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　　新時代證券 黃鵬

　　近期大盤指數(shù)的不斷向上拓展同時也在不斷提升個股的估值水平，同時，源源不斷的入場資金也在不斷推升個股的股價。我們可以觀察到，行業(yè)龍頭企業(yè)在二級市場上的走勢也真正成為領漲的龍頭，如寶鋼之于鋼鐵板塊，中國鋁業(yè)之于有色金屬板塊，國航之于航空板塊，中國船舶之于造船板塊等等，投資于行業(yè)的龍頭企業(yè)，就占領了行業(yè)的制高點，已經(jīng)成為共識，因此往往有較高的溢價。如寶鋼、中國鋁業(yè)、中國國航、中國船舶的市盈率分別為22倍、52倍、100倍135倍。通信產業(yè)作為新興產業(yè)和增長最快的高科技行業(yè)的通信產業(yè)，中興通訊(000063)公司是擁有強大競爭力的通信行業(yè)龍頭. 憑借強大的技術研發(fā)實力以及綜合的產品配套服務能力,公司在中國移動最新的約占總招標額1/3的TD-SCDMA網(wǎng)絡主設備招標中獲得了高達46%-47%的市場份額,未來伴隨著TD市場的進一步啟動,有望收獲更多的訂單和利潤.隨著海外營銷平臺的搭建完畢與前期積累,海外業(yè)務迅猛增長,占集團收入比重已上升到60%.公司主要業(yè)務線經(jīng)營形勢全面向好,未來三年凈利潤復合增長率有望超過50%.公司的成長正處于新的上升通道中，世紀證券研究員蔣傳寧認為,.預計07-09年公司EPS分別可達到1.36元,1.89元,2.36元。今年以來漲幅不大,"5•30"后逆市大漲,此后股價明顯回落,當前股價已經(jīng)極具吸引力,中短期介入正當其時。同時公司董事會近日公告, 擬向A 股股東發(fā)行不超過40億人民幣的5 年期分離式可轉債, 債券投資者可無償獲配一定比例認購權證。結合以前如深發(fā)展權證上市前后的瘋狂炒作，近期準權證股日照港的連續(xù)大幅，我們有理由認為該股作為一只準權證股，為了將來的權證炒作，有望迎來主力的瘋狂搶籌

　　通訊巨頭，新一輪增長趨勢確立

　　公司的成長正處于新的上升通道中, 2007年上半年海外收入增速重新上升為80%,公司未來2-3年仍可維持50%以上增速.同時,2007年10月底TD預商用網(wǎng)絡竣工完畢后3G牌照將提上議程,海外業(yè)務的逐步突破,將成為其股價驅動因素,可重點關注.

　　2007年上半年公司業(yè)績恢復增長,實現(xiàn)營業(yè)收入152.3億元,同比增長43.85%,歸屬母公司的凈利潤4.598億元, 同比增長32.46%,每股收益0.603元.公司國際業(yè)務加速增長,亞洲,非洲,其他海外地區(qū)同比分別增長125%,29.13%,165.6%,兩年多的海外市場積極拓展逐漸見成效.國內業(yè)務則扭轉了上年下滑勢頭而重拾升勢,上半年增長10%。上半年在中移動GSM 升級改造的份額提高之外，公司還獲得中國移動TD-SCDMA試商用網(wǎng)絡建設52%的份額。值得關注的是,股權激勵成本壓低了凈利率.公司凈利率為3.02%,低于上年的3.56%, 如果加回股權激勵計劃成本1.488億元,還原后這一指標則上升至4%,規(guī)模效應顯現(xiàn).

　　公司下半年業(yè)績有望好于上半年.主要因為3季度公司TD設備將大批發(fā)貨, 而4季度是歷年旺季,公司很大部分合同在該季執(zhí)行。同時, 中移動系統(tǒng)設備招標和網(wǎng)絡招標基本結束后, 10 月份將進行終端的招標, 公司作為TD網(wǎng)主導廠商有望拿到較高的市場份額.預計額度在40 億元左右,由于公司在TD-SCDMA 終端方面的技術處于領先地位,我們預計公司將獲得較大的份額.另外我們預計3G 牌照發(fā)放雖然還沒有明確的時間表,但是,3G 的已經(jīng)開始, 而且08 年TD-SCDMA 的投資建設將大規(guī)模開展,電信投資將繼續(xù)恢復上升勢頭，在TD-SCDMA 期間(2007-2010 年)公司將確立業(yè)績的增長趨勢。

　　準權證股，觸軌回升

　　同時公司董事會近日公告, 擬向A 股股東發(fā)行不超過40億人民幣的5 年期分離式可轉債, 債券投資者可無償獲配一定比例認購權證。結合以前如深發(fā)展權證上市前后的瘋狂炒作，近期準權證股日照港的連續(xù)大幅，因此致敬禮有理由認為該股作為一只準權證股，為了將來的權證炒作，有望迎來主力的瘋狂搶籌。加之該股今年以來漲幅不大,"5•30"后逆市大漲,此后股價明顯回落,當前股價已經(jīng)極具吸引力。技術上看，該股依托5日、10、20線構筑上升通道穩(wěn)健攀升，近期主動回壓至下軌20日線附近，中短期介入正當其時

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