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　　齊魯證券 王開顏

　　核心投資策略：

　　大浪淘沙方顯英雄本色。周五股指的寬幅震蕩難掩券商股的做多熱情。在三季度增長幅度預計有望超過4200%的海通證券強勢漲停的帶動下，東北證券、宏源證券等券商股紛紛上揚。受券商股全面走強影響，參股海通證券的蘭生股份、參股東北證券的亞泰集團等參股券商品種也展開升勢。因此，在券商股業績浪洶涌澎湃、參股券商品種比翼齊飛的格局下，皖能電力(000543)作為巨資參股國元證券且業績預增的優質品種，其后市潛在的投資機會無疑值得重點把握。

　　投資要點：

　　1. 巨資參股國元

證券 分享券商牛市盛宴

　　皖能電力(000543)持有國元證券14900萬元權益，股改完成后皖能電力將持有S*ST化二9830.3300萬股股份，占S*ST化二吸收合并國元證券后總股本的6.71%。國元證券是綜合實力在綜合類券商中處于中等偏上位置的創新型券商，公司有 36 家證券營業部、20 家證券服務部，并相對控股(41%)了全國最早成立的十家基金管理公司之一的長盛基金管理有限公司，2006 年國元證券取得了5.54 億元的凈利潤，而今年一季度凈利潤就達到了3.50億元，持續增長的盈利能力可謂十分突出。二級市場上，海通證券業績爆發式增長4200%強勢漲停，使得市場資金對券商概念股的關注度驟然提升，而參股海通證券的蘭生股份與參股東北證券的亞泰集團等參股品種的大幅上漲，則是券商概念受到市場資金追捧的絕佳佐證。因此，皖能電力(000543)作為巨資參股盈利能力凸出的國元證券的潛力品種，極有可能成為市場關注的又一焦點。

　　更為引人注目的是，S*ST 化二2007年10月9日發布公告稱，公司關于定向回購股份、重大資產出售暨以新增股份吸收合并國元證券有限責任公司的申請獲得中國證券監督管理委員會證監公司字[2007]165 號文件核準。這就意味著國元證券借殼上市的審批之旅最終以勝利告終，其復牌上市僅僅是時間問題。在券商股集體大漲、平均股價已經突破65元的情況下，國元證券復牌上市對其主要股東之一--皖能電力(000543)短期投資收益的提升無疑令人充滿期待。而在證券市場長期看好、券商業績超預期增長的情況下，國元證券股權將成為皖能電力(000543)的一項優質金融資產，通過長期持有進而與券商一同分享牛市盛宴，或將帶來更為豐厚的投資回報。因此，無論是短期還是長期，參股國元證券都將對皖能電力(000543)的業績增長構成堅實的支撐，其投資價值也將日益凸現。

　　2. 業績預增揭示利好 外延擴張值得期待

　　2007年8月17日，皖能電力(000543)發布公告稱，由于公司2007年上半年度已實現凈利潤9734.71萬元，同時公司參股40%的阜陽華潤電力有限公司預計三季度盈利情況仍然較好，加之公司積極通過代發電方式降低發電成本，使營業利潤較上年同期大幅度增加。經初步測算，公司2007年1-9月實現的凈利潤將比上年同期增長120%以上。在三季報大浪襲來，以綿世股份、中西藥業、云鋁股份等為代表的業績預增品種紛紛強勢漲停的情況下，早早即公布業績預增公告的皖能電力(000543)潛在的補漲機遇理應予以重點關注。

　　更為引人矚目的是，作為安徽地區的電力龍頭企業，皖能電力(000543)還具備著外延式擴張的良好預期。公司實際控制人安徽省能源集團作為安徽省集資辦電、能源產業權益的代表，除持有皖能電力(000543)股權外，還持有

馬鞍山、淮南、安慶等地發電公司股權，發電裝機權益容量達185.3萬千瓦(不含在建和擬建電力項目)，與股份公司的規�；�本相當。而就集團唯一融資平臺皖能電力(000543)目前的情況來看，雖然位居區域龍頭，但其179.1萬千瓦的發電裝機權益容量、152.5萬千瓦的可控容量，與國內上市的其他優質電力公司相比，資產規模仍然相對偏小，經濟效益尚存在一定差距。因此，無論是基于解決同業競爭問題的考慮，還是做大作強融資平臺的出發點，集團與股份公司的資產整合都是值得期待的。

　　投資評級：買入

　　鑒于公司參股國元證券可能帶來的豐厚投資回報，業績預增在三季報浪潮中潛藏的補漲機遇，以及收購集團優質資產的良好潛在預期，給予皖能電力(000543)“買入”評級。

　　風險提示：

　　1. 所參股的國元證券復牌上市時間存在不確定性；

　　2. 收購集團優質資產僅為預期，存在不確定性。

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