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　　東方智慧證券研究所

　　熱點解析：

　　券商板塊周五的集體逆市井噴可謂“單騎救主”，海通證券、陜國投 A強勢漲停，東北證券、中信證券、宏源證券等群起響應，聯袂逆市大漲的局面令整個市場無不為之震撼。而在大盤的劇烈震蕩中，券商板塊遭到主力資金的逆市大舉圍攻也顯然再度昭示了在外部經濟環境的持續向好，以及本輪大牛市的深入發展過程中，以券商為代表的金融資產價值的驚人飚升，在業績高速增長，以及股指期貨的強烈預期下。A股市場未來的巨大成長空間目前才剛剛打開，那么在此思路下，應在實戰中對券商題材給予高度關注！

　　皖能電力(000543)：作為兩市參股國元證券比例最高的上市公司，持有新國元證券0.98億股股權，其參股的國元信托還是國元證券的第二大股東。因此在歷次的行情中，皖能電力一直就是 “參股國元”系的領軍人物。而隨著國元證券借殼SST化二已經獲得證監會核準，那么一旦登陸A股市場，以新國元證券14.64億股的袖珍流通盤及優良的業績與資產質地，參考東北證券、海通證券估值，以上市后50元/股保守估計，則屆時皖能電力的股權投資收益將至少達到50億元。并且公司身為安徽能源集團的資本旗艦，集團尚有大量的優質電力資產未向上市公司進行整合，出于解決同業競爭問題的考慮或者做大作強融資平臺的出發點，集團與股份公司的資產整合都是值得期待的！

　　投資要點：

　　1. 持有國元證券、華安證券、北方證券三家券商巨額股權，在大牛市的背景下，不但將收獲巨額投資收益，一旦國元證券借殼北京化二登陸A股市場，其股權投資回報更將驟然提升。

　　2. 安徽能源集團資本旗艦，潛在的資產整合預期值得關注！

　　一、“國元系”領漲龍頭 50億投資巨額回報萬眾矚目！

　　皖能電力作為參股“國元證券系”的老大，券商概念可謂純度十足。公司投資1.49億元持有新國元證券0.98億股，占比 6.71%。此外，還投資1億元參股華安證券4.54%股權，投資7350萬元持北方證券15%股權。而國元證券已經準備通過北京化二股份有限公司以新增股份吸收合并國元證券的方式借殼上市。國元證券目前系一家地方綜合類證券公司，主要業務集中于經紀代理業務、投行業務及證券自營業務。2005年10月，國元證券通過中國證券業協會創新資格專家評審，成為全國十八家創新試點證券公司之一。截至06年10月底，國元證券完成收購天勤證券的13家營業部證券經營資產，國元證券的營業部數量達到68家。根據經華普會計師事務所審計的國元證券06年財務報告，國元證券實現凈利潤為55409.52萬元。根據經華普會計師事務所審閱的 國元證券利盈利預測報告，預測07年實現凈利潤為68057.11萬元。若以本次交易完成后的公司總股本146410萬股計算，06和07年度的每股收益分別為0.378元和0.465元。那么參考目前市場上券商股的估值體系，假如以上券商均能順利實現上市，那么將給公司帶來巨大的增值空間。同時國元證券借殼S京化二的方案已獲證監會核準，在海通證券方案獲得批準后，無疑為國元證券的借殼方案帶來了極大的鼓勵，更是賦予了皖能電力巨大的想象空間，如果我們以國元證券上市后50元/股的價格假設，屆時，其持有的國元證券的總市值將高達50億元。在巨額的股權增值預期下，該股后市的表現尤其值得關注！

　　二、安徽能源龍頭 外延式擴張值得期待！

　　公司目前主要經營電力生產和銷售，是安徽地區的電力龍頭企業，其實際控制人為實力雄厚的安徽省能源集團，截至06年底，集團總資產145.22億元，凈資產高達60.87億元。而值得我們留意的是，作為安徽省集資辦電、能源產業權益的代表，安徽省能源集團除持有皖能電力(000543)股權外，還持有

馬鞍山、淮南、安慶等地發電公司股權，發電裝機權益容量達185.3萬千瓦(不含在建和擬建電力項目)，與股份公司的規模基本相當。而就集團唯一融資平臺皖能電力(000543)目前的情況來看，雖然位居區域龍頭，但其179.1萬千瓦的發電裝機權益容量、152.5萬千瓦的可控容量，與國內上市的其他優質電力公司相比，資產規模偏小，經濟效益尚存在一定差距。因此，無論是基于解決同業競爭問題的考慮，還是做大作強融資平臺的出發點，集團與股份公司的資產整合都是值得期待的。更為引人關注的是，集團公司目前擁有多項在建和擬建的電力項目，預計到“

十一五”期末，集團公司可控發電裝機容量將達到450萬千瓦，為目前上市公司可控容量的3倍，集團電力資產規模的迅速擴張，無疑為皖能電力(000543)可能的資產整合預期拓展了豐富的想象空間，其潛在的投資機會理應重點把握。

　　從技術走勢來看，該股節前強勢帶量突破箱體整理上軌后，近期蓄勢十分充分，成功確認突破有效，為下一步的突破上攻做好了充分準備。對該股主力來講，今日逆勢收出攻擊型陽線，預計該股后市的新一輪加速飆升行情已是迫在眉睫，可重點關注！

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