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　　公司(600219)董事會(huì)近期通過(guò)一項(xiàng)與澳大利亞海灣鋁業(yè)公司簽訂投資建議書的議案，預(yù)計(jì)投資約500萬(wàn)澳元取得其20%的股權(quán)。海灣鋁業(yè)擁有澳大利亞多處租地，目前擁有約3000萬(wàn)噸的探明鋁土礦資源，未來(lái)有提升空間。

　　在完成投資后，南山鋁業(yè)將對(duì)現(xiàn)有的思卡東河租地上海灣鋁業(yè)所擁有的100%鋁土礦產(chǎn)量獲得優(yōu)先承銷權(quán)。2008年底，現(xiàn)有的思卡東河具有開(kāi)采權(quán)的地帶可達(dá)到每年100萬(wàn)噸鋁土礦的生產(chǎn)開(kāi)采能力。

　　投資意圖十分明確，確保鋁土礦供應(yīng)穩(wěn)定。先前公司與印尼鋁土礦商簽訂長(zhǎng)期合同，鋁土礦的采購(gòu)成本具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是并不能從根本上解決資源供應(yīng)問(wèn)題。此次通過(guò)股權(quán)投資的形式參與海外鋁土礦資源開(kāi)發(fā)，公司的意圖十分明確，就是要獲得穩(wěn)定的低價(jià)鋁土礦資源供應(yīng)。假設(shè)海灣鋁業(yè)項(xiàng)目2008年底實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)噸的鋁土礦生產(chǎn)能力，且公司對(duì)100%的產(chǎn)品擁有承銷權(quán)，屆時(shí)海灣鋁業(yè)項(xiàng)目能夠保障1/2以上氧化鋁產(chǎn)能獲得穩(wěn)定的原料供應(yīng)。

　　擺脫國(guó)內(nèi)發(fā)展限制，打開(kāi)國(guó)際化發(fā)展空間。中國(guó)鋁土礦資源稟賦與政府

宏觀調(diào)控措施的限制，使得企業(yè)在國(guó)內(nèi)直接發(fā)展氧化鋁生產(chǎn)和擴(kuò)大電解鋁產(chǎn)能的難度很大。公司此次參股海外鋁業(yè)，涉足海外鋁土礦資源的開(kāi)發(fā)，將有助于公司進(jìn)一步擺脫國(guó)內(nèi)鋁業(yè)發(fā)展空間的各種限制，是公司邁向國(guó)際化進(jìn)程的重要一步。我們認(rèn)為，公司當(dāng)前的重心要放在對(duì)鋁土礦資源的切實(shí)占有，并及時(shí)進(jìn)行建設(shè)開(kāi)發(fā)，并及時(shí)跟進(jìn)海灣鋁業(yè)進(jìn)一步融資動(dòng)作，爭(zhēng)取未來(lái)提升持有的股權(quán)比例。

　　維持“增持”的投資評(píng)級(jí)，看好未來(lái)業(yè)績(jī)提升空間。海灣鋁業(yè)項(xiàng)目的投資建設(shè)周期可能較長(zhǎng)，在2008年中期以前不會(huì)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)直接提升，但我們看好2008年下半年以后的提升空間。我們維持先前的盈利預(yù)測(cè)水平不變，即公司未來(lái)三年的EPS分別實(shí)現(xiàn)0.95元、1.44元和1.77元，并維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。伴隨著2007年4季度深加工項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)率大幅的提升，海灣鋁業(yè)項(xiàng)目的順利進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期將會(huì)有較大改善，股價(jià)有望會(huì)向合理價(jià)值區(qū)間靠攏。(光大

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