新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　□國泰君安 陳錫偉 譚曉雨

　　業績增長良好，符合我們預期。2007年前3季度，黃山旅游實現主營收入7.27億元，同比增長14.5％；實現營業利潤2.33億元，同比增長28.3％；實現凈利潤1.48億元，同比增長37.6％。前3季度實現EPS0.32元。

　　業績增長全部來自于主業：一方面，游客數快速增長，前3季度游客數為158萬人次，同比增長10.4％。另一方面，公司費用控制有力。前3季度營業總成本為4.96億元，同比增長8.9％，低于收入增速5.6個百分點。

　　公司同時公告在屯溪市區拍賣得到187畝土地，擬分別建設五星級酒店（55畝）和住宅商業樓（132畝），并成立黃山花溪旅游

房地產公司與黃山旅游玉屏房地產公司分別進行運作。隨著黃山周圍交通條件的大幅改善，黃山旅游地產發展較快，公司拿地位于屯溪中心，目前

房價大約在3000元左右。我們認為，地產業務將成為公司未來業績的重要補充。而新建的五星級酒店將擴充公司在屯溪的高檔酒店市場占有率。我們更為看重的是公司在鞏固旅游主業的同時，也積極利用公司充沛的現金流進行產業投資，以補充公司利潤增長源泉。

　　公司將投資3236萬元將天海景區的天海

四合院改造成一座四星級酒店，客房120間，項目運營后，估計實現營業收入2391萬元，凈利潤478萬元。由于山上酒店一直處于供不應求的狀況，因此新建酒店業績可保持穩定增長。

　　總體而言，公司業績增長強勁，而且我們認為，公司交通環境的不斷改善（合銅黃高速已于9月底通車）、優質的旅游資源品質、管理層激勵的到位將保證公司業績繼續保持良好的發展勢頭，維持07-08年0.36元、0.51元的業績預測，如果考慮索道提價，明年業績預計可達0.62元。作為景區龍頭，目前股價有所低估，建議積極介入。

　　關鍵數字：該股最新收盤價為22.88元。目前共有16家機構對該股作出評級，其中4家“買入”，9家“增持”，3家“中性”。

　　圖表數據來源：Wind資訊