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　　中信建投 劉海濤

　　種種跡象顯示，乳制品行業正在發生“蝴蝶效應”——由于全球性的奶源緊缺而導致的牛奶價格上漲，已經波及下游的奶粉、奶酪等行業，整個產業鏈一片“漲”聲！在美國紐約，牛奶賣得比汽油還貴。去年一年，僅紐約州就有460家奶牛農場倒閉。專家預計，在未來幾個月內，牛奶價格還將繼續上漲。專家和媒體認為，全球牛奶價格上漲主要源于飼養成本增加、市場供應緊缺以及亞洲需求激增三方面原因。最近一段時間以來，國內牛奶和奶粉的市場銷售價格也出現了明顯的上調，售價上調兩至三成已成為普遍現象，國產原料奶粉更是賣斷貨，漲幅高達60%以上，且價格還在上漲之中。另外值得高度關注的是，國務院于9月末出臺了促進奶業持續健康發展的八項政策措施，有關部門和地方政府要確保這些政策和措施在今年年底前落實到位。分析人士認為，這些政策措施的出臺，有望使奶業長期受益。因此，在國際國內牛奶價格全線大漲的利好因素刺激下，加上我國政府“奶八條”的利好政策支持，我國乳業上市公司面臨巨大的機遇。我們認為，其中維維股份(600300)最具上漲潛力。該公司擁有獨資、控股的乳業加工企業及養殖企業13余家，維維股份打造的“天山雪”乳業品牌市場拓展順利。目前公司在新疆、寧夏、濟南、武漢、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企業，乳業銷售網絡覆蓋了國內40多個城市。由此，在全國奶價漲聲一片的大環境下，維維股份(600300)也自然將分享如此重磅的利好！結合該股的二級市場走勢來看，今日觸底展開反彈，短線井憤性行情一觸即發！

　　一、供應緊缺 奶荒引發全球牛奶漲價

　　全球許多國家和地區的消費者會發現，他們早餐桌上的牛奶變得越來越貴。此前，歐洲、美國和印度各大奶制品公司紛紛宣布，自2007年8月1日起上調牛奶價格，美國一些地區甚至可能出現“牛奶貴于油”的情況。難怪英國《泰晤士報》驚呼，“廉價牛奶時代”逐漸遠去。

　　對此，專家和媒體認為，全球牛奶價格上漲主要源于飼養成本增加、市場供應緊缺以及亞洲需求激增三方面原因。而據業內專家分析，要想通過增加產量使價格降下來，至少需要幾個月，甚至一兩年的時間。據估計，過去7年來，全球牛奶的需求量上升14%。目前，全世界每天消耗19億升牛奶。

　　事實上，牛奶主產地澳大利亞和新西蘭的連年干旱造成了奶制品的供應短缺，而自去年開始的飼料漲價又進一步推高了牛奶價格。在“世界牧場”澳大利亞，由于去年遭遇一個世紀以來最嚴重的干旱，導致牛奶出口量銳減。此外，歐盟和美國新的農業補貼政策，也使奶農開始縮小產能。供應量的減少，直接帶來需求的相對擴大，漲價也就在情理之中。

　　有分析人士認為，牛奶價格上漲的最大原因，與鐵礦石、銅礦石等傳統大宗商品漲價的原因是一樣的：全球經濟的強勁增長；從中國、印度、中東到拉美，國民收入的提高使上百萬人脫離了貧困，躋身中產階層。在這些地區，牛奶和汽車、平板電視一起，成為富裕生活的象征和富裕家庭不可缺少的食物。

　　此外，牛奶也是嬰兒食品、巧克力、冰淇淋和乳酪的主要原料。新西蘭著名奶制品公司恒天然合作集團的經濟學家阿列克斯•丹肯表示，要滿足全球的牛奶需求，需要每年增加一個新西蘭的牛奶產量。

　　美部分地區“牛奶貴于油”

　　美國哥倫比亞廣播公司(CSB4)說，美國部分地區牛奶價格甚至可能超過汽油。報道援引“西部奶制品協會”的數據說，美國西部1月每加侖(4.5升)牛奶價格平均為2.64美元，7月上漲至3.63美元，9月達到5美元。去年一年，僅紐約州就有460家奶牛農場倒閉。專家預計，在未來幾個月內，牛奶價格還將繼續上漲。

　　西班牙牛奶價格近兩個月大幅上漲

　　據西班牙消費者行動聯盟的調查報告，該國主要連鎖超市10月份的牛奶銷售價格環比上漲了12.5%，平均每升牛奶價格達到1歐元。9月份，牛奶價格漲幅為8%。調查顯示，西班牙普埃爾瓦(Puleva)、阿斯圖里亞納(Asturiana)、帕斯夸爾(Pascual)三個主要牛奶品牌每升牛奶價格達到1.05歐元，超過汽油價格(目前西班牙汽油價格介于0.98歐元到1.03歐元之間)。其中阿斯圖里亞納牌牛奶價格比上月上漲了21.3%，帕斯夸爾與普埃爾瓦兩種品牌的牛奶價格則分別上升了12.9%與10.9%。西班牙乳制品行業協會指出，自今年4月份以來，該國原奶價格出現大幅上漲，每100升原奶收購價從31歐元上升至42歐元，漲幅為35.5%。

　　英德等其它歐盟國家奶價漲幅也不小

　　英國最大的奶制品公司“第一牛奶”于今年7月30日宣布，在8月調高牛奶價格。在德國各大超市內，牛奶價格在一周內上漲幅度超過10%。這讓習慣了喝低價牛奶的德國人感覺頗為不適應。據捷克媒體報道，近期捷克市場牛奶價格一路走高，達過去8年來最高水平。今年年初，每升中脂牛奶的平均價格為14.52克朗(約合0.68美元)，目前每升價格比年初高出1克朗。

　　獨聯體國家奶價同樣大漲

　　漲價的風波已經傳到了獨聯體國家。在波羅的海沿岸地區、歐洲部分的獨聯體國家和俄羅斯牛奶和乳制品的價格開始攀升。根據初步的數據，今年8月，烏克蘭牛奶價格上漲了50%。而與此同時，由于天氣炎熱和干旱，烏克蘭及世界很多國家都出現了牛奶產量下降的形勢。白俄羅斯和俄羅斯也同樣出現了這種狀況。

　　印度奶價也在不斷上漲

　　發展中國家也未能“幸免”。印度大多數供奶商已宣布，自8月1日起上調牛奶價格，具體為每升牛奶上漲1印度盧比(約合0.025美元)至22盧比(約合0.55美元)。《印度快報》說，這已是印度各大公司年內第二次上漲牛奶價格。

　　二、中國國內奶價也開始全面上漲

　　最近一段時間以來，國內牛奶和奶粉的市場銷售價格也出現了明顯的上調，售價上調兩至三成已成為普遍現象，國產原料奶粉更是賣斷貨，漲幅高達60%以上，且價格還在上漲之中。

　　國內奶粉率先漲價

　　根據在關媒體的報道，今年8月份起，包括惠氏、多美滋等多個外資品牌奶粉的終端價格出現5%～20%不同上漲。國產品牌也紛紛跟漲。因為用于奶粉生產的原料奶粉嚴重缺貨，價格出現飆升。記者從經銷商處得知，目前進口原料奶粉的價格是5.5萬元/噸左右，相對今年初上升了近100%。而且現在全球市場是有價無市，從今年6月份至今，除了舊的合同外，進口原料奶粉一直沒有貨。國際市場的短缺壓力直接反映到了國內。一位奶粉經銷商陳剛告訴記者，從7月份到9月份，國產原料奶粉價格從1.7萬元/噸上升到2.6萬元～2.8萬元/噸，漲幅在60%左右。“現已出現斷貨，剛剛搶了一批貨，一兩天就沒了。”

　　鄭州市場9月份純牛奶價格最高上漲20%

　　來自鄭州市城調隊的信息表明，與8月份相比，9月份，鄭州市場純牛奶的價格最高上漲了20%。本地品牌花花牛的純牛奶價格漲幅也不小，9月初每箱19元左右，目前已經漲到每箱22元。與牛奶相比，奶粉價格的漲幅更大。自今年下半年以來，鄭州市奶粉價格大幅度上漲，比上年同期上漲7.5%，與今年年初相比，目前最高已經上漲了20%。

　　昆明牛奶價格最高漲三成

　　近日，云南各制奶企業紛紛發出通知，包括雪蘭、七彩云牛、海子等，從10月1日起上調產品價格，最高上調幅度近30%。從昆明各牛奶預訂點制奶企業的通知上可以看到，雪蘭塑料袋裝奶從1.0元上調到1.1元，海子芬蘭包系列從1元上調到1.3元，七彩云牛塑料袋裝奶無抗純牛奶也從0.85元上調到了1.1元，漲幅為29%。此外，除袋裝純牛奶外，紙杯裝、盒裝、瓶裝的牛奶也同時上調，上調類型達30多種，普遍上漲了一成以上。雪蘭大盒裝從6元上調到6.5元；袋奶從1.0元上調到1.1元；500毫升利樂枕從2.6元上漲到2.8元；250毫升利樂枕從1.8元上漲到2.0元；塑杯酸奶從1.3元上漲到1.5元。

　　三、“奶八條”長期利好乳業發展

　　日前，國務院出臺了《關于促進奶業持續健康發展的意見》(下稱意見)。該《意見》提出了八條政策措施，扶持奶業發展。這“八條措施”包括：加大奶牛良種補貼力度；實施后備母牛補貼政策；對奶牛養殖農戶購置牧業機械和擠奶機械給予補貼；完善奶牛重大疫病防治和撲殺政策；建立奶牛政策性保險制度；支持建設標準化奶牛養殖小區；加強對奶牛養殖農戶的信貸支持；完善奶業產業政策等。

　　新政策的出臺對整個乳品產業來說無疑是一個利好的消息。業內人士稱，建立長效合理的機制就是建立讓奶農能夠有真正的整體議價能力的機制，即建立一個奶牛產業合理的健康指數，比如隨著飼料價格的上漲，牛奶的價格也會做出相應的調整，或者一旦到某一個指數，行業就會發出預警，只有這樣讓上游產業建立起一個長期有效的機制，而不單純是靠政策的補貼，整合行業才能進入一個良性的發展。

　　四、雙重利好刺激 維維股份受益明顯

　　因此，在國際國內牛奶價格大幅上漲的大背景下，我們建議密切關注低價乳業股維維股份(600300)的二級市場機會。畢竟，隨著牛奶價格的不斷上漲，乳業上市公司的業績將出現明顯的提升！而維維股份作為乳業上市公司，自然是明顯的受益者！

　　作為上市后二次創業的主攻方向，近幾年來維維股份(600300)在乳業的產能、產銷量均得到大幅提升。目前，維維股份乳業累計投資已達6億元，形成了年產50余萬噸乳品系列飲料的生產能力，擁有獨資、控股的乳業加工企業及養殖企業13余家，維維股份打造的“天山雪”乳業品牌市場拓展順利。目前公司在新疆、寧夏、濟南、武漢、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企業，乳業銷售網絡覆蓋了國內40多個城市，乳業經營實現了飛躍式的發展。而隨著公司在美國、日本、加拿大、俄羅斯等國市場份額的不斷擴大，公司正進入高速發展階段，品牌價值突出，“維維”

　　由此，我們認為，在全國奶價漲聲一片的大環境下，維維股份(600300)也自然將分享如此重磅的利好！結合該股的二級市場走勢來看，今日觸底展開反彈，短線井憤性行情一觸即發！