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　　第一創業證券 陳靖

　　有機構預計大多數上市公司的業績增長幅度將在年底到達高峰，因此整個市場面臨估值困惑，是近期股指在5500點下停滯不前的客觀原因。這也為我們選股買股提供了一條思路，即是在未來相當長的時間內該上市公司仍能夠保持業績的高速增長。從行業來說，科學技術的不斷進步，使電子信息類股票保持了30年的高速增長，將繼續保持快速增長，市場上看，從百元的東華科技、高價的山河智能、澳洋科技、低價的廣電電子、廣電信息等，周四快速漲停，已經悄然成為市場熱點。通過基本面分析，我們認為可關注具有獨特優勢并擁有市場中獨一無二資源、其他運營商所無法可比的光纖網絡資源的鵬博士(600804)經過5 月份到8 月份系列資產收購， 公司的業務重點變更為以北京城域光纖網絡為核心的的電信增值業務，光纖通訊是未來最有前途的數據傳輸方式，也是未來代替DSL等傳統傳輸方式的首選方法。其光纖業務在兩市獨一無二，具有先發優勢，因此拓展業務邊際成本較低，存在較大外延式增長機會， 同時，公司表示占公司主營收入大部的鋼鐵業務將擇機出售，近期鋼鐵行業的持續景氣無疑可以使這部分資產賣個好價錢，未來體現在報表上受益當十分可觀。長城證券預測公司07-09 年攤薄后的EPS 分別為0.308 元，0.554 元和0.899 元，年復合增長率為70.80%， 而09年后預期仍能維持2-3 年30%左右的穩定增長。招商證券更進一步認為，2007年10月，國內反壟斷法的出臺將真正的體現出公司的競爭能力和網絡價值，短期目標價格維持為38.5元。目前僅25元多的價位尚有50%以上的空間。因此，對于這樣一個具有獨特業務和優勢的高成長型高科技公司不必擔心的是其"成長的煩惱"帶來的估值困惑。二級市場上該股走勢一貫兇悍，7月17日起至8月10日，19個交易日漲幅接近100%，且量能保持穩定，近期形態上構筑小"W"底周四放量上攻，突破頸線位，填權行情或將就此展開。

　　光纖網絡代表方向，兩市獨一無二

　　光纖網絡是寬帶網絡發展的明確方向， 其可容納的帶寬是以往任何網絡所無法比擬的。中國使用寬帶上網的網民在全部網民中的比例已經高達75.9%， 而從目前實現寬帶接入的模式上來看，主要有電信提供的xDSL模式，有線電視運營商提供的有線寬頻模式， 光纖+LAN接入模式以及WLAN模式，但從可提供的帶寬來看，光纖網絡可以提供的帶寬不僅是其他各種接入模式所無法比擬的， 而且在技術上目前仍然呈現不可替代性。是未來寬帶網絡發展的明確方向。公司子公司北京電信通擁有其他運營商所無法可比的光纖網絡資源。 北京電信通擁有覆蓋北京全境的近萬公里光纖網絡， 其光纖網絡資產正伴隨"平安北京"項目的進行進一步擴張。(這里值得注意的是，公司擁有的光纖資源是指光纜的總皮長，而不是一般的芯公里的概念。)從業務來看，公司不僅在北京網吧專線接入市場占有100%的份額(1200家)， 同時在北京商用專線接入市場上也占有份額接近70%(1萬多大客戶量)，個人客戶數目的迅速膨脹。伴隨"平安北京"項目的進展，公司的光纖資源非常快的進入了社區，目前已經覆蓋小區40萬家庭用戶，明年實現覆蓋用戶100萬。個人客戶的發展為公司打開了新的服務領域， 而該業務做為其城域光纖網絡價值的增值部分，公司同樣將獲得比較良好的收益。

　　公司擁有的電信級的第三類運營網絡將呈現更為明顯的業務覆蓋多樣性， 網絡價值將伴隨業務不斷增值。與傳統的廣播類專用網絡相比，公司擁有的是一張電信級別的全光纖網絡。網絡上各項業務的發展有最為先進的TCP/IP協議加以保證，各節點都使用的是具有交換功能的路由器，這就保證了網絡用戶的雙向互通和帶寬的分流，同時公司還有完善的記費中心和應用于業務存儲的IDC中心。第三類網絡將打破傳統網絡建設的專用性，是綜合業務網絡的發展方向，其光纖網絡的價值將隨著其可承載業務的不斷增加而不斷增值。同時， 我們應該看到，寬帶，高層協議與路由交換功能，是構建綜合業務網絡的三個不可以缺少的要素，而普通專網并不具備這些特征。因此我們說，鵬博士擁有的是獨一無二的資源優勢。

　　電信傳媒 四大業務將快速增長

　　公司將在短期內組建鵬博士電信傳媒集團，公司的目標是要成為中國最大的基于互聯網絡的綜合性服務公司，公司的業務不僅要覆蓋國內，同時也必須走向海外市場。

　　安防網絡公司將城市安防網絡的建設做為核心業務， 以實現"平安中國"為發展目標。安防網絡的建設不僅僅是一次性系統集成建設，重要的是能夠為用戶提供多樣的服務， 這樣才能得以長期的發展。從目前公司的"平安北京"項目的進展來看，公司已經在新購入的三元橋機房建立了監控中心和存儲中心， 同時也建立了作戰指揮中心， 形成一套完整的服務體系，而目前在北京，已經開始有市政部門跟公司簽定了長期的服務合同。作為北京市"科技強警"的"技防"環節，公司將為全市內保單位，奧運場館，公共場所等處安裝監控點8.8 萬個。隨著業務的普及，預期企事業單位和社區用戶市場廣闊。通過該項目， 公司獲得北京城區骨干光纖網的建設權以及相應管道產權，進一步增強了公司的城域光纖網。長期來看， 公司該業務部門將會在中國復制日本SECOM公司的發展模式， 走出北京，走向"平安中國"。

　　視頻媒體公司的發展戰略是利用CDN加速與分布技術，為廣大海外華人提供國內視頻業務服務。根據公司的市場分析海外有7000多萬華人希望能夠廉價的獲得國內的視頻業務服務。 目前在國內已經有較多的公司開始了該項業務服務，但規模尚不很大。公司視頻媒體業務切入該領域的主要模式包括二方面， 一是為該類公司提供CDN技術的分布IDC服務，傳輸服務內容；二是直接參股該類公司中的明星企業，將該類公司做大做強，獲得良好的投資收益。由此可以看出，視頻服務業務的發展將直接導致公司業務的全球化。公司已經和12 個省市的電信或網通簽訂排他性合作協議，計劃未來5 年完成終端26.8 萬個，年內可完成2 萬個，未來將成為公司穩定的收入來源。

　　IDC業務部門發展速度較快，同時具有巨大的發展空間。公司于今年8月戰略性的收購了上海帝聯公司，帝聯公司的業務模式將成為公司擴展北京之外IDC業務的重要手段。帝聯公司已經在全國設有多處CDN分布式IDC業務節點，帝聯的技術加上公司的客戶資源將直接導致公司IDC業務在外地迅速的擴張，目前從上個月的經營狀況來看，帝聯單月收入已突破了1000萬，已經在事實上成為中國最大的CDN服務商，同時公司也與國內著名的騰訊公司，盛大等公司簽定了服務合同。

　　二級市場上該股走勢一貫兇悍，7月17日起至8月10日，19個交易日漲幅接近100%，且量能保持穩定，近期10送10除權后，形態上構筑小"W"底周四放量上攻，突破頸線位，填權行情或將就此展開。