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　　□ 渤海投資研究所 秦洪

　　雖然A股市場近期依然高歌猛進，但銀行股板塊一改前期的強勢走勢，出現升勢受阻的趨勢，甚至今年以來領漲的浦發銀行、深發展、興業銀行、華夏銀行等銀行股在日K線圖也有沖高受阻的走勢，那么，如何看待這一走勢呢？

　　蓄勢而非筑頂

　　對此，筆者認為銀行股的如此走勢是有兩個因素，一是在消化次級債券對銀行股龍頭企業的負面影響。近期據傳銀行股的龍頭品種在美國次級債券的損失有所超預期，從而影響著基金等機構資金對銀行股的整體估值。至少說明目前A股市場的氛圍已不再適合銀行股迅速沖鋒。同時，銀行股也需要消化今年以來第四次加息的基準貸款利率提升低于基準

存款利率提升速度所帶來的盈利增長預期壓力。二是消化中報業績浪過后所帶來的獲利盤的拋售壓力，畢竟在半年報的披露，銀行股憑借著優異的業績而出現了較強的走勢，所以，在半年報披露結束，也就意味著銀行股走強的借口也“結束”，因此，出現沖高受阻的走勢也在情理之中。

　　但是，如此的走勢并不是筑頂，而是在蓄勢，因為銀行股走強的直接動力在于業績的超預期增長以及

人民幣升值動力。而業績超預期增長的動力則來源于經濟總量的迅速膨脹所帶來的資產質量改善以及貸款增量的膨脹，這些因素在目前看來依然存在，因此，銀行業的超預期增長依然存在，也就意味著銀行股上漲的動能依然澎湃。同時，人民幣升值隨著我國經濟增長以及外貿順差的擴張，也有著進一步走高的趨勢。所以，銀行股目前的沖高受阻則是牛市征程中的一個小驛站，并不是筑就頂部。

　　而走出這個小驛站，則需要股價催化劑。就目前來看，筆者認為有兩點，一是三季度的季報業績預告，因此，隨著時間的推移，三季度季報披露工作也即將開始，一旦銀行業的三季度利潤超出預期，也會成為銀行股再度走強的動力。二是人民幣升值，如果在近段時間，人民幣匯率擺脫 7.55 一帶的盤局，那么，作為人民幣資產核心品種的銀行股就會擺脫目前的盤而出現大漲行情。

　　低吸兩類銀行股

　　不過，在實際操作中，銀行股板塊再度上漲的預期的確強烈，但并不意味著所有的銀行股均會出現強勁的走勢。表面看來，銀行股是同質化經營，業績的增長以及人民幣升值的陽光會灑遍第一個銀行股，但事實上，從近年來的銀行股來看，漲幅最大的品種往往是中小市值銀行，尤其是招商銀行、深發展、浦發銀行、華夏銀行等品種，為何？就是因為此類銀行股的成長性遠遠超出其他銀行。

　　而細細追究，這些中小市值銀行股之所以牛氣沖天，主要在于他們每股主營業務收入在3元以上。而由于銀行股是同質化經營特征明顯，因此，此類銀行股的每股收益可調控、可想象空間較大，所以，此類銀行股成為銀行股的先鋒。更為重要的是，這也是深發展、華夏銀行成為銀行股后續之秀的原因之一。想想也是，如果每股主營業務收入在1元左右的銀行股，即便所有的主營業務收入都成為利潤，也不過每股收益1元，想象空間有限。故在實際操作中，筆者建議投資者重點關注每股主營業務收入大于 3元的個股，華夏銀行、興業銀行、浦發銀行、招商銀行等個股仍然是重點品種。

　　同時，投資者也可以將目光放到那些雖不是銀行股，但卻擁有大量銀行股權的類銀行股，或者說是銀行股的影子股，較為典型的歲寶熱電、新希望、西水股份、華資實業等擁有上市銀行股股權的個股，其中新希望的主營業務蒸蒸日上，而每股又相當于持有1.01股的民生銀行，因此，新希望的股價想象空間較為豐富。另外，對于大量持有非上市銀行股的臥龍科技、 *ST廣廈、杭汽輪B 、重慶路橋等個股也可跟蹤，其中杭汽輪B所持有的杭州

商業銀行以及重慶路橋所持有的重慶商業銀行有望在近期登陸資本市場，因此，股價催化劑較為明顯，可以低吸持有。

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