新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　聯合證券 肖華

　　市場背景：

　　作為市場永恒熱點、牛市發動機的整體上市板塊始終活力四射，金晶科技、包鋼股份、新華股份等近期走勢強勁的個股再次漲停，種種跡象表明，下半年市場的主要推動力將是資產整合、整體上市類個股。我們認為應該重點從兩大路徑中尋找整體上市概念股，一是小公司大企業的路徑。即通過尋找一些上市公司自身規模較小，目前業績并不很理想，同時集團母公司卻有大量未上市的資產，在這種情況下，后續注入資產的預期較大；二是公開信息中可以推導出注資預期的個股。

　　《21世紀經濟報道》2007年07月15日的報道中，在華晨中國急需資金，華晨汽車又即將喪失美國市場融資渠道的時點上，公司高層已有意“拓寬融資渠道，尤其是恢復內地市場的融資功能，其中包括整體上市�！� 作為旗下主要資本平臺的ST金杯，勢必帶給市場無限的想象空間。

　　投資要點：

　　1、華晨中國回歸A股“借道”ST金杯？：《21世紀經濟報道》2007年07月15日的報道中，在華晨中國急需資金，華晨汽車又即將喪失美國市場融資渠道的時點上，公司高層已有意“拓寬融資渠道，尤其是恢復內地市場的融資功能，其中包括整體上市�！�

　　2、遼寧省政府將汽車工業定位為遼寧省裝備制造業的重要支撐，明確表示要努力把華晨集團發展成為全省汽車產業的主導性企業，作為遼寧省汽車業主要上市公司的ST金杯正在迎接千載難逢的投資機遇

　　3、中報成功扭虧，海外市場的拓展取得了突飛猛進的發展，百億大單如虎添翼

　　一、華晨告別紐交密謀回歸本土

　　華晨中國汽車股份有限公司董事會7月5日宣布：撤銷華晨汽車在紐約證券交易所的美國存托股份(ADS)。而華晨告別紐交所之后，密謀回歸本土的計劃開始顯露。近期，21世紀經濟曾報道：在

上海車展上，吳小安曾表示，華晨汽車集團計劃融資20億元，用于生產及開發新產品。華晨汽車公關部景瑤表示：“董事長祁玉民一直在謀求恢復內地市場的融資功能，包括內地整體上市及向已有上市公司注資都在計劃中�！钡珔切“埠推钣衩穸嘉丛诠�開場合對華晨在國內上市置評。與華晨中方高層的“隱諱”相比，激增的銷量已經讓華晨轎車的產能處于超負荷運轉中，要實現華晨方面所希望的全年整車銷售30萬輛，銷售收入450億元的目標，擴產迫在眉睫。華晨

寶馬和華晨汽車的擴產計劃最晚明年初就要實施，所以華晨汽車需要大筆資金來滿足龐大的擴產需求，很明顯，華晨這次將注意力轉向內地之后，急待增加融資渠道的步伐，恢復內地市場的融資功能可能性極大。

　　二、政府扶持，集團資產整合得“天時地利”

　　在國家振興東北老工業基地政策力度不斷加大的同時，遼寧省政府將汽車工業定位為遼寧省裝備制造業的重要支撐，計劃在沈陽市將組成包括華晨汽車在內的三大汽車產業集群，到2010年，沈陽市汽車整車產量將達到80萬至100萬輛，汽車及相關產業實現產值要達到1800億至2000億元，最終發展成中國汽車工業開放程度最高、車種最多、零部件等汽車配套產業最發達的新興汽車城。

　　遼寧省委書記李克強在對華晨汽車集團控股有限公司，進行工作調研的時明確表示，要努力把華晨集團發展成為全省汽車產業的主導性企業！很明顯，遼寧省政府希望將華晨汽車打造成為該省的汽車龍頭企業。

　　而在華晨中國、申華控股、金杯汽車這三家上市公司中，金杯與沈陽的關系最為密切，最能協調好遼寧和沈陽的關系，使這上下兩級政府都能接受。因此ST金杯(600609)有望成為華晨的未來的一個重要的融資渠道。而且，目前，國內股市活躍，華晨汽車完全可以將集團優質資產裝入ST金杯，從而實現整體上市。實際上，沈陽、遼寧和華晨都有為華晨通過金杯整體上市做前期準備的苗頭。金杯在已成功保牌，中報實現盈利，第三季度預盈，為摘帽做好準備；

　　三、百億海外大單創紀錄 引來機構放手建倉

　　去年開始，華晨汽車在海外市場的拓展上取得了突飛猛進的發展，其海外市場網絡已發展到33家，同非洲、亞洲、歐洲、南北美洲等地區客戶建立了良好的貿易關系，初步形成了華晨汽車及零部件的海外銷售網絡。2007年華晨金杯公司與俄羅斯帝國貿易公司簽署了一份為期五年，涉及8萬臺金杯海獅客車，金額達13億美元(相當于人民幣約100億)的出口協議。此次簽訂協議涉及的海獅客車主要為面向俄羅斯聯邦政府與各州交通部門以及俄羅斯聯邦

衛生部門采購的交通客車，醫療用車，公務車和商務用車，訂單規模較大，未來合作前景看好。該協議也是迄今為止中國自主品牌汽車向俄羅斯出口的最大一筆訂單，標志著公司在俄羅斯項目上已經取得了重大突破，為公司今年業績的提升打下良好的基礎。其實公司早在06年下半年即開始大步進軍海外，06年9月21日，沈陽華晨金杯汽車有限公司與歐洲HSO汽車貿易公司即簽訂了3000輛中華轎車出口歐洲的協議，華晨汽車正式進入歐洲市場。隨后，公司遠赴德國不來梅簽下15.8萬輛的轎車出口德國大單，華晨俊捷最低8萬，商務車最高價22萬元，取中間價大約在237億，其中金杯持股華晨金杯39%，應該占92億大單。加上出口俄羅斯的金杯海獅客車100億全部為金杯的訂單，因此，目前屬于金杯的訂單就有192億，其中不算由金杯提供的汽車零部件這塊收入。諸多持續性的巨額海外出口大單是足以支持公司持續高速增長，為金杯未來的業績增長打開了空間。

　　投資評級：

　　公司基本面改善后效應逐漸凸現，手握百億海外市場大單，而且上有國家產業政策、地方政府大力支持，下有實際控制人華晨集團回歸本土急需融資平臺，可謂占盡了天時地利人和。我們預計07、08年公司將迎來業績拐點。從走勢來看，該股自前期下探5.5元后返身向上，資金收集籌碼跡象明顯，今日大單封漲，有望繼續展開加速突破行情，給予“推薦”評級。

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