合中勝出的動機(jī),這導(dǎo)致相關(guān)電力上市公司資產(chǎn)注入以及整體上市預(yù)期大增. 華能集團(tuán)作為資本運作收購的排頭兵, 對內(nèi)蒙,廣東(含深圳)和華東等電力市場的擴(kuò)張一再拓展了上市公司的成長空間, 且擴(kuò)張還將繼續(xù),上市公司遠(yuǎn)期成長性十分良好.而大股東華能集團(tuán)管理先進(jìn),近年來保持對外有節(jié)奏的戰(zhàn)略擴(kuò)張,在國資委鼓勵央企市場化整合以及紅籌股回歸的背景下,華能集團(tuán)將賦予公司整體上市的想象空間，公司在此次季報業(yè)績分析會上指出,向上市公司注資是集團(tuán)的一貫做法,今后也會繼續(xù)執(zhí)行.

　　公司新建的,在2007～2009年投產(chǎn)的項目共7個,權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到868萬千瓦,3年復(fù)合增速達(dá)到9.3%.同時公司還有近1000萬千瓦的儲備項目,如果考慮到部分項目可能在09年投產(chǎn),則公司未來3年依靠新建可使規(guī)模保持10%左右的增長。08年受到利用小時觸底反彈和煤電聯(lián)動的影響,電力行業(yè)的景氣將明顯回升,而作為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的公司, 華能國際無疑將優(yōu)先受益。

　　二級市場上，該股先于大盤調(diào)整，距高點跌幅超過30%，近期底部頻頻放量，大單頻出，有大資金關(guān)注跡象。

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