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　　大通證券 董政

　　銀行與地產(chǎn),有望成為四季度市場主線。而銀行板塊之中，民生銀行(600016)幾乎成為唯一滯漲的銀行股。周五民生銀行48億非流通股解禁，而該股卻放量走強，大非流通會否成為股價走強的契機？引起我們關(guān)注。

　　基本面方面，公司積極推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，利息收入平穩(wěn)增長，中間業(yè)務(wù)快速崛起。公司正加強信用卡、個人貸款、理財、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，擴大個人業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)總收入中的占比，經(jīng)營方式和盈利模式在向多元化和集約化轉(zhuǎn)變。公司近期通過一系列資本運作，打造金融航母意圖十分明顯。同時民生銀行目前持有海通證券(600837)1.9億法人股,按照后者近期均價59元計算,其市值超過110億。海通證券上市，公司金融資產(chǎn)增值明顯。

　　權(quán)威機構(gòu)近期紛紛給予公司推薦評級。國泰君安研究所指出，目前民生銀行估值在上市銀行中明顯偏低，考慮到民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量較高；中間業(yè)務(wù)收入快速增長等因素，我們維持對該公司增持的評級，目標價22 元，對應(yīng)的2008年動態(tài)PE、PB 分別為35 倍、5.8 倍。而中信證券研究所日前也指出，基于對中間業(yè)務(wù)增長、費用收入比以及有效稅率等指標的重新判斷，將2007/2008 的每股收益預(yù)測從0.38 元/0.48 元分別調(diào)高11%/22%至0.42 元/0.59 元，維持增持評級。

　　回到二級市場上，該股幾乎成為兩市唯一滯漲的績優(yōu)銀行股。在近期銀行板塊全面走強的背景下，該股竟然沒有任何表現(xiàn)。而其走勢相對偏弱的背后，或許在于大非流通。周五，民生銀行接近48億非流通股解禁，但該股卻走勢遠強于大盤。當該股短期所有不確定性因素消除之后，作為滯漲銀行股，大非流通能否成為股價上漲的新契機，無疑值得關(guān)注。

　　風險提示：短期市場有破位跡象，參與任何