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　　理財周報記者 汪江濤/文

　　潮流浩蕩，順之則昌。在一個資產重估，消費升級的時代，汽車股成為當仁不讓的主流投資品種之一。對于汽車股投資，理財周報的理解就是“把握汽車家庭化”和“國際產業轉移”這兩條主線，選取快速增長的行業公司，分享增長成果。

　　消費升級帶來機遇

　　隨著中國人均國民生產總值突破1000美元大關，中國家庭的汽車消費進入10萬元級，汽車進入家庭已不可阻擋。擁有一輛屬于自己的汽車，是許多人的夢想。而國民經濟和人均收入的持續快速增長，為汽車進入家庭提供了物質保障。

　　早在去年，中國汽車銷售就已經成為僅次于日本的第二大

汽車消費國。一方面是汽車不斷走入家庭，一方面是汽車消費升級成為實實在在的概念。由富康而

寶馬，由5萬元級而數十萬至百萬元級——汽車的消費升級不僅僅指的是車輛檔次和價位的提升，也還包含消費群體和消費區域的擴大。而在高油價的壓力下，國外汽車巨頭已面臨嚴峻的成本壓力，正加快向中國這個全球第三大汽車制造國轉移產業鏈——遍布全國的合資汽車廠就是現實的例子。

　　把握行業景氣周期

　　上市的汽車行業公司有一個特點是景氣周期不同。目前，商用車中的大中客車與重卡處于景氣周期的較高端，而轎車和零部件處于較低端。

　　

理財周報統一了多方口徑，選定A股汽車類上市公司為57家。我們的財務分析發現，這57家公司平均毛利率為17%，其中零部件公司的毛利率最高，而乘用車的毛利率持續下滑，創下2001年以來的新低。

　　與轎車和零部件相比，商用車是3年以來，在主營業務收入、主營業務利潤、營業利潤及凈利潤增長中，惟一沒有指標為負的板塊。值得注意的是，商用車公司在過去3年里，收入增長了145%，凈利潤增長了155%，盈利遠超轎車和零部件類公司。

　　優選龍頭個股

　　汽車股總市值沒有銀行、房地產、鋼鐵和有色金屬四大板塊高。汽車股在近1500家A股公司中，并沒有被市場特別青睞。但正如我們對其他股票的投資分析一樣，中期高達450%利潤增長的汽車股，沒有理由被我們忽視。

　　如此，從行業景氣周期“自上而下”和從個股基本面“自下而上”優選個股，是一條較好的投資途徑。通俗來說，就是擒賊先擒王，買股要買領頭羊。這樣，我們對汽車股投資的順序是：首選商業車，其次是在細分領域優勢巨大的龍頭零部件，再次是整車。

　　除此，我們還想要提醒：計重收費和城市公交優先發展，將為商用車帶來更多的發展空間；自主品牌企業的崛起，將給行業帶來更多競爭；合資廠商的資源豐富、新車型多、參股收益高；一些零部件企業優勢明顯，在細分產品領域市場份額大；汽車上市公司的關聯交易是“雙刃劍”；資產整合或注入是最大看點。

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