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　　中信建投 劉海濤

　　中國證監會發行審核委員會日前公告稱，經過發審委審核，天水華天科技股份有限公司的首發成功獲得通過。由于士蘭微(600460)與其參股子公司杭州友旺電子有限公司各持有華天科技1000萬股，合計為2000萬股，占華天科技總股本的15.38%，實際上超過了華天科技單列第二大股東盈富泰克創業投資有限公司11.54%的持股。因此，隨著華天科技的即將上市，士蘭微(600460)自然是最大的受益者，必將盡享華天科技上市帶來的暴利！因此，我們認為，在如此重大利好的刺激下，士蘭微(600460)的二級市場股價走勢無疑具備巨大的重估空間，該股短期內將面臨極具爆發力的井噴行情！

　　此次成功過會的天水華天科技股份有限公司是由天水華天微電子有限公司為主發起人，聯合甘肅省電力建設投資開發公司、盈富泰克創業投資有限公司、杭州士蘭微電子股份有限公司、杭州友旺電子有限公司、上海貝嶺股份有限公司、無錫硅動力微電子有限公司等八家股東共同發起設立的股份有限公司。公司成立于2003年12月25日，注冊資本11000萬元。公司主要從事半導體集成電路、半導體元器件的封裝、測試業務。

　　通過持續不斷技術改造和科技創新，使公司集成電路的封裝品種、封裝規模和封裝質量逐年擴大和提高。目前，集成電路封裝產品已有PDIP、SDIP、HDIP、SIP、ZIP、SKY、HSIP、SOP、SSOP、HSOP、PQFP、LQFP、TSOP、TO、SOT、RPM600CBR-S(20B-21.8)、eSOP等系列封裝品種66種，年封裝能力已達到30億塊，封裝成品率穩定在99.7%以上。

　　華天科技自成立以來，取得了快速的發展，2004年完成集成電路封裝量16.45億塊，實現銷售收入2.13億元。2005年完成集成電路封裝量24.45億塊，同比增長49%，實現銷售收入3.11億元，同比增長46%。2004年公司被評選為中國最具成長性封裝測試企業之一，2005年5月被國家科技部認定為國家級重點高新技術企業。而且，值得高度關注的是，在最近國家四部委發布的首批國家鼓勵的集成電路企業名單中，華天科技也是赫然在列。

　　陳向東領導的士蘭微(600460)是我國著名的半導體IC芯片設計制造龍頭，以高新技術介入中高端半導體芯片的開發，研發技術水平在國內同行業中處于領先地位。作為我國第一家成功上市的設計公司，士蘭微上市之后保持良好的獲利能力，并實現持續穩定增長。

　　在陳向東的出色領導下，士蘭微電子經過短短幾年的發展，其技術水平、營業規模、贏利能力等在國內同行中均名列前茅。士蘭微大膽嘗試，成功創新，投資成立了多家控股子公司。2004年底，公司杭州測試工廠建設完成，至此，士蘭微芯片設計研發、制造、測試三個基地成型，這意味著士蘭微未來的發展空間更加廣闊。

　　需要指出的是，士蘭微在投資擬上市企業方面頗有心得，而且，公司投資的風格非常明確，就是只投資半導體產業鏈上相關領域的企業。此前，公司曾投資了長電科技(600584)，2003年長電科技上市時士蘭微持有長電科技3.68%的股權，今年年初，士蘭微在高價附近了拋售絕大部分解禁的長電科技股份。不僅是長電科技，公司2003年投資的、如今即將上市的華天科技，也是屬于與士蘭微主營非常接近的領域。

　　根據公開資料，2003年士蘭微(600460)及其子公司杭州友旺電子有限公司各出資500萬元與天水華天微電子有限責任公司等幾家單位共同發起設立天水華天科技股份有限公司，當時士蘭微和杭州友旺持有華天科技的股權均為5.26%。由此可見，士蘭微(600460)對華天科技的持股成本非常之低。因此，隨著華天科技的即將上市，士蘭微(600460)及其子公司杭州友旺所持的股權增值空間驚人。

　　經過幾次增資擴股，從華天科技目前的股東結構來看，士蘭微(600460)和杭州友旺電子有限公司并列為公司第四大股東，持股數均為1000萬股，各占華天科技總股本的7.69%。但實際上，由于杭州友旺電子有限公司是士蘭微(600460)的子公司，士蘭微(600460)持有杭州友旺電子有限公司40%股權。那么，士蘭微(600460)與其參股子公司杭州友旺電子有限公司合計為2000萬股，占華天科技總股本的15.38%，實際上超過了華天科技單列第二大股東盈富泰克創業投資有限公司11.54%的持股。

　　因此，隨著華天科技的即將上市，士蘭微(600460)自然是最大的受益者，必將盡享華天科技上市帶來的暴利！因此，我們認為，在如此重大利好的刺激下，士蘭微(600460)的二級市場股價走勢無疑具備巨大的重估空間，該股短期內將面臨極具爆發力的井噴行情！