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　　新時(shí)代證券 黃鵬

　　近期大盤雖然不斷攀升，但是投資者卻感覺(jué)錢不好掙，歸根到底是思路跟不上主力的節(jié)奏。追蹤近期的熱點(diǎn)，可以觀察到這樣的現(xiàn)象，那就是上漲跟著停牌走。如東方航空停牌復(fù)牌前后，整個(gè)航空板塊連續(xù)大漲；中國(guó)遠(yuǎn)洋停牌前后，整個(gè)航運(yùn)板塊連續(xù)大漲，天宇電氣停牌復(fù)牌前后，也刺激了電氣股飚升。主力充分利用了投資者羊群效應(yīng)的心理，買不到漲停的只好買類似的，進(jìn)行大幅拉升。我們注意到8月16日停牌的鋅業(yè)股份(000751)快復(fù)牌了，停牌的原因是遼寧省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司對(duì)鋅業(yè)股份控股股東葫蘆島有色金屬集團(tuán)公司進(jìn)行股份制改革。對(duì)鋅業(yè)股份是重大利好，有望刺激該股復(fù)制連續(xù)漲停的好戲。那么同樣會(huì)刺激類似的鋅業(yè)板塊崛起。最類似的就是羅平鋅電(002114)公司是我國(guó)唯一家鋅礦開(kāi)采,鋅冶煉,水力發(fā)電相結(jié)合的一體化三聯(lián)產(chǎn)鋅冶煉企業(yè),在原料及能源供應(yīng)上具有明顯的成本優(yōu)勢(shì),并具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。二級(jí)市場(chǎng)上，自530以來(lái)，與大盤上漲已經(jīng)超過(guò)30%，其他有色金屬金屬股翻番走勢(shì)比，該股甚至離前期新高還有20%的空間，補(bǔ)漲要求強(qiáng)烈。技術(shù)形態(tài)上，形成小雙底形態(tài)，以5.10.20線為上升通道穩(wěn)步攀升，近期接近前期高點(diǎn)附近展開(kāi)縮量回調(diào)洗盤，觸及20日線，理論上是機(jī)會(huì)買點(diǎn)。

　　弛宏鋅鍺(600497),則更是創(chuàng)造了股價(jià)在最近一年時(shí)間,最大漲幅翻10倍的令人乍舌新記錄.弛宏鋅鍺就是云南曲靖地區(qū)經(jīng)營(yíng)鋅,鍺,鉛等有色金屬開(kāi)采,冶煉,加工的一家上市公司,在國(guó)際有色金屬期現(xiàn)價(jià)大漲的2006年,由于其生產(chǎn)能力的大幅提高和產(chǎn)品價(jià)格的上漲,所以導(dǎo)致了其利潤(rùn)的大幅增加,從而演繹了大牛市中股價(jià)上漲,上漲,再上漲的

　　節(jié)前在深交所中小板上市的羅平鋅電(002114), 由于其和弛宏鋅鍺一樣來(lái)自有色金屬資源豐富的云南曲靖地區(qū),又是基本上從事完全一樣的行業(yè),且具有非常良好的成長(zhǎng)性,被人譽(yù)為弛宏鋅鍺第二,而其獨(dú)具特色的電,礦,冶煉以及加工一體化的產(chǎn)業(yè)鏈,促進(jìn)我國(guó)西部礦產(chǎn)資源綜合高效利用,保護(hù)環(huán)境及資源,具有國(guó)際工藝領(lǐng)先水平的濕法煉鋅工藝,加上極具擴(kuò)張潛力的股本結(jié)構(gòu),其股價(jià)在未來(lái)有超越弛宏鋅鍺之勢(shì).

　　獨(dú)具特色的電,礦,冶煉以及加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈

　　羅平鋅電的主導(dǎo)產(chǎn)品為鋅錠和電力,具有年產(chǎn)鋅錠6萬(wàn)噸,鍺3萬(wàn)噸,鎘300噸,銦2.5噸,硫酸7500噸,鉛渣800噸及超精細(xì)鋅粉1.2萬(wàn)噸,年發(fā)電量2.4億千瓦時(shí)的綜合生產(chǎn)能力.雖然公司2005年在我國(guó)鋅冶煉企業(yè)中排名第20位,但是其卻是中國(guó)唯一一家集鋅礦開(kāi)采, 水力發(fā)電,鋅冶煉相結(jié)合的一體化三聯(lián)產(chǎn)鋅冶煉公司,在原料及能源供應(yīng)上具有明顯的成本優(yōu)勢(shì).公司目前擁有的臘莊水電站裝機(jī)容量6萬(wàn)千瓦, 年均發(fā)電量2.4億度左右,另外還參與兩家水力發(fā)電站,分別是老渡口和黃泥河發(fā)電站.公司的水電成本在0.07元左右,比國(guó)內(nèi)其他鋅企業(yè)的使用電力低0.35元左右,如果按照噸鋅耗電4000度測(cè)算,公司的噸鋅電力成本低1400元至2000元左右.與其它小水電企業(yè)相比,公司在發(fā)電基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)電力產(chǎn)品的延伸利用,能夠達(dá)到更好的盈利及資源利用效果.

　　正是由于具有"電, 礦,冶煉"相結(jié)合的主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈下的這種綜合經(jīng)營(yíng)模式,公司綜合毛利率居行業(yè)中上水平,具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力,即在行業(yè)發(fā)展處于低谷,行業(yè)恢復(fù)發(fā)展期,步入增長(zhǎng)期等行業(yè)周期波動(dòng)的各階段,該公司均能夠?qū)崿F(xiàn)較好的盈利水平,收益明顯高于各塊資產(chǎn)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)的收益之和,實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)化和綜合收益的最大化.

　　占有資源雖為王 技術(shù)革新更重要

　　最近幾年全球特別是"金磚四國(guó)"經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展, 對(duì)各類資源特別是有色金屬資源的需求量是極增.從某種意義上來(lái)說(shuō),能夠占有資源基本上是坐享其成.

　　羅平鋅電目前擁有鉛鋅礦儲(chǔ)量為14. 5萬(wàn)金屬噸的富樂(lè)礦山的開(kāi)采權(quán);控股比例為80%的控股子公司云南貢山縣宏溢有色金屬有限公司擁有鋅礦儲(chǔ)量為13. 6萬(wàn)金屬噸的貢山縣嘎拉博鉛鋅礦的開(kāi)采權(quán);擬投資開(kāi)發(fā)(控股51%股份)的云南騰沖縣大地山頂鉛鋅礦探明儲(chǔ)量約15萬(wàn)金屬噸, 鋅精礦產(chǎn)量約10000金屬噸/年;持有比例為25%的永善金沙礦業(yè)有限責(zé)任公司擁有大興金沙鉛鋅礦山的開(kāi)采權(quán).此外,蘭坪銅礦遠(yuǎn)景儲(chǔ)量16.5萬(wàn)噸, 計(jì)劃開(kāi)發(fā)時(shí)間2007年10月;香格里拉縣紅坡礦業(yè)有限責(zé)任公司的礦山,具有對(duì)周邊18.18平方公里地域的探礦權(quán), 目前探明該礦山儲(chǔ)藏有鉛鋅礦石,不排除有金礦的可能.2007年3月底, 該公司將采用物探方法對(duì)兩個(gè)反應(yīng)較好的采礦點(diǎn)進(jìn)行探礦,以探明鉛鋅礦石儲(chǔ)量,并編制出詳細(xì)的鉛鋅礦石儲(chǔ)量地質(zhì)報(bào)告,開(kāi)發(fā)時(shí)間2007年6月.與此同時(shí),公司還在云南省文山州等地積極尋找開(kāi)發(fā)新的鉛鋅礦資源.

　　雖然與純冶煉公司相比,羅平鋅電的礦山資源儲(chǔ)量已經(jīng)是相當(dāng)可觀,但是與部分礦山資源儲(chǔ)量大的公司相比,公司并不具有優(yōu)勢(shì),目前資源自給率僅有30%左右.而正是在這種大背景壓力下,公司開(kāi)始尋找技術(shù)革新的出路.公司計(jì)劃通過(guò)本次募集資金引進(jìn)實(shí)施氧壓浸出煉鋅技改項(xiàng)目,可利用冶煉難度高的高鐵閃鋅礦作為原料.氧壓浸出技術(shù)作為80年代發(fā)展起來(lái)的新煉鋅方法,首先由加拿大的柯明科公司采用,現(xiàn)在已經(jīng)有20多年的生產(chǎn)實(shí)踐.該技術(shù)代表了濕法煉鋅工藝的一個(gè)發(fā)展方向,與常規(guī)焙燒浸出濕法煉鋅相比, 具有能處理冶煉難度很大的含鐵,硅高的鋅精礦(如高鐵閃鋅礦) 原料;建設(shè)投資比焙燒浸出法節(jié)省約30%;鋅的總回收率高(超過(guò)95%);工藝流程進(jìn)一步縮短,噸鋅生產(chǎn)成本降低等優(yōu)勢(shì).

　　目前云南省已經(jīng)探明高鐵閃鋅礦儲(chǔ)量達(dá)700 萬(wàn)金屬噸, 火法小型煉鋅廠被政府禁令關(guān)閉后, 云南有許多中小型礦山可以不斷地向該公司供應(yīng)高鐵閃鋅礦.其中,公司已經(jīng)與云南文山都龍鋅錫有限責(zé)任公司簽訂了25 年期限的高鐵閃鋅礦《長(zhǎng)期使用供貨協(xié)議》,該公司擁有儲(chǔ)量約260 萬(wàn)金屬噸.而公司引進(jìn)和實(shí)施氧壓浸出濕法煉鋅技改項(xiàng)目,將使公司煉鋅技術(shù)達(dá)到當(dāng)前國(guó)際濕法煉鋅工藝的領(lǐng)先水平,擴(kuò)大公司的原材料來(lái)源, 從而確立公司在行業(yè)技術(shù)及相應(yīng)規(guī)模的領(lǐng)先地位.同時(shí),其對(duì)解決我國(guó)鋅礦資源不足,促進(jìn)我國(guó)西部礦產(chǎn)資源的綜合高效利用,保護(hù)環(huán)境及資源以及促進(jìn)我國(guó)西部水力資源與礦產(chǎn)資源的整合和綜合開(kāi)發(fā)利用等都有著重要意義.

　　特別是云南省的高鐵閃鋅礦富含有價(jià)金屬銦等多種貴金屬, 目前精礦中銦均不計(jì)價(jià),而精銦的售價(jià)接近6000元/公斤,具有很大的附加值.氧壓浸出生產(chǎn)工藝不但能對(duì)該類貴重金屬進(jìn)行有效回收,回收率超過(guò)90%(傳統(tǒng)工藝回收率不足70%),而且其回收成本也低于傳統(tǒng)工藝.

　　小盤,績(jī)優(yōu),高成長(zhǎng),高送配

　　在原材料得到了保證,引進(jìn)氧壓浸出技術(shù)大大降低了成本,產(chǎn)品價(jià)格又有保障的情況下,那么產(chǎn)能的擴(kuò)張就必然帶來(lái)業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)了.公司此次募集資金的第二個(gè)投向就是每年6萬(wàn)噸的電鋅技改項(xiàng)目. 而更讓人感到高興的是"6萬(wàn)噸/年電鋅技改項(xiàng)目"實(shí)際已利用銀行貸款提前啟動(dòng)工程, 2006年5月公司就初步達(dá)到6萬(wàn)噸/年電鋅生產(chǎn)規(guī)模.難怪公司2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8568萬(wàn), 較2005年大幅增長(zhǎng)133%.而在鋅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)以及氧壓浸出工藝技改項(xiàng)目完成后, 產(chǎn)量規(guī)模擴(kuò)大,成本有較大下降空間后,公司未來(lái)仍具有較高的成長(zhǎng)性.行業(yè)分析師預(yù)計(jì)公司2007~2008年主營(yíng)收入分別13.94億元和15.52億元,凈利潤(rùn)分別1.41億元和1.87億元,攤薄計(jì)算,EPS分別為1.32元和1.75元(2006年公司業(yè)績(jī)0.84元).

　　毫無(wú)疑問(wèn),目前絕大部分行業(yè)分析師,對(duì)于羅平鋅電未來(lái)幾年的高成長(zhǎng)幾乎都是比較肯定的,結(jié)論也是較確定的.如果按照其06年0.84元,07年1.32元,08年1.75元的業(yè)績(jī),來(lái)計(jì)算羅平鋅電的06至08年的市盈率水平,則分別為50倍,31倍,24倍.，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)和中小板的平均水平。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，自530以來(lái)，與大盤上漲已經(jīng)超過(guò)30%，其他有色金屬金屬股翻番走勢(shì)比，該股甚至離前期新高還有20%的空間，補(bǔ)漲要求強(qiáng)烈。技術(shù)形態(tài)上，形成小雙底形態(tài)，以5.10.20線為上升通道穩(wěn)步攀升，近期接近前期高點(diǎn)附近展開(kāi)縮量回調(diào)洗盤，觸及20日線，理論上是機(jī)會(huì)買點(diǎn)。