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　　廣發證券楊敏

　　伴隨著股指的新高頻現，市場整體估值壓力已經明顯增強，估值水平已經成為市場資金選擇投資品種時不可忽視的重要因素。作為目前兩市估值洼地的鋼鐵板塊上周繼續成為市場主力資金追蹤的對象，而其中的潛力品種有望在本周得到市場資金的集中攻擊，如，包鋼股份（600010）。

　　利潤持續增長

　　作為全國三大鋼軌生產基地之一，公司將享受鐵路大發展帶來的機遇。2005年投產的140萬噸冷軋薄板生產線已成為公司新的利潤增長點；在建中厚板項目2007年投產后產品結構將進一步優化。

　　經過近兩年的技術改造，公司主體技術裝備水平和生產工藝設備已達到當代國內外先進水平，鋼材產品的深加工能力顯著提高，已經具備了生產高鋼級石油套管、高速重軌、家電用板、汽車板等高質量、高附加值產品的能力。 2007年中報披露，2007年1-6月，公司共產鋼材266.29萬噸，同比增長0.69%；已生產新產品21.76萬噸，比去年同期增加了4.6萬噸。截至2007年06月30日，公司交易性金融資產余額為3597.32萬元，包括持有中國石化235.68萬股、長江電力31.86萬股。

　　報告期，公司共產鋼材266.29萬噸，同比增長0.69%；實現銷售收入91.62億元，同比增長10.83%；凈利潤4.54億元，同比增長46.23%。報告期公司進一步加大了新產品開發力度，已生產新產品21.76萬噸，比去年同期增加了4.6萬噸，一些符合用戶要求和技術質量合格的新產品已走向市場并開始批量生產。

　　整體上市構成公司實質利好

　　2007年8月9日，包鋼股份發布“向股東發行股份購買資產獲準公告”，此次定向增發收購集團資產的獲批，標志著自2006年10月啟動的包鋼集團鋼鐵資產整體上市計劃的兌現。

　　本次重大資產購買將使包鋼股份擁有包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產產業鏈，整合鋼鐵主業資產，使鋼鐵產業上下游縱向一體化，完善產品結構，提高資產完整性，從而提升公司的盈利能力。本次購買完成后，包鋼股份規模優勢迅速彰顯，生產能力大幅提高。鋼產量由2005年的291.7萬噸擴大到701.5萬噸，成品鋼材產量由2005年的483.1萬噸擴大到587.0萬噸。整體上市后的包鋼股份主要產品為冷軋與熱軋板卷、無縫鋼管和重軌，相對于國內多數鋼鐵公司，包鋼產品結構具備較強的互補性，從而使公司整體盈利的抗周期性較強。在建的中厚板項目2007年底投產后，公司產品結構將進一步優化。雖然完成收購后股本幾乎增加1倍，但由于凈利潤保持在120～140％增厚率，以EPS來看，收購完成后，EPS的增厚率保持在20～30％的范圍，將對公司構成明顯的利好。

　　“寶包聯手”旨在雙贏

　　隨著包鋼集團鋼鐵主業整體上市，公司不僅擴大規模，也完善了產品結構，主業整體上市并不是包鋼股份最終的夢想，“與鋼鐵龍頭展開合作、繼續變大變強”將是包鋼股份新的奮斗目標。2007年7月24日，公司發布公告稱，控股股東包頭鋼鐵（集團）有限責任公司與寶鋼集團有限公司已于2007年7月23日簽訂了《寶鋼集團與包鋼集團戰略聯盟框架協議》，根據雙方簽署的戰略合作協議，雙方將在集團層面建立工作推進機制，成立聯合工作組，具體落實戰略合作的各項事宜。

　　二級市場上，公司雖然與八一鋼鐵一樣屬于寶鋼概念品種，但并沒有與鋼鐵其他個股一樣形成連拉大陽的逼空走勢，而是體現在前高附近的蓄勢特征，主力盤中壓制明顯，在整體上市和寶包合作的重大題材激發下，該股極有可能成為鋼鐵板塊在本周的領頭猛牛，建議重點關注。