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　　□ 渤海投資研究所

　　近期A股市場雖然寬幅震蕩，但黃金股板塊卻成為市場最大的亮點之一，其中中金黃金、山東黃金在資產(chǎn)注入的預(yù)期推動下，持續(xù)漲停，從而帶動了辰州礦業(yè)、江西銅業(yè)等擁有黃金業(yè)務(wù)的個股的暴漲，似乎黃金板塊已進(jìn)入到主升浪周期中。

　　注資預(yù)期還是通貨膨脹？

　　對于黃金股的暴漲，業(yè)內(nèi)人士有著一定的分歧，有觀點認(rèn)為黃金股的暴漲，其實是目前A股市場主題投資―資產(chǎn)注入或整體上市題材的有機(jī)延續(xù)，因為無論是中金黃金還是山東黃金均屬于典型的大集團(tuán)小公司模式，因此，擁有極強(qiáng)的注資預(yù)期。事實上，中金黃金在前期就公告了定向增發(fā)收購集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)黃金礦資源，所以，市場賦予其整體上市題材也在情理之中。

　　不過，也有觀點認(rèn)為目前黃金股的上漲，早已脫離了整體上市的題材預(yù)期，而是進(jìn)入到通貨膨脹的主題，因為在通脹背景下，黃金是最具有保值、增值預(yù)期的商品，因此，市場預(yù)期居民的購買黃金的欲望將提升，從而推動著黃金價格上漲。有意思的是，近期國際市場上的黃金價格在全球通貨膨脹的推動下，的確持續(xù)上漲，已達(dá)到700美元/盎司的水平。另外，關(guān)于黃金期貨獲批的信息也為黃金股注入了強(qiáng)勁的股價催化劑，如此種種信息疊加在一起，也就有了黃金股的火爆走勢。

　　值得指出的是，不僅僅是A股市場的黃金股備受市場追捧，港股中的黃金股也是漲勢喜人，招金礦業(yè)從 9月4日收盤價的14.56港元進(jìn)入到主升浪以來，僅僅用了6個交易日，就漲升至昨日的19.78港元，漲幅高達(dá)35.85%，漲幅并不亞于A股市場的黃金股龍頭品種，看來，黃金股的上漲的確具有一定的合理性。

　　再好的股票也得有合適的股價

　　但是，再好的股票也得有合適的股價，因為經(jīng)過近期的大漲之后，黃金股的估值泡沫爭論也迅速提升，比如說山東黃金，有行業(yè)分析師推測，如果沒有增發(fā)的話，07年、08年每股收益有望達(dá)到1.13元、1.65元，而目前市價為188.14元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率已過100倍。即便考慮到07年能夠完成定向增發(fā)， 08年每股收益為3.2元，動態(tài)市盈率也達(dá)到58.79倍，估值優(yōu)勢并不明顯。

　　而從巴菲特的價值投資理念核心來看，除了選擇優(yōu)質(zhì)的上市公司外，還需要匹配的好價格，也有價值投資者總結(jié)道，如果好公司沒有好價格，耐心等待也是一個投資策略。因此，對于目前的黃金股的瘋狂走勢，理性的價值投資者認(rèn)為已開始制造泡沫。有意思的是，泡沫的制造者可能正是目前以價值投資理念為操作指導(dǎo)自詡的基金等機(jī)構(gòu)資金，因為山東黃金等黃金股的成交回報顯示出機(jī)構(gòu)專用席位是凈買入。故分析人士認(rèn)為，是基金等機(jī)構(gòu)資金目前形成的羊群效應(yīng)在推動著黃金股的泡沫化趨勢。

　　關(guān)注隱形的黃金股

　　現(xiàn)在的問題是，黃金股究竟什么時候會止住上漲的步伐呢？對此，筆者認(rèn)為從趨勢來看，黃金股在今日即本周四仍將上漲，因為慣性的力量是強(qiáng)大的，在短線內(nèi)形成的買盤慣性會將黃金股的股價推向高峰，也就是說，山東黃金將成為繼中國船舶之后的又一個200元股票。但筆者推測，隨著股價的異動所帶來的臨時停牌預(yù)期以及價格高企所帶來的高處不勝寒感覺，本周五黃金股有可能沖高回落。

　　所以，在實際操作中，對于瘋狂中的黃金股，分析人士認(rèn)為，投資者在短線可以繼續(xù)持股，同時，可以將重心轉(zhuǎn)移到隱形黃金股中，主要指的是那些擁有黃金業(yè)務(wù)，但尚未被市場充分挖掘的個股，比如說持有招金礦業(yè)股權(quán)且能夠合并報表的豫園商城，目前估值相對便宜，短期內(nèi)面臨著黃金股大漲所帶來的股價催化劑，可以低吸持有。另外，對銅都銅業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、豫光金鉛等擁有黃金業(yè)務(wù)的個股也可低吸持有。