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　　攀鋼鋼釩將向攀鋼集團、攀鋼有限公司、攀成鋼公司和攀長鋼公司定向增發不超過7.5億股股份，用于購買4家公司擁有的預估值不超過75億元的資產，定向增發價格不低于9.59元/股，并同時以換股方式吸收合并*ST長鋼及攀渝鈦業。

　　收購資產后，公司將具備年產鐵720萬噸、鋼780萬噸、鋼材700萬噸、釩制品(以五氧化二釩計)2萬噸、鈦精礦30萬噸、鈦白粉8萬噸的綜合生產能力。預計今年實現的銷售收入將超過330億元，同比增長107.4%。

　　鈦產業將成為攀鋼的支柱產業和核心

競爭力。預計到“十一五”末，該公司通過擴大自身產能和資本運營，將力爭實現鈦精礦120萬噸/年、鈦渣30萬噸/年、硫酸法鈦白粉35萬噸/年、氯化法鈦白粉9萬噸/年、海綿鈦1.5萬噸/年、鈦材1萬噸/年的產業規模，產值將達到150億元左右，利潤近40億元。

　　定向增發后，公司總股本將增加至38億股(不含鋼釩權證行權所增加的股份)，股本擴大24%。根據公司測算，2007年每股收益水平較本次重組前的增厚幅度不低于10%。根據我們預測，重組前公司2007年每股收益為0.3元，則重組后每股收益應不低于0.33元。預計2010年，公司每股收益將超過0.9元。

　　攀鋼集團礦業公司的資產注入后，公司將成為擁有鐵、釩、鈦礦的資源型企業。攀鋼集團礦業公司所在的攀西(攀枝花—西昌)地區，是我國四大鐵礦區之一，蘊藏著極為豐富的礦產資源，已探明的鐵礦資源總量近100億噸，占全國鐵礦資源總量的20%，其中，釩、鈦分別占全國資源量的49%、94%。

　　我們預計2008-2010年公司凈利潤的年復合增長率將超過50%，2008年-2010年預測每股收益分別是0.42元、0.63、0.91元，按30-40倍PE計算，合理價值為12.6-25.3元。按噸礦(產能)市值2萬元計算，公司合理股價為25元。目前股價具備較大的空間，我們給予公司“推薦”的投資評級，并同時給予鋼釩GFC1(031002)、攀渝鈦業(000515)、*ST長鋼(000569)的“推薦”評級。

　　(銀河

證券研究所 孫 勇)

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