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　　齊魯證券 王開(kāi)顏

　　核心投資策略：

　　在周邊股指整體飄紅的激勵(lì)下，十一長(zhǎng)假期間積聚的做多熱情化為刺破5700點(diǎn)關(guān)口的動(dòng)力而得以充分釋放，而中信證券成功加盟百元股俱樂(lè)部，廣發(fā)證券借殼上市有望10月揭牌傳聞?wù)T發(fā)的吉林敖東與遼寧成大的聯(lián)袂上漲，則不僅開(kāi)啟了券商概念股價(jià)值重估契機(jī)，更是有望使其成為急于回補(bǔ)倉(cāng)位的踏空者競(jìng)相爭(zhēng)奪的熱門品種。而皖能電力(000543)作為參股借殼上市的綜合類券商——國(guó)元證券的區(qū)域電力龍頭，在近期以長(zhǎng)江證券借殼S*ST石煉獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)為代表的券商借殼上市熱潮暗流涌動(dòng)的情況下，極有可能成為踏空資金重點(diǎn)狙擊的品種，值得予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資要點(diǎn)：

　　1. 區(qū)域電力龍頭 外延式擴(kuò)張可期

　　公司主營(yíng)電力生產(chǎn)和銷售，是安徽地區(qū)的電力龍頭企業(yè)，其實(shí)際控制人為實(shí)力雄厚的安徽省

能源集團(tuán)，截至06年底，集團(tuán)總資產(chǎn)145.22億元，凈資產(chǎn)60.87億元。

　　值得關(guān)注的是，作為安徽省集資辦電、能源產(chǎn)業(yè)權(quán)益的代表，安徽省能源集團(tuán)除持有皖能電力(000543)股權(quán)外，還持有

馬鞍山、淮南、安慶等地發(fā)電公司股權(quán)，發(fā)電裝機(jī)權(quán)益容量達(dá)185.3萬(wàn)千瓦(不含在建和擬建電力項(xiàng)目)，與股份公司的規(guī)模基本相當(dāng)。而就集團(tuán)唯一融資平臺(tái)皖能電力(000543)目前的情況來(lái)看，雖然位居區(qū)域龍頭，但其179.1萬(wàn)千瓦的發(fā)電裝機(jī)權(quán)益容量、152.5萬(wàn)千瓦的可控容量，與國(guó)內(nèi)上市的其他優(yōu)質(zhì)電力公司相比，資產(chǎn)規(guī)模偏小，經(jīng)濟(jì)效益尚存在一定差距。因此，無(wú)論是基于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的考慮，還是做大作強(qiáng)融資平臺(tái)的出發(fā)點(diǎn)，集團(tuán)與股份公司的資產(chǎn)整合都是值得期待的。

　　更為引人關(guān)注的是，集團(tuán)公司目前擁有多項(xiàng)在建和擬建的電力項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到“十一五”期末，集團(tuán)公司可控發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到450萬(wàn)千瓦，為目前上市公司可控容量的3倍，集團(tuán)電力資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，無(wú)疑為皖能電力(000543)可能的資產(chǎn)整合預(yù)期拓展了豐富的想象空間，其潛在的投資機(jī)會(huì)理應(yīng)重點(diǎn)把握。

　　2. 參股國(guó)元證券 分享券商借殼盛宴

　　除了做強(qiáng)電力主業(yè)外，皖能電力(000543)還積極參與回報(bào)豐厚的股權(quán)投資：投資1.49億元參股國(guó)元證券7.34%股權(quán)，投資1億元參股華安證券4.54%股權(quán)。而今，伴隨著長(zhǎng)江證券借殼S*ST石煉有條件通過(guò)帶來(lái)的“長(zhǎng)江系”崛起，以及中信證券成功躋身百元股行列、廣發(fā)證券借殼S延邊路或?qū)?0月份揭牌傳聞的四起，以吉林敖東、遼寧成大為代表的參股券商概念股再度迎來(lái)了上升契機(jī)。而皖能電力(000543)參股的國(guó)元證券作為綜合實(shí)力在綜合類券商中處于中等偏上位置的創(chuàng)新型券商，其借殼S*ST化二的重大重組方案早在2007年7月2日即獲得了中國(guó)

證監(jiān)會(huì)的有條件通過(guò)，在當(dāng)前券商借殼上市浪潮暗流涌動(dòng)的情況下，其與近期復(fù)牌上市的可能性無(wú)疑大大增強(qiáng)，一旦其順利上市，皖能電力(000543)作為國(guó)元證券的重要股東之一，無(wú)疑有望獲取豐厚的股權(quán)投資回報(bào)，從而充分分享券商借殼帶來(lái)的財(cái)富盛宴，其潛在的投資價(jià)值無(wú)疑值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資評(píng)級(jí)：買入

　　鑒于公司潛在的資產(chǎn)整合預(yù)期，以及所參股券商成功借殼上市可能帶來(lái)的豐厚投資回報(bào)，給予皖能電力(000543)“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1. 股份公司與集團(tuán)公司的資產(chǎn)整合僅為預(yù)期，存在不確定性；

　　2. 國(guó)元證券借殼上市的時(shí)點(diǎn)以及對(duì)公司投資回報(bào)的貢獻(xiàn)存在不確定性。

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