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　　延續前日的反彈走勢，周四市場再度強勁走高，兩市股指一掃前期暴跌的陰霾，在鋼鐵、煤炭兩大核心板塊整體上揚的推動下一路揚升，鋼鐵、煤炭板塊表現最為強勁，安陽鋼鐵、馬鋼股份、酒鋼宏興、開灤股份、國陽新能等集體報收漲停，對市場人氣有明顯的提振作用。作為當前市場中估值水平最低的兩大板塊--鋼鐵、煤炭股的聯袂而動引人注目。

　　產品漲價凸顯投資機會

　　作為同時具備業績超預期增長和估值相對偏低的特征，鋼鐵、煤炭板塊近期逐漸成為A股市場的投資熱點。而與之相對應的則是兩大行業的景氣度持續升溫。2007年上半年我國的GDP增速超過11%，全社會固定資產投資同比增長25.9%，宏觀經濟加速增長催生了鋼材市場的全面回暖。

　　事實上，下游行業的高增長有力地促進了鋼材的需求增長。上半年，全國完成

房地產開發投資9887億元，同比增長28.5%。機械工業生產銷售繼續保持高速增長態勢，主要生產指標增速繼續保持在30%以上。汽車累計產銷445.67萬輛和437.38萬輛，同比增長22.36%和23.31%。家電產品產量同比繼續保持良好增長，大家電產量產品同比增長均在10%以上。

　　在這樣的背景下，上半年國內鋼材市場各主要品種價格出現全面回升。與去年年底相比，漲幅最大的是中厚板，達到了12.75%。其次是普線和螺紋鋼，漲幅都超過了10%，分別為12.75%和11.03%。

　　無獨有偶，作為我國最基礎能源的煤炭產業，其對我國國民經濟發展擁有獨一無二的戰略地位。2007年上半年煤炭行業基本面持續向好。據統計數據顯示1-4月份，全國原煤產、銷保持較快增長，煤炭產能集中度進一步提升，商品煤銷售增速快于原煤產量增速，需求旺盛態勢明顯。1-4月，原中央財政煤炭企業實現補貼前盈利56.8億元，同比增加10.9億元，增長23.6%。從收入、利潤數據變化趨勢看，煤炭行業的盈利能力得到了大幅度的改善和提升。而隨著近期全球能源價格不斷攀升，油價再度創出歷史新高，煤炭價格持續穩步上揚。國內煤炭價格上漲態勢愈發明顯。國內煉焦煤在7月至8月間，又上漲約5元／噸左右。

　　市盈率低成為估值洼地

　　鋼鐵、煤炭股上漲主要的動力來自于板塊輪動與相對估值優勢。伴隨著無風險利率和風險溢價的下降，所有的行業的估值水平都會提升。在牛市中板塊輪動使得在某段時間，某一個板塊就顯得相對的便宜，從而上演一個估值水平的快速提升的行情。

　　據統計數據顯示，2007年全部A股的動態市盈率達到了44倍，預計2008年為29.78倍。而其中鋼鐵板塊2007年市盈率僅為20.5倍，2008年為16.28倍。與此同時，A股市場中煤炭板塊的2007年動態市盈率為19.04倍，而美國主要煤炭公司2007年動態市盈率在18倍左右，如果進行簡單類比，則A股煤炭公司似乎并未處于低估狀態。但是如果與所處市場整體估值相比，那么A股市場中鋼鐵、煤炭板塊無疑就處于價值洼地當中。

　　公用事業板塊或成下一個熱點

　　A股市場正在經歷一輪波瀾壯闊的牛市。

中國經濟的強勁上揚、人民幣不斷升值、兩稅合并等利好上市公司的制度出臺、股改帶來的股東利益一致等等，多重因素鑄就了本輪牛市行情。而面對宏觀經濟的波動、調控措施的松緊所導致利潤曲線的波動與流動性強弱的變化，只有把握住A股市場中產業板塊的變遷，并且圍繞其變化而展開，才能夠在未來的市場中獲取較大的收益。因此在系統性的價值重估導致的板塊輪動過程中仍應側重于持倉結構調整，在鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊持續走強的背景下，作為低估值板塊中的交通運輸、電力等公用事業板塊同樣面臨不小的投資機會，或會成為下一個熱點。

　　武漢新蘭德　余凱

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