新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　第一創業證券 陳靖

　　挖掘具有較好安全邊際和高成長性的的價值洼地仍是當前的主要投資策略。三友化工(600409) 為純堿行業龍頭，國際純堿價格高企,價格快速上漲，公司兩堿循環"且配套熱電裝置富有競爭力，業務規模持續擴張,公司計劃涉足新材料領域. 公開增發增加超低鹽重質純堿產能以及建設6萬噸有機硅單體，市場中類似生產有機硅星新材料股價最高達60元以上，市盈率超過80倍。公司3季度盈利0.42元/股，市盈率不足40倍，價值低估，受到主力青睞，二級市場上，該股前期出現一波快速上升后在17～18元一線橫盤整理7周，走勢遠強于大盤，周二尾市放量上攻，結合當前二三線股成為市場熱點，預計該股有望再掀升浪。

　　純堿行業是種工業品最重要和基本的原料, 素有"

化工之母"之稱.主要應用在建材,冶金,化工等行業,由于原材料原鹽價格下跌,下游建筑,建材帶動純堿需求從而導致價格上漲,國內純堿行業開始整體復蘇. 未來幾年內由于受國家政策調控以及環保壓力影響,新增純堿產能將大大減少,需求方面, 我國目前正處于工業化的中期階段,也是城鎮化水平提高最快的時期,需增加大量住房和全面改善住房條件.再加上國家繼續執行積極的財政政策,西部大開發,2008年奧運,2010年世博會,純堿將繼續保持供求偏緊的情況.目前國內原鹽產量迅速提高,供大于求是原鹽市場的主流趨勢.我國鹽業嚴重供大于求,未來幾年,原鹽將繼續保持供大于求的趨勢,價格水平將不斷走低,十分有利于純堿行業的發展。

　　三友化工(600409)是國內最大的純堿生產企業之一, 是我國制堿工業的重要生產,出口基地,具備年產純堿160萬噸生產能力,純堿國內產能占比達10%.其主導產品"三友"牌純堿先后榮獲全國各種多項榮譽稱號,且遠銷亞,非,拉美,澳四大洲30多個國家和地區,是我國制堿工業的重要生產出口基地。 公司擁有國內單套產能最大的純堿生產裝置,其優勢在于:一方面控股股東收購重組了當地第二大鹽場大清河鹽化公司,直接控制了原鹽資源,公司還直接出資與大清河鹽化公司成立了合資公司;另一方面, 公司生產所需石灰石,主要由控股股東堿業公司所屬礦山公司供應.這些都為公司業績的增長打下良好基礎。

　　重質純堿具有堅實,顆粒大,密度高,吸濕低,不易結塊,不易飛揚, 流動性好等優點,產品附加值較高,比輕質純堿價格高幾十元/噸.目前我國純堿產品結構仍以輕堿為主,重堿比重僅占1/3多一點,遠低于發達國家的水平,由于我國

房地產,汽車.等行業的快速發展,對低鹽重質純堿的需求將不斷不斷增加,預計在2010年其占純堿的消費比例將達到60%左右,重質純堿未來將有很大的發展空間.2006年本公司生產重質純堿107.8萬噸,重質化率66%,居行業第一,明顯高于我國純堿重質化率34%的平均水平。

　　公司純堿產品優勢明顯,毛利率約為25%,其盈利能力顯著高行業平均水平.3氯堿產品成為公司新的利潤增長點，唐山氯堿子公司2006年3月開始投產經營,當年實現營業利潤1.08億元.目前,氯堿二期項目已經投產, 公司燒堿產能和PVC產能均已達到20萬噸,氯堿三期項目預計將于明年中旬投產,介時公司燒堿產能和PVC產能將達到雙30萬噸.預計07年,08年將實現營業利潤分別為2.45億元,3.31億元,氯堿產品為公司生產經營注入了新的活力,成為公司新的利潤增長點。

　　有機硅材料是一類性能優異, 功能獨特,用途極廣的新型材料,國內產能明顯不能滿足需求,加之需求高增長與較高的技術壁壘,有機硅行業一直都給予較高的估值水平, 行業平均市盈率在50 倍以上,如新星材料(600299)PE 高達75 倍.因此,三友化工如果做成6 萬噸有機硅新項目,不僅僅是增加79948.84 萬元/年的銷售收入和11730.9萬元/年的凈利潤,而且作為新材料股，估值水平將大大提高。

　　上半年三友化工的6個在建項目中有三個進入試車階段,有望進一步增加下半年相關產品的產能.這三個項目包括,pvc及燒堿雙二十萬噸項目,氯化鈣擴建項以及熱電二期工程.其中,pvc及燒堿雙二十萬噸項目今年6月底開始投料試車,PVC系統將于7月初試車;氯化鈣擴建項目已完成項目進度92.89%, 5萬噸/年粒狀無水氯化鈣裝置正在試車, 6 萬噸/年粒狀二水氯化鈣裝置正在建設中;熱電二期工程已完成項目進度89.15%,現已投入試運行.另有新增20號,21號碳化塔項目,循環水冷卻系統改造項目完成大半。

　　二級市場上，該股前期出現一波快速上升后在17～18元一線橫盤整理7周，走勢遠強于大盤，周二尾市放量上攻，結合當前二三線股成為市場熱點，預計該股有望再掀升浪。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。