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　　文山電力（600995）地處我國水力資源豐富大省云南，壟斷文山及周邊地區(qū)供電市場，在國內(nèi)電價上調(diào)的大背景下，公司今年年初率先上調(diào)電價，業(yè)績有望出現(xiàn)大幅增長，值得市場重點關(guān)注。公司是我國云南地區(qū)的水力發(fā)電企業(yè)，其大股東是云南電網(wǎng)公司，而云南電網(wǎng)公司是南方電網(wǎng)的全資子公司，所以，公司實際控制人為中國南方電網(wǎng)公司，具備兩市稀缺的電網(wǎng)控股題材。作為云南省域電網(wǎng)運營和交易的主體，云南電網(wǎng)公司承擔(dān)云南省內(nèi)供電、西電東送和對越南送電等任務(wù)，未來發(fā)展空間非常巨大。公司水電業(yè)務(wù)具備低成本高收益的特點，符合國家的發(fā)展政策.在上市后保持了連續(xù)7年的業(yè)績增長，典型的二線電力藍籌公司.一體化經(jīng)營模式，具備區(qū)域行業(yè)龍頭優(yōu)勢。公司主營水力發(fā)電、供電、配電，水能資源是一種典型可再生清潔能源，是國家重點支持發(fā)展的環(huán)保能源。公司為供電區(qū)域內(nèi)唯一具有供電許可證的供電企業(yè)，使公司具有一定的壟斷性。公司建設(shè)的電站及文山州內(nèi)其他中小水電站的陸續(xù)建成投產(chǎn)，減少了購買高價省電電量，公司盈利能力進一步增強。2006年，中國南方電網(wǎng)在現(xiàn)有的三條110千伏線路向越南供電的基礎(chǔ)上，開始采用220千伏線路由云南向越南北部6省供電，這標(biāo)志著中越兩國電力合作樹起了新的里程碑，這是我國目前最大的跨國電力聯(lián)網(wǎng)工程。

　　目前，南方電網(wǎng)正在加快中越第二條220千伏輸電線路建設(shè)，計劃于2007年4月投產(chǎn)，同時積極推進中越500千伏聯(lián)網(wǎng)項目實施步伐。文山電力的第一大股東云南電網(wǎng)公司是南方電網(wǎng)公司的全資子公司，文山為云電送越的通道之一。在其2006年報上，我們見到公司如是說：“2005年6月28日，經(jīng)過公司和云南電網(wǎng)公司的共同努力，由云南電網(wǎng)公司投資，本公司實施的對越南送電線路工程，全線完工，正式對越送電，成為云電外送的第二條通道”。2007年3月2日，中國電力新聞網(wǎng)報道稱：“據(jù)氣象學(xué)者預(yù)測，越南今年將面臨嚴(yán)重旱災(zāi)，水庫水位大幅下降，夏季將面臨嚴(yán)重電力短缺局面。越南國家電力公司預(yù)測，這個旱季將有10億千瓦時電力赤字，該國將從鄰居中國進口電力”，這對文山電力來說，應(yīng)該是一個重大商機。

　　一體化經(jīng)營模式，具備區(qū)域行業(yè)龍頭優(yōu)勢

　　作為一家從事水力發(fā)電、供電、配電業(yè)務(wù)一體化經(jīng)營的地方電力公司，是國內(nèi)不多的電網(wǎng)上市企業(yè)，公司地處西南邊陲云南省文山州，靠近中越邊境。文山州境內(nèi)水能蘊藏量豐富，隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，電力供應(yīng)較為緊張。與中國云南接壤的越南北部近年經(jīng)濟快速發(fā)展，用電量平均每年增長10%以上，出現(xiàn)巨大的用電缺口。為緩解文山州電力緊缺局面，公司積極引進外來資金到文山參與電力開發(fā)，加快電源點建設(shè)步伐。據(jù)統(tǒng)計，云南電網(wǎng)2004年秋冬向越南送電4943萬千瓦時，首開中國大規(guī)模向周邊國家售電先河。隨著云南電網(wǎng)公司收購文山電力后，擬將文山電網(wǎng)的升級改造納入省網(wǎng)建設(shè)改造盤子中統(tǒng)籌考慮，而且云南電網(wǎng)向越南供電的大湄公河次區(qū)域電力合作項目是國家重點項目，云南電網(wǎng)公司正在進行更大輸送能力的云電送越通道規(guī)劃、建設(shè)。由此預(yù)測向越南送電有望成為公司今后穩(wěn)定的利潤來源，向越南送電為文山電力提供了一個良好的市場開拓契機。而值得關(guān)注的是，文山州境內(nèi)水能蘊藏量豐富，公司依托豐富的水電資源，積極加快電源點建設(shè)步伐。隨著前期公司募集資金投資的兩個電站已經(jīng)相繼投產(chǎn)發(fā)電，發(fā)電量大幅度上升，同時公司網(wǎng)內(nèi)負(fù)荷增長較快，供電量、售電量較大幅度增長，盈利能力進一步增強，巨大增長潛力獲得機構(gòu)主力青睞。從以往公司業(yè)績來看，公司曾連續(xù)七年保持40%以上的穩(wěn)健快速增長。隨著近年來文山州內(nèi)大量電站相繼投產(chǎn)，將為公司帶來可觀利潤收入。從其股東結(jié)構(gòu)上看，前十大流通股東中基金及

證券公司占了六席，其中以中銀嘉實服務(wù)、嘉實增長為代表的基金主力大舉增持公司流通股，中銀嘉實服務(wù)更是大舉增持408.76萬股，機構(gòu)的選股著重于基本面出發(fā)，看重公司本身是否具有投資價值，文山電力正是由于作為行業(yè)優(yōu)勢品種，成長良好、產(chǎn)品符合當(dāng)前國家發(fā)展政策，引來機構(gòu)扎堆進駐，公司今后的發(fā)展前景將十分看好。

　　云南電網(wǎng)公司入主，具備整體上市題材

　　公司作為績優(yōu)高成長的電力龍頭，公司具備多重利好概念，"廠網(wǎng)合一"具備了壟斷經(jīng)營的實質(zhì)，"西電東送"和"向境外送電"拓展了發(fā)展空間，"小水電為主"迎合了國家鼓勵政策及可再生

能源的扶持政策。自公司成立以來，經(jīng)營業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長，公司總供電量由1998年的27084萬千瓦時增至2005年的186971萬千瓦時，增長590.34%；總售電量由1998年的22228萬千瓦時增至2005年的172474萬千瓦時，增長675.93%；利潤總額由1998年的689萬元增至2005年的9235萬元，增長了13倍；凈利潤由1998年的407萬元增至2005年的7713萬元，增長了17.95倍。在繼2005年5月發(fā)改委實施第一次煤電價格聯(lián)動電價上調(diào)后，今年

國家發(fā)改委再度發(fā)出通知，自2006年6月30日起適當(dāng)調(diào)整華北、南方、華中、華東、東北和西北電網(wǎng)的上網(wǎng)電價。作為云南電網(wǎng)公司的參股公司，文山電力將在對越送電中發(fā)揮更大的作用，公司因此而獲得所得稅減免15%的稅收優(yōu)惠政策及電價上調(diào)等因素刺激下，公司未來發(fā)展值得期待。可以予以密切關(guān)注。